證券時報記者 唐強
新常態、新形勢、新掌門！今年3月23日， 原四川經信委副主任李曙光正式履新五糧液集團公司董事長， 而這位新“掌門人”又將為白酒龍頭帶來哪些新變化呢？
近日， 五糧液品牌運營商代表工作會如期召開， 李曙光攜股份公司董事長劉中國及所有高管與300多名經銷商齊聚一堂。 在此次大會上， 李曙光首次面對全國運營商發表了其主政五糧液的全新思路， 並對五糧液提出了“二次創業”的戰略舉措， 其目標則是將五糧液打造成為千億集團。
開啟二次創業變革
“今天， 五糧液面臨激烈的市場競爭，
眾所周知， 來自四川省經信委的李曙光掌舵五糧液這艘白酒“航母”， 肩負著發展壯大五糧液的使命。 而此次運營商代表大會， 李曙光更從戰略問題、形勢問題、行銷問題等四個方面， 深入分析了五糧液當前面臨的問題及挑戰， 並以此拉開了五糧液新征程的序幕和正式為五糧液的未來發展定調。
在戰略層面上， 李曙光表示， 五糧液將改革集團治理模式，
在李曙光看來， 搞好酒業， 不一定能搞好集團， 但搞不好酒業， 就一定搞不好集團。 在研究了酒行業， 以及茅臺、洋河、瀘州老窖等知名酒企後， 李曙光對五糧液的未來發展有了更清晰的思路及戰略定位。
值得注意的是， 李曙光進一步對五糧液的發展提出了“二次創業”的新命題， 這意味著五糧液不能局限於形式上的改革， 而是一場從內到外的一場變革。 在這場變革的背後， 五糧液要重塑白酒大王地位， 要真正踐行做“世界的五糧液”這一發展目標。
在產品定位上，
在系列酒方面， 精簡產品、優化結構， 重點打造一批10億級以上的大單品， 堅決淘汰市場定位不清晰、價值貢獻低的產品。 同時， 致力於傳統與創新結合， 高度重視低度、時尚、健康的個性化需求， 引領消費升級新需求。
“系列酒版塊需主動承擔五糧液三個功能的平臺， 即成為公司品牌管理創新的平臺、成為優秀的品牌運營商脫穎而出的平臺、成為公司整合管道資源進行混改的平臺。
向核心終端行銷轉型
李曙光認為：“經過4年多的調整， 五糧液雖在終端行銷做了不少改革， 但還不夠， 必須“改變‘貿易銷售模式’的粗放管理。 未來， 五糧液需要實現終端行銷轉型， 扭轉行銷隊伍少、終端工作粗的傳統局面， 形成核心終端的深度運營， 形成末端優勢。 ”
毫無疑問， 穩定價格和強化管道是每一家酒企成功的關鍵， 五糧液已將“百城千縣萬店”工程已經寫進戰略規劃中。 李曙光表示， 廠商要共同努力穩定出廠價， 提升市場價， 建立符合市場規律的價格形成機制。
需要指出的是， 五糧液提出的所謂“百城千縣萬店”工程， 就是要實現其向終端行銷的轉型。 具體來講， 就是要在上百個大中城市、上千個重點縣區建設上萬家核心銷售終端， 包括依託專賣店、旗艦店和社會有影響力的銷售終端。 對此， 五糧液將全面整合資金資源， 在產品陳列、品牌宣傳、客情推廣等方面給予支持。
“終端行銷是服務消費者的臨門一腳， 必須讓每一個終端店成為五糧液的品牌大使， 成為五糧液品牌的推廣者。 五糧液只有把品質優勢、品牌優勢、行銷優勢三位一體結合起來， 才能實現更大更強更美好的未來。 ”李曙光如此表示，在實施“百城千縣萬店”工程的過程中，同步導入大資料應用和電商平臺建設。
據證券時報·e公司記者瞭解到，針對國際化發展的方面，五糧液將大力實施“引進來走出去”戰略，加強五糧液品牌國際合作，制定有針對性的海外市場規劃和方案，強化國際國內頂級酒業的戰略性並購。
李曙光透露，五糧液已經有了一些很好的標的物，正在加強前期工作，並購重組是公司未來發展路徑方面一個非常重要的選項。另外，五糧液將依託財務公司和資本優勢、強化資本運作，創新金融服務。特別是在產業鏈金融方面，五糧液將加大對上游供應商和下游經銷商的融資服務。目前，五糧液正在與相關銀行合作，為經銷商提供提貨權融資服務。
券商喊出3年市值3400億
複盤股價歷史，五糧液與貴州茅臺的估值表現差距明顯，累計股東回報率上，也不斷拉開差距。據悉，管理好企業市值已經提上五糧液日程，多家券商分析師普遍認為五糧液目前估值被低估，未來上升空間巨大。
招商證券最新研報稱，過去兩年來，五糧液發生兩大標誌性事件——改制及換人。實際上，五糧液並不缺品牌力，亦有行業景氣期積累下來的管道資源，唯獨缺乏激勵機制和團隊執行力。展望未來三年遠景，在導致估值折價的各方面五糧液將有明顯改善，改制添活力，新人新氣象，新起點上空間可看更大，3年看3400億元市值。
上述分析師表示，五糧液今年初對老經銷商進行減量，實施“優質投放、增量溢價、違規減量”的措施。近期，五糧液再次調高計畫外價格，批發價格持續回升，順價拉開，管道盈利改善。隨後，五糧液輔之招商，填補空白市場，開啟正迴圈。這一過程儼然去年同時期的茅臺，先順價再鋪貨，管道從阻力變為推力。
針對新局面，中泰證券也發佈研報指出，五糧液進入正迴圈，內部發展步入新通道。
該券商認為，2016年五糧液兩次上調出廠價都是在一片質疑中實現的，而2017年則有望是其新一輪加速增長的起點。2017年，五糧液核心產品52度水晶瓶五糧液（以下簡稱“普五”）完全實現順價銷售，且價格一路穩步上行，二季度以來全國批價穩定在780元左右，近期華東市場一批價更是普遍達到800元；經銷商回饋，“普五”一批價將執行不低於809元標準。
證券時報·e公司記者注意到，今年5月份五糧液定增方案順利獲得批文，這意味著其股權激勵計畫將正式落地推進，核心高管、員工和部分經銷商利益將得到更為有效的綁定。
中泰證券認為，此次定增徹底優化了國企股權結構，進一步強化了銷售團隊經營動力和發展信心，提升經銷商團隊政策執行力，推動價格和管道體系良性發展。公司機制改善反映到業績上，則是未來將更加注重利潤端的增長品質，費用使用效率將提升，業績釋放動力將更強，對應分紅率亦有望進一步提高。
該券商進一步指出，目前五糧液估值對應2017年21倍，明顯低於茅臺和老窖，在白酒板塊中也屬於非常便宜的公司。2017年，五糧液在管道順價、激勵落地和高管換帥三方面的變化將不斷消除壓制其估值的因素。隨著高端酒行業的向好和茅臺缺貨對“普五”的直接利好，五糧液業績將有望進入加速增長通道，估值具備良好提升空間。
”李曙光如此表示，在實施“百城千縣萬店”工程的過程中，同步導入大資料應用和電商平臺建設。據證券時報·e公司記者瞭解到，針對國際化發展的方面，五糧液將大力實施“引進來走出去”戰略，加強五糧液品牌國際合作，制定有針對性的海外市場規劃和方案，強化國際國內頂級酒業的戰略性並購。
李曙光透露，五糧液已經有了一些很好的標的物，正在加強前期工作，並購重組是公司未來發展路徑方面一個非常重要的選項。另外，五糧液將依託財務公司和資本優勢、強化資本運作，創新金融服務。特別是在產業鏈金融方面，五糧液將加大對上游供應商和下游經銷商的融資服務。目前，五糧液正在與相關銀行合作，為經銷商提供提貨權融資服務。
券商喊出3年市值3400億
複盤股價歷史，五糧液與貴州茅臺的估值表現差距明顯，累計股東回報率上，也不斷拉開差距。據悉，管理好企業市值已經提上五糧液日程，多家券商分析師普遍認為五糧液目前估值被低估，未來上升空間巨大。
招商證券最新研報稱，過去兩年來，五糧液發生兩大標誌性事件——改制及換人。實際上，五糧液並不缺品牌力，亦有行業景氣期積累下來的管道資源，唯獨缺乏激勵機制和團隊執行力。展望未來三年遠景，在導致估值折價的各方面五糧液將有明顯改善，改制添活力，新人新氣象，新起點上空間可看更大，3年看3400億元市值。
上述分析師表示，五糧液今年初對老經銷商進行減量，實施“優質投放、增量溢價、違規減量”的措施。近期，五糧液再次調高計畫外價格，批發價格持續回升，順價拉開，管道盈利改善。隨後，五糧液輔之招商，填補空白市場，開啟正迴圈。這一過程儼然去年同時期的茅臺，先順價再鋪貨，管道從阻力變為推力。
針對新局面，中泰證券也發佈研報指出，五糧液進入正迴圈，內部發展步入新通道。
該券商認為，2016年五糧液兩次上調出廠價都是在一片質疑中實現的，而2017年則有望是其新一輪加速增長的起點。2017年，五糧液核心產品52度水晶瓶五糧液（以下簡稱“普五”）完全實現順價銷售，且價格一路穩步上行，二季度以來全國批價穩定在780元左右，近期華東市場一批價更是普遍達到800元；經銷商回饋，“普五”一批價將執行不低於809元標準。
證券時報·e公司記者注意到，今年5月份五糧液定增方案順利獲得批文，這意味著其股權激勵計畫將正式落地推進，核心高管、員工和部分經銷商利益將得到更為有效的綁定。
中泰證券認為，此次定增徹底優化了國企股權結構，進一步強化了銷售團隊經營動力和發展信心，提升經銷商團隊政策執行力，推動價格和管道體系良性發展。公司機制改善反映到業績上，則是未來將更加注重利潤端的增長品質，費用使用效率將提升，業績釋放動力將更強，對應分紅率亦有望進一步提高。
該券商進一步指出，目前五糧液估值對應2017年21倍，明顯低於茅臺和老窖，在白酒板塊中也屬於非常便宜的公司。2017年，五糧液在管道順價、激勵落地和高管換帥三方面的變化將不斷消除壓制其估值的因素。隨著高端酒行業的向好和茅臺缺貨對“普五”的直接利好，五糧液業績將有望進入加速增長通道，估值具備良好提升空間。