迪森股份：事件點評：高管增持彰顯信心，看好確定性的“煤改氣”與長期天然氣供熱發展戰略

趨勢財經6月5日訊

迪森股份（300335）

事件：公司發佈高管增持公告， 公司副總經理， 董事會秘書黃博先生通過深圳證券交易所競價交易系統增持公司股份56900 股， 增持均價17.6 元/股， 增持總金額超過100 萬元。 投資要點：高管增持彰顯對公司長期發展的信心。 公司副總經理， 董秘黃博先生此次增持均價為17.6 元/股， 體現其對公司長期價值的充足信心。 增持完成後， 黃博先生持有股票占比達到0.04%， 同時承諾未來不排除繼續增持公司股份。 此外， 2016 年7 月和9 月， 公司通過事業合夥人制完成兩期核心合夥人持股計畫， 存續期長達6-8 年，

持股均價分別為16.64 元/股和17.36 元/股， 合計金額1.13 億元， 激勵物件分別為迪森家居管理層與上市公司中高層管理人員， 能夠對員工產生長期有效的正向激勵， 內生增長速度有望大幅提升。

清潔供暖獲得中央支持， 緩解地方政府補貼壓力， 進一步提升積極性， 市場廣闊。 近日， 財政部， 住房城鄉建設部， 環境保護部， 國家能源局聯合發佈“關於開展中央財政支援北方地區冬季清潔取暖試點工作的通知”， 決定開展中央財政支援北方地區冬季清潔取暖試點工作。 根據2+26城市初步測算， 三年內中央財政對推進清潔供暖的獎補資金將達到474 億元， 可有效緩解目前以地方政府補貼為主導推動清潔供暖帶來的地方性財政壓力， 調動地方政府清潔供暖改造的積極性。

清潔供暖將持續強力推進， 煤改氣是最重要手段之一， 未來三年內將由現在的保定， 廊坊擴大至所有2+26個城市， 新增覆蓋農村戶數將超過2600 萬戶（按截至2013 年資料統計， 部分城市統計至2012 年）， 市場廣闊。

公司C 端銷量業務受益增長， 為業績帶來直接促進， 並提供後續增長。 直接受益於煤改氣大市場， 公司小松鼠家用天然氣壁掛爐銷售大幅增長， 一季度訂單量達74510 台， 銷量39388 台， 同比增長515.45%， 收入貢獻約為同期的4 倍。 而一季度通常是壁掛爐銷售的淡季， 因此我們認為全年壁掛爐銷量將有顯著提升， 為公司帶來確定性業績增長。 而未來三年內的煤改氣市場空間將為公司提供後續增長。

從長期來看， 天然氣供熱及分散式能源有望成長為公司主要的業績增長點。

公司自2015 年下半年做出綜合清潔能源服務商的發展戰略， 以生物質供熱運營為基礎， 重點佈局發展工業與商業領域的天然氣供能業務， 借助成都世紀新能源和上海迪興兩大平臺， 公司成功獲得工商業用戶分散式能源專案的開發， 建設及運營經驗， 而多年供熱運營龍頭的市場地位也為公司天然氣一對一及一對多供熱運營提供豐富經驗。 近日國務院印發“關於深化石油天然氣體制改革的若干意見”， 油氣勘查開採體制有望放開， 天與銷售分離進程將加快， 而市場化的天然氣定價機制將加速推行， 天然氣終端銷售價格有望理順， 從而促進相關下游項目的釋放， 提升項目獲取收益， 而公司戰略恰好能夠利用政策優勢， 迎來長足發展。

維持公司買入評級：我們看好煤改氣政策大力推進對公司家用天然氣壁掛爐銷售帶來的積極影響， 在中長期看好公司在天然氣領域的佈局。 預計公司2017-2019 年EPS 分別為0.65， 0.84， 1.08 元， 對應當前股價PE 為26.87， 20.65， 16.11 倍， 維持公司買入評級。

風險提示：政策推進力度不達預期風險。 天然氣行業改革進度及力度不達預期風險。 專案建設投產進度不達預期風險。 項目經營期內需求波動風險。 家用設備銷售競爭加劇風險。