乘用車:下半年回暖,細分領域迎景氣週期。
預計下半年車市回暖,全年5%-7%增長。 前4月來看批零增速位於低點,二季度基於廠商主動去庫存預計增速探底。 下半年“末班車效應”有望拉動1.6L 及以下車型銷量提升並促進車市回暖。 車市分化背景下優選細分高景氣:1)一線自主在中低端保持份額同時加速在中高端突破,新品週期下預計18年仍可維持高增長;2)豪華汽車消費升級;3)7座SUV 受二胎需求進入成長期。
零部件:三條主線孕育新成長。
相比2010年,零部件將進入分化,優質企業將保持高增長。 1)自主崛起對零部件而言不僅是來自于下游客戶快速放量帶來的短期業績提升,更是長週期培育國內核心零部件的過程;2)進口替代在車價下行同時汽車配置升級進一步發酵,2015年進口零部件金額首次下滑或側面說明替代在加速;3)國內零部件對外投資2013年後大幅提升,海外市場將逐步進入收穫期。
新能源汽車:下半年開啟放量,全年維持高景氣。
政策切換導致17H1增速放緩,17H2有望恢復快速放量,全年仍將維持高景氣。
受補貼新政影響,17年前4月新能源汽車產量8.2萬輛(+3%),增速放緩。
隨著地補陸續落地以及推廣目錄逐月發佈,疊加大量新車上市,下半年有望開啟放量,預計全年產量70.5萬輛(+37%),維持高景氣。 其中新能源乘用車47.5萬輛(+49%),新能源客車11萬輛(-19%),純電動專用車12萬輛(+98%)。
商用車:重卡下半年增速或放緩,輕卡全年增速有望轉正。
17年商用車景氣度有望維持,內部結構有所變化。 1)受益治超升級,17年前4月重卡銷量38.8萬輛(+80%)。 隨著治超影響減弱,疊加16H2基數抬升,下半年增速或放緩,但全年銷量仍有望達到80萬輛(+9%)。 2)輕卡過去三年持續下滑,2016年銷量僅154.4萬輛。 受益16年低基數,全年有望正增長。
投資建議:加速分化,把握結構機會。
車市整體放緩將加速分化,細分領域高景氣仍有結構性機會。 重點推薦一線自主:上汽集團,建議關注:長城汽車;豪華車:廣匯汽車。 零部件三條主線孕育新成長,重點推薦:華域汽車、拓普集團、寧波高發、星宇股份。 新能源汽車下半年開啟放量,重點推薦:金馬股份,建議關注:江淮汽車、宇通客車。