歐佩克及11個非歐佩克國家於昨日會議上決議將將減產協議延長9個月至2018年3月31日。 市場對此決議已有充分預期,因為在歐佩克會議前一天,歐佩克/非歐佩克產油國部長級聯合監控委員會已提議延期9個月。 由於缺乏其他利好資訊,經歷了近期反彈的油價在昨天下跌,布倫特原油價格下跌4.6%至51.46美元/桶。
減產期限將延長至2018年第一季度,這將對全球石油市場消化2014-16年期間所累積的10.8億桶石油庫存很重要。 根據粗略估算,我們預計2018年全球原油需求將增長130萬桶/天,與國際能源署測算的2017年增量相同。 我們的估算基於2018年全球GDP預測同比增長率3.6%(2017年為3.5%),該預測值援引自國際貨幣基金組織2017年4月發佈的世界經濟展望。
從供給側看,許多投資者擔憂美國石油產量增長將削弱減產效果。 但美國原油產量增長也並非是無止境的,尤其是葉岩油產量本質是快速遞減的。 實際上,自從美國石油產量在四個月內由870萬桶/天上升至930萬桶/天以來,4月底至今美國石油產量已連續4個周保持在約930萬桶/天。 根據美國能源資訊署的預測,2018年美國石油產量預計同比增長70萬桶/天至1,000萬桶/天。 同時,我們估計2018年加拿大產油量將同比增長20萬桶/天。 總體來看,預計未參與減產的非歐佩克產油國原油產量增幅為90萬桶/天。
由於市場已對減產延長有所預期,且在我們估計歐佩克短期內不會發佈其他利好消息,我們預計近期油價不會顯著上升。 但是,隨著全球市場石油庫存下降,原油價格在年內會逐漸上升。 由於第一季度通常是石油需求淡季,2017年第一季度石油庫存削減量估計只有2,200萬桶。 隨著需求上升,2017年第二季度庫存削減預計增至9,200萬桶,第四季度為1.43億桶。 2017全年,預計全球石油庫存將減少3.67億桶,意味著2014-16年積累石油庫存量的34%將被消化。
自在5月9日發表行業更新報告後,截至昨日下跌前,布倫特原油現貨價格的漲幅為9%。