工信部部長苗圩：六大措施推動製造業轉型升級
工信部部長苗圩19日說， 當前， 創新成為製造業轉型升級的主引擎， 要從完善國家製造業創新體系、加強關鍵核心技術攻關、夯實工業基礎能力等六個方面推動製造業轉型升級。
在當天舉行的中國發展高層論壇2017年會上， 苗圩表示， 我國製造業創新的體制機制尚不完善， 在扶持政策、激勵機制、服務體系、社會環境等方面仍存在著一些制約創新的弊端。
苗圩說， 一要完善國家製造業創新體系， 依託企業聯合高校和研究院所， 在現有基礎上加快推進新材料、機器人等創新中心建設。
二要加強關鍵核心技術攻關。 啟動實施重點新材料研發及應用重大工程， 加快論證天地一體化資訊網路、智慧製造和機器人等重大工程。 加快車聯網推廣應用， 在戰略必爭領域搶佔未來發展制高點。
三要夯實工業基礎能力。 針對重大工程和重點裝備的關鍵技術產品， 支援優勢企業開展產學研用聯合攻關， 突破重點領域發展的基礎瓶頸。 開展示範應用， 建立獎勵和風險補償機制。
四要實施軍民深度融合發展戰略。 加快推進軍品科研生產能力結構調整， 建立健全小核心、大協作、專業化、開放型武器裝備科研生產體系。
五要加強創新人才隊伍建設，
六要深化體制機制改革。 深化“放管服”改革， 打破行政性壟斷和行業壁壘， 消除阻礙創新要素合理流動的人為因素。 深化市場准入制度改革， 加強智慧財產權保護和市場監管， 完善創新主體的激勵機制。
中國衛星:業績略遜預期 關注航太五院資產整合
中國衛星 600118
研究機構：信達證券 分析師：范海波 撰寫日期：2017-03-15
點評:
衛星研製與應用持續領先,開拓高端衛星服務市場。 1)衛星研製方面:報告期內,中國衛星共發射小型及微小型衛星6顆,保持公司在國內小衛星製造的領先地位。 其中,自主研發的具有0.5米級高解析度的高景一號商業遙感衛星成功發射並穩定運行,意味著我國成功躋身高解析度衛星及其增值服務市場,打破了高解析度衛星遙感市場被國外壟斷的局面。 此外,包括商業遙感衛星後續星、委內瑞拉遙感二號等在內的多個衛星型號研製工作進展順利,數十顆在軌衛星運行良好。
軍民融合進行時,關注航太五院資產整合。 報告期內,中國衛星深化推進軍民融合戰略:依託智慧城市通用基礎服務平臺,公司開展了嘉興智慧化工園區、廣東漁業、通州種業等智慧城市典型產品研製;城市空間普查、管網探測、土地確權等基礎資料獲取專案穩步推進;哈爾濱市“智慧管網”普查工程榮獲測繪白金獎;海洋監測和城市測繪運營服務實現常態化。 我們認為,中國衛星積極推進軍民融合,有望進一步拓寬產品下游市場,為公司創造新的利潤增長點。 2017年2月7日,中國衛星的控股股東航太五院召開了2017年航太技術應用產業工作會,明確了未來產業化工作的重點,航太應用產業被提到重要位置,並明確利用資本市場做優做強。 航太五院提出將“通過資產證券化的手段,充分發揮上市公司平臺作用。以上市平臺為依託、以軍民融合基金為支撐,實現人才、技術優勢從宇航產業向航太技術應用產業的快速轉化”。我們認為,中國衛星作為航太五院旗下的兩個上市平臺之一,是目前航太五院唯一的軍品業務上市公司,有望受益於航太五院未來的院所改制與資產整合。
盈利預測及評級:我們預計中國衛星2017年至2019年的營業收入分別為70.51億元、80.28億元和93.93億元,歸屬母公司淨利潤分別為4.40億元,5.13億元和5.84億元,對應EPS分別為0.37元/股、0.43元/股和0.49元/股。我們維持對中國衛星的“增持”評級。
風險因素:航太五院資產證券化與資產整合存在不確定性;公司軍民融合發展不及預期;軍品業務收入具有波動性。
軸研科技:小軸承 大集團 國字頭高端精工業務領先者
軸研科技 002046
研究機構：光大證券 分析師：趙晨 撰寫日期：2017-01-10
公司簡介:
公司由洛陽軸承研究所改制而成,是我國軸承行業唯一國家一類科研機構,公司在航太特種軸承生產方面(國內火箭、衛星、飛船用軸承市場) 具有優勢地位。公司擬以評估值8.98 億元從控股股東國機集團收購國機精工100%股權,收購完成後將打造成國機集團的精工業務平臺。
傳統軸承業務處於調整期,做減法為公司減負
國內機械軸承配套市場低迷,民品市場受衝擊較大。傳統產品業務處於調整期中。雖然短期未能出讓軸研精機,我們認為公司仍將進一步調整公司的業務重心,為公司減負,最壞的時期已過。
高端產品應用領域景氣度高,高端軸承國產化龍頭
公司在國內火箭、衛星、飛船、航空領域軸承具有優勢地位。我們認為公司未來受益於國防支出持續穩定增長,航太、航空領域持續高景氣度, 高端軸承業務未來將持續快速增長;公司民營資本、中車公司合資成立的高鐵業務子公司將是公司業績的亮點,考慮到認證週期較長,我們認為公司受益該業務將是長期的過程。
集團統籌,打造國機集團精工產業整合平臺
公司公告中披露國機集團陸續將其精工類資產注入上市公司,將上市公司打造成為國機集團精工業務的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺。預計國機精工收購完成後仍有資產注入的可能。
估值與評級
公司處於業務調整期,我們認為公司高端軸承領域持續增長,傳統業務穩定發展,毛利率未來將得到提升,未來3 年業績將持續改善。按照目前同行業公司加權平均市淨率約5.2 倍來比較,公司市淨率僅為3.44 倍, 相對低估。首次覆蓋,給予“增持”評級,12 個月目標價13.5 元。
寶鈦股份:海綿鈦價格繼續上漲 C919一季度首飛將成刺激因素
寶鈦股份 600456
研究機構：東莞證券 分析師：李隆海 撰寫日期：2017-03-03
投資要點
我們在2017年1月24日發佈了《寶鈦股份(600456)深度報告:高端鈦材放量,國內鈦材龍頭有望重新起航》,重點推薦了寶鈦股份,今日股價漲停,從報告發佈日截止目前,寶鈦股份股價漲幅高達16%。
海綿鈦去產能較為明顯,價格繼續上漲。由於海綿鈦行業景氣度持續低迷,部分企業逐步退出市場,2015年我國海綿鈦產能8.8萬噸,較2014年產能下降了41.33%;2015年我國海綿鈦產量為6.2萬噸,產能利用率提高到了70.49%。國內海綿鈦的價格環比不斷上漲,2月份,海綿鈦價格從5萬元/噸上漲到目前的5.4萬元/噸,漲幅8%。
2016年成功扭虧為盈,第四季度盈利大幅好轉和高端產品比例大幅提升。1月5日公告,公司預計2016年年度經營業績與上年同期相比,將實現扭虧為盈,實現歸屬于上市公司股東的淨利潤2500萬元到5500萬元。原因是:處置了與公司主營業務無關的三處房地產,增加了公司利潤;公司第四季度產品銷售中新品比例大幅提升,產品結構改善,使主營業務利潤增加。公司2016年前三季度虧損1.16億元,這相當於公司在2016年第四季度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤1.41億元到1.71億元。公司第四季度產品銷售中新品,預計是航空航太、船舶等領域的高端鈦材。
大飛機和軍用飛機將啟動國內高端航空鈦材需求。全球商業航空的消費比例達到46%,軍用鈦材比例為9%,整個航空領域消耗鈦材比例超50%。但是我國鈦製品需求大部分來自化工領域,技術含量相對不高,航空航太領域高端需求占10%左右。化工領域主要集中在“兩堿”,近五年來我國兩堿行業產能過剩嚴重,這致使我國鈦材整體需求不斷下降。隨著我國航空航太高速發展,運-20量產,太行發動機穩定量產,2015年航空航太鈦材消費量為6862噸,較2014年消費量增長41%,隨著我國航空航太鈦材消費量高速增長,未來有望超過化工領域鈦材消費量。
中國大飛機三劍客大型運輸機運-20、水陸兩栖飛機蛟龍-600和大型客機C919:運20在2016年7月正式交付部隊,蛟龍-600在2016年7月23日總裝下線,C919預計於2017年一季度進行首飛,另外還有第四代戰鬥機J20預計在不久將來交付部隊,這些將明顯拉動國內高端鈦材的需求。
投資建議。公司是我國最大的鈦及鈦合金生產科研基地,國內高端鈦材的寡頭之一。隨著國內大飛機和軍用飛機陸續進入量產進程,這將啟動國內高端航空鈦材需求。另外,海綿鈦行業去產能非常明顯,海綿鈦價格有望逐步觸底回升。2016年公司成功扭虧為盈,2017年公司業績有望迎來拐點。我們預計公司2016年、2017年每股收益分別為0.07、0.19元/股,目前股價對應PE 為316、116倍,給予公司“謹慎推薦”投資評級。
四維圖新:簽署採購合同 即時交通資訊業務份額繼續提升
四維圖新 002405
研究機構：渤海證券 分析師：王洪磊 撰寫日期：2017-02-23
事件:
近日,公司子公司北京世紀高通科技有限公司與長安福特汽車有限公司簽署了即時交通資訊採購合同。
與長安福特簽署採購合同,即時交通資訊業務份額繼續提升
世紀高通是國內領先的出行資訊服務提供者,2008年最早實現全國商用服務,擁有來自互聯網、企業、行業的海量多來源資料,構建了全國最大的即時交通資訊服務中心及交通大資料分析平臺。世紀高通目前擁有覆蓋全國300+城市及高速公路的交通資訊,並擁有豐田、日產、寶馬、賓士等車廠用戶及騰訊地圖、搜狗地圖、中國移動等互聯網及電信用戶。
此次,長安福特向世紀高通採購即時交通資訊是用以支援福特全球SYNC(即專為手機和數位媒體播放機配備的福特車載多媒體通訊娛樂系統)導航上基於車載通信單元的即時交通資訊開發計畫在中國市場的落實,項目涵蓋福特進口到中國市場的車輛以及由福特在中國的合資公司生產的車輛。本次合作使公司繼續擴大在前裝車廠領域的業務覆蓋,進一步增強公司在即時交通資訊領域的經驗與能力。
盈利預測與投資評級
公司此前已與多家車廠合作佈局車聯網、自動駕駛,並參與投資HERE開啟國際化征程。我們認為,本次合作將進一步提升公司在前裝車廠的滲透率,在前裝車廠的滲透率提升將助力公司以技術優勢和卡位優勢逐步推廣落地車聯網、自動駕駛等業務。綜上,我們看好公司的未來發展,預計公司2016-2018年的EPS分別為0.16、0.19和0.24元/股(考慮傑發科技2017年並表,2016-2018年EPS分別為0.16、0.35和0.46元/股),維持“增持”評級。
風險提示
產業政策不達預期;自動駕駛業務進度不達預期;並購整合不達預期等。
中航飛機:航空產品穩步增長 新機型批產值得期待
中航飛機 000768
研究機構：開源證券 分析師：田渭東 撰寫日期：2017-03-15
中航飛機2016年淨利潤同比增長3.27%
3月14日,航太電子公佈了2016年年度報告,報告期內公司實現營業收入261.22億元,較上年同期增長8.32%;歸屬上市公司股東的淨利潤4.13億元,較上年同期增長3.27%;實現溫和增長。
現有生產任務飽滿按期完成軍機生產業務
公司主營業務完全依託航空產品,2016年航空產品實現營業收入253.01億元,同比增長9.93%,貢獻了公司97%的營業收入。目前,公司生產任務飽滿,報告期內,公司實現營業收入261.22億元,完成年計畫的108%,實現工業增加值53.43億元,完成年計畫的117%,全員勞動生產率15.89萬元/人,完成年計畫的120%。最重要的是,公司2016年按期完成了軍機生產交付任務,為未來保持發展勢頭打好了基礎。
新機型陸續進入批量生產業績增長值得期待
2016年7月6日,我國自主研發的新一代軍用運輸機運-20交付空軍某部隊。運-20運輸機是中國自主研發的新一代噴氣式重型軍用運輸機,該機最大起飛重量約為220噸,載重量約為60噸。運-20服役標誌著中國空軍戰略投送能力建設邁出關鍵性一步,未來潛在需求巨大,總生產數量或將達400架。公司作為運-20項目主要參與方之一,隨著運-20開始批量生產,業績有望迅速提升。民機方面,2016年公司交付新舟系列飛機1架。鑒於截止2016年12月31日,公司新舟系列飛機共獲得國內外訂單343架(含意向訂單183架),已交付108架,預計2017年交付進度將加快,進一步提升公司業績。2016年由公司生產核心部件的國產噴氣式支線客機ARJ-21正式投入航線運營,已交付兩架,也為公司業績增長提供保證。此外,2017年3月13日,科技部部長萬鋼表示,國產大型客機C919將在年內首飛,公司作為C919關鍵部件生產商也將受益。
投資策略
在公司生產任務飽滿,新機型進入批量生產,2017年有望大量交付的背景下,2017年公司業績有望大幅提升。預計公司2017-2019年每股收益分別為0.75元、0.83元和0.91元。給於公司“買入”評級。
風險提示:軍機交付進度不及預期,民機專案進度不及預期
撫順特鋼:定位高端搶佔航太航空軍工等市場 技改擴產驅動業績增長
撫順特鋼 600399
研究機構：廣發證券 分析師：李莎 撰寫日期：2017-01-16
撫順特鋼:出世不凡穩固龍頭地位,自強不息升級產品結構。
撫順特鋼被譽為“特鋼搖籃”。公司主導產品為合金結構鋼、不銹鋼、工具鋼和高溫合金鋼,2015年產量分別為280254、59165、30061和4565噸。從結構來看,2015年高溫合金鋼、不銹鋼產量同比增長7.78%、4.30%,合金結構鋼、工具鋼產量同比下降20.43%、9.93%。營收呈現高溫合金鋼、不銹鋼占比持續攀升,合金結構鋼震盪下滑。2016年上半年,公司營業收入達23.45億元,合金結構鋼、不銹鋼、合金工具鋼和高溫合金鋼占比分別為39%、21%、17%和18%;毛利達4.50億元,其中合金結構鋼、不銹鋼和高溫合金鋼占比分別為23%、21%和51%。
根據《關於2014年年度報告的補充披露公告》,公司積極推進“三高一特”戰略,截至2014年年底,高溫合金5000噸/年、高強鋼5000噸/年、高檔模具鋼25000噸/年、特冶不銹鋼15000噸/年,除開特冶不銹鋼外,均為國內第一品牌,高溫合金、超高強度鋼在航空、航太領域市場佔有率達到80%;特冶不銹鋼在燃氣輪機葉片領域市場佔有率達到40%;高檔工模具鋼在耐蝕鏡面模具、壓鑄模具領域市場佔有率超過70%以上。未來公司將持續調整產品結構,盈利能力有望進一步提升。
高溫合金:航空航太、軍工等快速發展帶來需求藍海,規模、技術優勢助搶佔先機。
從需求端來看,國際市場上每年消費高溫合金材料近30萬噸,我國每年需求超2萬噸。行業升級、政策紅利將推動飛機發動機需求大增,高溫合金有望迎來需求藍海。
從供給端來看,受限高進入壁壘,目前全球高溫合金生產企業不超過50家;我國高溫合金每年產量約為1萬噸;截至2015年,撫順特鋼與鋼研高納的產能分別達5000和3000噸,其他公司產能相對較小。鋼研高納是國內最大競爭對手,但二者不存在直接競爭關係,公司規模優勢明顯。從技術優勢來看,公司持續加大生產線投資和技術研發投入,產能擴張、產品創新不斷。
合金結構鋼:現金牛產品,淘汰低端產能提升盈利能力。
公司在合金結構鋼的研發和製造上一直處於領先地位,應用領域廣泛,產品涵蓋2000多個規格。公司將逐步淘汰過度競爭的低端合金結構鋼等產品,2013年以來合金結構鋼營業收入及其占比逐年下降的背景下,毛利仍能保持穩中有升態勢。
工模具鋼:國內中高端龍頭,致力於打造進口替代高端、優質國產品牌。
公司是國內中高端合金工模具鋼龍頭,進軍高端市場培育進口替代首選國產品牌,將加大研發做大優質工模具鋼產能。公司擁有國際先進的的工模具鋼生產設備,能夠通過生產高端產品與國外產品進行競爭。公司的工模具鋼獲得多項省部級獎勵及冶金產品實物品質金杯獎以及冶金行業品質卓越產品獎,產品品質受業界廣泛認可。
盈利預測與投資建議:定位高端搶佔航太航空、軍工等市場,技改擴產驅動業績增長。預計2016-2018年EPS為0.16元、0.23元、0.31元,對應於2017年1月12日收盤價,2016-2018年PE為43.21X、31.34X和22.46X,給予公司“買入”評級。
風險提示。
技改進程不達預期;流動性及債務風險;2016年10月大連市中級人民法院受理對控股股東東北特鋼集團及部分子公司的重組申請,公司暫未在重組範圍內,但東北特鋼集團債務違約後續處置是否會引起公司控制權的變化及造成其他影響存在不確定性。
西寧特鋼:業績預盈 區位優勢共用一路一帶紅利
西寧特鋼 600117
研究機構：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2017-02-21
受益去產能鋼材價格上漲,公司業績扭虧為盈。2016年,鋼鐵價格實現低開高走,在經歷了前幾年的連續下滑之後大幅回升。2016年我國鋼鐵產能壓減了6500萬噸,超額完成了去產能目標。產能的縮減對鋼材價格產生了積極影響,2016年Myspic綜合鋼價指數由年初的74.54點上漲至年末127.74點;冷軋、熱軋、螺紋鋼、線材等主要產品價格全年上漲幅度均在50%以上。受益去產能的影響,公司全年銷售額相比上年將有望大幅增加,盈利能力也相應增強。2016年三季度,公司毛利率為9.48%,而隨著四季度鋼材價格的持續上漲,我們預計毛利率也將進一步提升,相比2015年大幅增加。
獨特區位優勢,共用一路一帶紅利。西寧與新疆南部、西藏距離較近,地處“一帶一路”重要地段,有著獨特的地域優勢。隨著新疆、西藏政府2017年工作計畫陸續發佈,今年兩地將大幅投資進行公路、鐵路、機場等基礎設施建設。2017年,新疆的固定資產投資達到1.5萬億以上,其中公路建設投資達2000億;西藏的固定資產投資也將達到2000億左右,同比增加20%。新疆、西藏的開發以及其引領的一路一帶將拉動西部地區的鋼鐵需求,公司作為西北地方的鋼鐵龍頭,將有望受益于政策紅利而實現業績增長。
盈利預測及評級:根據公司當前股本,我們預計公司16-18年實現EPS0.07元、0.08元、0.10元,按照2017-2-17收盤價,對應PE分別為90、78和59倍,維持“增持”評級。
風險因素:特鋼產品下游需求放緩;鐵礦石、焦炭等原材料價格大幅上漲;海外國家反傾銷調查影響特鋼產品出口;銀行限貸導致資金壓力加大。
華力創通:發力衛星移動通信 業績將迎拐點
華力創通 300045
研究機構：長城證券 分析師：周偉佳 撰寫日期：2017-01-13
公司作為北斗導航及通信行業龍頭,近年來持續加大研發投入,佈局衛星移動通信、衛星綜合應用及無人平臺等新領域。目前公司的新產品已開始落地,有望貢獻明顯的業績增量。我們預計2017年大概率成為公司業績的拐點之年,堅持看好公司未來的發展。近日,公司收購明偉萬盛事項恢復審核,若並購實施將為公司打開軌道交通民用市場,並增厚公司業績。此外,公司在新業務即將落地的關鍵時期,推出較大範圍的股權激勵計畫,深度綁定核心人才,有利公司業務發展。由於受軍改和新業務投入的影響,公司2016年業績或不及預期,我們下調公司2016年的盈利預測。暫不考慮明偉萬盛並表,預計公司2016-2018年分別實現營業收入4.43億元、5.66億元和7.48億元,淨利潤分別為0.27億元、0.66億元和1.38億元,EPS分別為0.05元、0.12元和0.25元。目前公司股價已接近上一輪牛市起點,預案增發價格與現價倒掛,投資價值彰顯,維持“強烈推薦”評級。
北斗龍頭持續受益北斗+時代,轉型衛星綜合應用平臺運營商。公司發力北斗導航及通信業務,擁有從晶片、模組、天線到終端系統等系列產品,產品以軍品為主,並逐步開拓民品市場,已成為行業龍頭。公司未來將持續受益北斗+時代,以現有的技術和產品為基礎,繼續深耕衛星導航及衛星移動通信業務,佈局衛星遙感、衛星廣播等大衛星應用領域,逐步成為領先的衛星應用綜合解決方案提供商。目前公司已推出高精度檢測(橋樑、隧道、邊坡安全監測)、精准農業(農機自動駕駛)、北斗戶外(戶外旅遊定位、通信)等衛星綜合應用平臺,解決用戶痛點,打開大資料運營業務空間,有望逐步釋放業績。
天通一號開啟衛星移動通信市場,公司卡位絕對龍頭。天通一號01星於2016年8月成功發射,並將於2017年3月31日起正式開放使用,我國的衛星移動通信市場正式開啟。公司是國內擁有衛星通信基帶晶片技術的兩家企業之一,研發了國內首顆HTD1001通導一體化基帶晶片。同時,華力創通是市場上唯一一家與中國電信衛通簽署《北斗通信業務合作協定》的公司,“天通”的運營權歸屬於中國電信,而公司可參與天通通信的運營,地位獨特。公司的衛星移動通信產品部分研發完成,有望在2017年實現單模終端、天地多模智慧終端機和語音天通貓等產品的批量供貨。
模擬業務高速增長,無人平臺蓄勢待發。公司模擬業務增速明顯,上半年模擬應用開發收入增速高達409.99%。公司未來有望基於模擬測試技術和雷達模擬技術,逐步打造以無人機等為主的無人平臺產業,2017年或有望取得突破式進展。
明偉萬盛恢復審核,軍民融合拓展加速。2017年1月證監會恢復公司對收購明偉萬盛專案申請的審查,並購事項獲得重啟。公司有望整合明偉萬盛的市場資源,實現模擬系統、測試系統、安全監測等產品向軌道交通市場拓展。據公司2017年1月10日最新披露的並購預案修訂稿,公司擬向明偉萬盛股東發行公司股票的價格為16元/股,與當前股價倒掛,彰顯投資價值。此外,預案中明偉萬盛承諾2016-2018年實現淨利潤合計1.26億元,若並購實施將顯著增厚公司業績。
新推出股權激勵,核心人才深度綁定。近日,公司發佈股權激勵計畫草案,擬以7.28元/股的價格授予108名(約占公司總人數的18%)高管、中層管理人員、核心技術(業務)骨幹和子公司核心人員669萬股限制性股票(約占股本總額的1.21%)。公司在新業務即將落地的關鍵時期,深度綁定核心人才,有利業務發展。
航太五院提出將“通過資產證券化的手段,充分發揮上市公司平臺作用。以上市平臺為依託、以軍民融合基金為支撐,實現人才、技術優勢從宇航產業向航太技術應用產業的快速轉化”。我們認為,中國衛星作為航太五院旗下的兩個上市平臺之一,是目前航太五院唯一的軍品業務上市公司,有望受益於航太五院未來的院所改制與資產整合。盈利預測及評級:我們預計中國衛星2017年至2019年的營業收入分別為70.51億元、80.28億元和93.93億元,歸屬母公司淨利潤分別為4.40億元,5.13億元和5.84億元,對應EPS分別為0.37元/股、0.43元/股和0.49元/股。我們維持對中國衛星的“增持”評級。
風險因素:航太五院資產證券化與資產整合存在不確定性;公司軍民融合發展不及預期;軍品業務收入具有波動性。
軸研科技:小軸承 大集團 國字頭高端精工業務領先者
軸研科技 002046
研究機構：光大證券 分析師：趙晨 撰寫日期：2017-01-10
公司簡介:
公司由洛陽軸承研究所改制而成,是我國軸承行業唯一國家一類科研機構,公司在航太特種軸承生產方面(國內火箭、衛星、飛船用軸承市場) 具有優勢地位。公司擬以評估值8.98 億元從控股股東國機集團收購國機精工100%股權,收購完成後將打造成國機集團的精工業務平臺。
傳統軸承業務處於調整期,做減法為公司減負
國內機械軸承配套市場低迷,民品市場受衝擊較大。傳統產品業務處於調整期中。雖然短期未能出讓軸研精機,我們認為公司仍將進一步調整公司的業務重心,為公司減負,最壞的時期已過。
高端產品應用領域景氣度高,高端軸承國產化龍頭
公司在國內火箭、衛星、飛船、航空領域軸承具有優勢地位。我們認為公司未來受益於國防支出持續穩定增長,航太、航空領域持續高景氣度, 高端軸承業務未來將持續快速增長;公司民營資本、中車公司合資成立的高鐵業務子公司將是公司業績的亮點,考慮到認證週期較長,我們認為公司受益該業務將是長期的過程。
集團統籌,打造國機集團精工產業整合平臺
公司公告中披露國機集團陸續將其精工類資產注入上市公司,將上市公司打造成為國機集團精工業務的拓展平臺、精工人才的聚合平臺和精工品牌的承載平臺。預計國機精工收購完成後仍有資產注入的可能。
估值與評級
公司處於業務調整期,我們認為公司高端軸承領域持續增長,傳統業務穩定發展,毛利率未來將得到提升,未來3 年業績將持續改善。按照目前同行業公司加權平均市淨率約5.2 倍來比較,公司市淨率僅為3.44 倍, 相對低估。首次覆蓋,給予“增持”評級,12 個月目標價13.5 元。
寶鈦股份:海綿鈦價格繼續上漲 C919一季度首飛將成刺激因素
寶鈦股份 600456
研究機構：東莞證券 分析師：李隆海 撰寫日期：2017-03-03
投資要點
我們在2017年1月24日發佈了《寶鈦股份(600456)深度報告:高端鈦材放量,國內鈦材龍頭有望重新起航》,重點推薦了寶鈦股份,今日股價漲停,從報告發佈日截止目前,寶鈦股份股價漲幅高達16%。
海綿鈦去產能較為明顯,價格繼續上漲。由於海綿鈦行業景氣度持續低迷,部分企業逐步退出市場,2015年我國海綿鈦產能8.8萬噸,較2014年產能下降了41.33%;2015年我國海綿鈦產量為6.2萬噸,產能利用率提高到了70.49%。國內海綿鈦的價格環比不斷上漲,2月份,海綿鈦價格從5萬元/噸上漲到目前的5.4萬元/噸,漲幅8%。
2016年成功扭虧為盈,第四季度盈利大幅好轉和高端產品比例大幅提升。1月5日公告,公司預計2016年年度經營業績與上年同期相比,將實現扭虧為盈,實現歸屬于上市公司股東的淨利潤2500萬元到5500萬元。原因是:處置了與公司主營業務無關的三處房地產,增加了公司利潤;公司第四季度產品銷售中新品比例大幅提升,產品結構改善,使主營業務利潤增加。公司2016年前三季度虧損1.16億元,這相當於公司在2016年第四季度實現歸屬于上市公司股東的淨利潤1.41億元到1.71億元。公司第四季度產品銷售中新品,預計是航空航太、船舶等領域的高端鈦材。
大飛機和軍用飛機將啟動國內高端航空鈦材需求。全球商業航空的消費比例達到46%,軍用鈦材比例為9%,整個航空領域消耗鈦材比例超50%。但是我國鈦製品需求大部分來自化工領域,技術含量相對不高,航空航太領域高端需求占10%左右。化工領域主要集中在“兩堿”,近五年來我國兩堿行業產能過剩嚴重,這致使我國鈦材整體需求不斷下降。隨著我國航空航太高速發展,運-20量產,太行發動機穩定量產,2015年航空航太鈦材消費量為6862噸,較2014年消費量增長41%,隨著我國航空航太鈦材消費量高速增長,未來有望超過化工領域鈦材消費量。
中國大飛機三劍客大型運輸機運-20、水陸兩栖飛機蛟龍-600和大型客機C919:運20在2016年7月正式交付部隊,蛟龍-600在2016年7月23日總裝下線,C919預計於2017年一季度進行首飛,另外還有第四代戰鬥機J20預計在不久將來交付部隊,這些將明顯拉動國內高端鈦材的需求。
投資建議。公司是我國最大的鈦及鈦合金生產科研基地,國內高端鈦材的寡頭之一。隨著國內大飛機和軍用飛機陸續進入量產進程,這將啟動國內高端航空鈦材需求。另外,海綿鈦行業去產能非常明顯,海綿鈦價格有望逐步觸底回升。2016年公司成功扭虧為盈,2017年公司業績有望迎來拐點。我們預計公司2016年、2017年每股收益分別為0.07、0.19元/股,目前股價對應PE 為316、116倍,給予公司“謹慎推薦”投資評級。
四維圖新:簽署採購合同 即時交通資訊業務份額繼續提升
四維圖新 002405
研究機構：渤海證券 分析師：王洪磊 撰寫日期：2017-02-23
事件:
近日,公司子公司北京世紀高通科技有限公司與長安福特汽車有限公司簽署了即時交通資訊採購合同。
與長安福特簽署採購合同,即時交通資訊業務份額繼續提升
世紀高通是國內領先的出行資訊服務提供者,2008年最早實現全國商用服務,擁有來自互聯網、企業、行業的海量多來源資料,構建了全國最大的即時交通資訊服務中心及交通大資料分析平臺。世紀高通目前擁有覆蓋全國300+城市及高速公路的交通資訊,並擁有豐田、日產、寶馬、賓士等車廠用戶及騰訊地圖、搜狗地圖、中國移動等互聯網及電信用戶。
此次,長安福特向世紀高通採購即時交通資訊是用以支援福特全球SYNC(即專為手機和數位媒體播放機配備的福特車載多媒體通訊娛樂系統)導航上基於車載通信單元的即時交通資訊開發計畫在中國市場的落實,項目涵蓋福特進口到中國市場的車輛以及由福特在中國的合資公司生產的車輛。本次合作使公司繼續擴大在前裝車廠領域的業務覆蓋,進一步增強公司在即時交通資訊領域的經驗與能力。
盈利預測與投資評級
公司此前已與多家車廠合作佈局車聯網、自動駕駛,並參與投資HERE開啟國際化征程。我們認為,本次合作將進一步提升公司在前裝車廠的滲透率,在前裝車廠的滲透率提升將助力公司以技術優勢和卡位優勢逐步推廣落地車聯網、自動駕駛等業務。綜上,我們看好公司的未來發展,預計公司2016-2018年的EPS分別為0.16、0.19和0.24元/股(考慮傑發科技2017年並表,2016-2018年EPS分別為0.16、0.35和0.46元/股),維持“增持”評級。
風險提示
產業政策不達預期;自動駕駛業務進度不達預期;並購整合不達預期等。
中航飛機:航空產品穩步增長 新機型批產值得期待
中航飛機 000768
研究機構：開源證券 分析師：田渭東 撰寫日期：2017-03-15
中航飛機2016年淨利潤同比增長3.27%
3月14日,航太電子公佈了2016年年度報告,報告期內公司實現營業收入261.22億元,較上年同期增長8.32%;歸屬上市公司股東的淨利潤4.13億元,較上年同期增長3.27%;實現溫和增長。
現有生產任務飽滿按期完成軍機生產業務
公司主營業務完全依託航空產品,2016年航空產品實現營業收入253.01億元,同比增長9.93%,貢獻了公司97%的營業收入。目前,公司生產任務飽滿,報告期內,公司實現營業收入261.22億元,完成年計畫的108%,實現工業增加值53.43億元,完成年計畫的117%,全員勞動生產率15.89萬元/人,完成年計畫的120%。最重要的是,公司2016年按期完成了軍機生產交付任務,為未來保持發展勢頭打好了基礎。
新機型陸續進入批量生產業績增長值得期待
2016年7月6日,我國自主研發的新一代軍用運輸機運-20交付空軍某部隊。運-20運輸機是中國自主研發的新一代噴氣式重型軍用運輸機,該機最大起飛重量約為220噸,載重量約為60噸。運-20服役標誌著中國空軍戰略投送能力建設邁出關鍵性一步,未來潛在需求巨大,總生產數量或將達400架。公司作為運-20項目主要參與方之一,隨著運-20開始批量生產,業績有望迅速提升。民機方面,2016年公司交付新舟系列飛機1架。鑒於截止2016年12月31日,公司新舟系列飛機共獲得國內外訂單343架(含意向訂單183架),已交付108架,預計2017年交付進度將加快,進一步提升公司業績。2016年由公司生產核心部件的國產噴氣式支線客機ARJ-21正式投入航線運營,已交付兩架,也為公司業績增長提供保證。此外,2017年3月13日,科技部部長萬鋼表示,國產大型客機C919將在年內首飛,公司作為C919關鍵部件生產商也將受益。
投資策略
在公司生產任務飽滿,新機型進入批量生產,2017年有望大量交付的背景下,2017年公司業績有望大幅提升。預計公司2017-2019年每股收益分別為0.75元、0.83元和0.91元。給於公司“買入”評級。
風險提示:軍機交付進度不及預期,民機專案進度不及預期
撫順特鋼:定位高端搶佔航太航空軍工等市場 技改擴產驅動業績增長
撫順特鋼 600399
研究機構：廣發證券 分析師：李莎 撰寫日期：2017-01-16
撫順特鋼:出世不凡穩固龍頭地位,自強不息升級產品結構。
撫順特鋼被譽為“特鋼搖籃”。公司主導產品為合金結構鋼、不銹鋼、工具鋼和高溫合金鋼,2015年產量分別為280254、59165、30061和4565噸。從結構來看,2015年高溫合金鋼、不銹鋼產量同比增長7.78%、4.30%,合金結構鋼、工具鋼產量同比下降20.43%、9.93%。營收呈現高溫合金鋼、不銹鋼占比持續攀升,合金結構鋼震盪下滑。2016年上半年,公司營業收入達23.45億元,合金結構鋼、不銹鋼、合金工具鋼和高溫合金鋼占比分別為39%、21%、17%和18%;毛利達4.50億元,其中合金結構鋼、不銹鋼和高溫合金鋼占比分別為23%、21%和51%。
根據《關於2014年年度報告的補充披露公告》,公司積極推進“三高一特”戰略,截至2014年年底,高溫合金5000噸/年、高強鋼5000噸/年、高檔模具鋼25000噸/年、特冶不銹鋼15000噸/年,除開特冶不銹鋼外,均為國內第一品牌,高溫合金、超高強度鋼在航空、航太領域市場佔有率達到80%;特冶不銹鋼在燃氣輪機葉片領域市場佔有率達到40%;高檔工模具鋼在耐蝕鏡面模具、壓鑄模具領域市場佔有率超過70%以上。未來公司將持續調整產品結構,盈利能力有望進一步提升。
高溫合金:航空航太、軍工等快速發展帶來需求藍海,規模、技術優勢助搶佔先機。
從需求端來看,國際市場上每年消費高溫合金材料近30萬噸,我國每年需求超2萬噸。行業升級、政策紅利將推動飛機發動機需求大增,高溫合金有望迎來需求藍海。
從供給端來看,受限高進入壁壘,目前全球高溫合金生產企業不超過50家;我國高溫合金每年產量約為1萬噸;截至2015年,撫順特鋼與鋼研高納的產能分別達5000和3000噸,其他公司產能相對較小。鋼研高納是國內最大競爭對手,但二者不存在直接競爭關係,公司規模優勢明顯。從技術優勢來看,公司持續加大生產線投資和技術研發投入,產能擴張、產品創新不斷。
合金結構鋼:現金牛產品,淘汰低端產能提升盈利能力。
公司在合金結構鋼的研發和製造上一直處於領先地位,應用領域廣泛,產品涵蓋2000多個規格。公司將逐步淘汰過度競爭的低端合金結構鋼等產品,2013年以來合金結構鋼營業收入及其占比逐年下降的背景下,毛利仍能保持穩中有升態勢。
工模具鋼:國內中高端龍頭,致力於打造進口替代高端、優質國產品牌。
公司是國內中高端合金工模具鋼龍頭,進軍高端市場培育進口替代首選國產品牌,將加大研發做大優質工模具鋼產能。公司擁有國際先進的的工模具鋼生產設備,能夠通過生產高端產品與國外產品進行競爭。公司的工模具鋼獲得多項省部級獎勵及冶金產品實物品質金杯獎以及冶金行業品質卓越產品獎,產品品質受業界廣泛認可。
盈利預測與投資建議:定位高端搶佔航太航空、軍工等市場,技改擴產驅動業績增長。預計2016-2018年EPS為0.16元、0.23元、0.31元,對應於2017年1月12日收盤價,2016-2018年PE為43.21X、31.34X和22.46X,給予公司“買入”評級。
風險提示。
技改進程不達預期;流動性及債務風險;2016年10月大連市中級人民法院受理對控股股東東北特鋼集團及部分子公司的重組申請,公司暫未在重組範圍內,但東北特鋼集團債務違約後續處置是否會引起公司控制權的變化及造成其他影響存在不確定性。
西寧特鋼:業績預盈 區位優勢共用一路一帶紅利
西寧特鋼 600117
研究機構：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2017-02-21
受益去產能鋼材價格上漲,公司業績扭虧為盈。2016年,鋼鐵價格實現低開高走,在經歷了前幾年的連續下滑之後大幅回升。2016年我國鋼鐵產能壓減了6500萬噸,超額完成了去產能目標。產能的縮減對鋼材價格產生了積極影響,2016年Myspic綜合鋼價指數由年初的74.54點上漲至年末127.74點;冷軋、熱軋、螺紋鋼、線材等主要產品價格全年上漲幅度均在50%以上。受益去產能的影響,公司全年銷售額相比上年將有望大幅增加,盈利能力也相應增強。2016年三季度,公司毛利率為9.48%,而隨著四季度鋼材價格的持續上漲,我們預計毛利率也將進一步提升,相比2015年大幅增加。
獨特區位優勢,共用一路一帶紅利。西寧與新疆南部、西藏距離較近,地處“一帶一路”重要地段,有著獨特的地域優勢。隨著新疆、西藏政府2017年工作計畫陸續發佈,今年兩地將大幅投資進行公路、鐵路、機場等基礎設施建設。2017年,新疆的固定資產投資達到1.5萬億以上,其中公路建設投資達2000億;西藏的固定資產投資也將達到2000億左右,同比增加20%。新疆、西藏的開發以及其引領的一路一帶將拉動西部地區的鋼鐵需求,公司作為西北地方的鋼鐵龍頭,將有望受益于政策紅利而實現業績增長。
盈利預測及評級:根據公司當前股本,我們預計公司16-18年實現EPS0.07元、0.08元、0.10元,按照2017-2-17收盤價,對應PE分別為90、78和59倍,維持“增持”評級。
風險因素:特鋼產品下游需求放緩;鐵礦石、焦炭等原材料價格大幅上漲;海外國家反傾銷調查影響特鋼產品出口;銀行限貸導致資金壓力加大。
華力創通:發力衛星移動通信 業績將迎拐點
華力創通 300045
研究機構：長城證券 分析師：周偉佳 撰寫日期：2017-01-13
公司作為北斗導航及通信行業龍頭,近年來持續加大研發投入,佈局衛星移動通信、衛星綜合應用及無人平臺等新領域。目前公司的新產品已開始落地,有望貢獻明顯的業績增量。我們預計2017年大概率成為公司業績的拐點之年,堅持看好公司未來的發展。近日,公司收購明偉萬盛事項恢復審核,若並購實施將為公司打開軌道交通民用市場,並增厚公司業績。此外,公司在新業務即將落地的關鍵時期,推出較大範圍的股權激勵計畫,深度綁定核心人才,有利公司業務發展。由於受軍改和新業務投入的影響,公司2016年業績或不及預期,我們下調公司2016年的盈利預測。暫不考慮明偉萬盛並表,預計公司2016-2018年分別實現營業收入4.43億元、5.66億元和7.48億元,淨利潤分別為0.27億元、0.66億元和1.38億元,EPS分別為0.05元、0.12元和0.25元。目前公司股價已接近上一輪牛市起點,預案增發價格與現價倒掛,投資價值彰顯,維持“強烈推薦”評級。
北斗龍頭持續受益北斗+時代,轉型衛星綜合應用平臺運營商。公司發力北斗導航及通信業務,擁有從晶片、模組、天線到終端系統等系列產品,產品以軍品為主,並逐步開拓民品市場,已成為行業龍頭。公司未來將持續受益北斗+時代,以現有的技術和產品為基礎,繼續深耕衛星導航及衛星移動通信業務,佈局衛星遙感、衛星廣播等大衛星應用領域,逐步成為領先的衛星應用綜合解決方案提供商。目前公司已推出高精度檢測(橋樑、隧道、邊坡安全監測)、精准農業(農機自動駕駛)、北斗戶外(戶外旅遊定位、通信)等衛星綜合應用平臺,解決用戶痛點,打開大資料運營業務空間,有望逐步釋放業績。
天通一號開啟衛星移動通信市場,公司卡位絕對龍頭。天通一號01星於2016年8月成功發射,並將於2017年3月31日起正式開放使用,我國的衛星移動通信市場正式開啟。公司是國內擁有衛星通信基帶晶片技術的兩家企業之一,研發了國內首顆HTD1001通導一體化基帶晶片。同時,華力創通是市場上唯一一家與中國電信衛通簽署《北斗通信業務合作協定》的公司,“天通”的運營權歸屬於中國電信,而公司可參與天通通信的運營,地位獨特。公司的衛星移動通信產品部分研發完成,有望在2017年實現單模終端、天地多模智慧終端機和語音天通貓等產品的批量供貨。
模擬業務高速增長,無人平臺蓄勢待發。公司模擬業務增速明顯,上半年模擬應用開發收入增速高達409.99%。公司未來有望基於模擬測試技術和雷達模擬技術,逐步打造以無人機等為主的無人平臺產業,2017年或有望取得突破式進展。
明偉萬盛恢復審核,軍民融合拓展加速。2017年1月證監會恢復公司對收購明偉萬盛專案申請的審查,並購事項獲得重啟。公司有望整合明偉萬盛的市場資源,實現模擬系統、測試系統、安全監測等產品向軌道交通市場拓展。據公司2017年1月10日最新披露的並購預案修訂稿,公司擬向明偉萬盛股東發行公司股票的價格為16元/股,與當前股價倒掛,彰顯投資價值。此外,預案中明偉萬盛承諾2016-2018年實現淨利潤合計1.26億元,若並購實施將顯著增厚公司業績。
新推出股權激勵,核心人才深度綁定。近日,公司發佈股權激勵計畫草案,擬以7.28元/股的價格授予108名(約占公司總人數的18%)高管、中層管理人員、核心技術(業務)骨幹和子公司核心人員669萬股限制性股票(約占股本總額的1.21%)。公司在新業務即將落地的關鍵時期,深度綁定核心人才,有利業務發展。