事件。
公司子公司中國化學工程第七建設有限公司與俄羅斯石油天然氣工業集團下屬的阿菲普卡有限責任公司簽署了250萬噸/年煉油氫化裂解專案工程總承包合同,合同工期32個月,合同總金額約10.99億歐元,折合人民幣約80.9億元,約占公司2016年度營業收入的15.28%
簡評。
本次公司斬獲俄羅斯250萬噸/年煉油氫化裂解專案,合同金額高達80.9億人民幣,占公司2016年營業收入的15.28%,驗證我們在深度報告《時過境遷,漸入佳境》中提出的自上而下的核心邏輯,即一帶一路正進入政策強力催化期和收穫期,重大海外訂單高頻落地將成常態,海外收入將成為龍頭企業收入的重要一極。
1、把握一路一帶機遇,國際工程將持續爆發。
公司進入國際市場時間較早,在ENR國際承包商排名67位。
2016年公司海外訂單迎來大爆發,訂單規模達到335.9億,同比增長87.7%,占整體訂單比重高達48%;2016年上半年國際工程毛利率回升至12.98%,略高於國內;我們認為2017年在一帶一路扎實推進以及原油價格企穩的背景下,公司海外訂單延續高速增長。
2、業績確定性反轉,進入上升通道。
2016年公司新簽訂單704.96億,同比增長11.84%,結束長達四年的負增長,從訂單結構上來看,拖累公司業績的煤化工訂單比重已經降至個位數;原油價格反彈帶動國內石油加工、煉焦等投資反彈,2016年投資增速6.2%,國內訂單有望回暖,疊加己內醯胺等化學品價格的大幅上漲帶來利潤邊際增量,公司2017年業績大概率反轉,壓制公司估值的因素解除。
3、發力環保,提升估值。
“十三五”期間公司將不斷實現業務的多元化,降低化工、石化傳統業務的比重,加大在環保、電站等新業務領域的拓展。 公司與中國化工聯合設立中化工程集團環保有限公司,標誌公司將大力拓展環保業務,環保業務劍指百億產值。
4、我們預計公司2016-2018EPS為0.47、0.57、0.67元,對應PE為14X、12X、10X,維持買入評級!