神州優車董事長陸正耀
摘要
又融到了24億！一時之間， 神州優車如何如何大手筆， 如何如何不缺錢不差錢等等觀點充斥網路。
但經過易三板（ID：esanban）分析員長期研究發現， 神州優車(838006)並沒有傳說中的那麼美， 神州買買車業務或許也僅僅是一個被吹大了的泡沫。
1、神州優車的募集資金雖然即將達到70億元之巨， 但神州買買車業務仍有50億元的資金缺口。
2、神州買買車業務處境尷尬， 70億資金不夠燒兩年，
3、神州優車作為汽車電商行業中的後來者， 競爭劣勢明顯。
4、除了依靠大型電商平臺， 比如阿裡系的天貓， 用戶及流量不佔優勢。 同時， 神州租車等帶來的存量使用者中目標客戶的占比未知。
4、看似市場前景無限光明， 百億融資計畫也在有序推進， 但神州優車正面臨著一場不大不小的人事震動， 核心技術人員此時出走， 耐人尋味。
（本文篇幅較長， 建議收藏閱讀）
畢竟， 遲到總比不到好。
這是一輪頗為曲折且漫長的定增計畫， 歷時將近1年， 經過3次延期， 通過2次定增， 100億的融資計畫， 終於以募到70億告罄。
路阻且長：3次延期2次定增， 百億定增計畫終於融到70億
6月5日晚， 神州優車發佈公告， 公司擬以16.8元/股的價格向人保資產-神州優車股權投資計畫發行14287萬股， 預計募資24億元， 這一次的融資計畫也可以視為對此前未全額完成的百億定增的補充。 人保資產股權投資計畫的受託人為中國人保資產管理有限公司。
回想2016年10月， 掛牌僅3個月的神州優車便拋出了一個“百億定增”方案， 擬以每股50-51元的價格發行不超過1.96億股， 預計募集資金不超過100億元， 並將全部用於神州買買車業務的發展， 主要包括門店建設、市場行銷、員工招募及車輛採購（含新車和准新車）等方面。
但理想很豐滿， 現實很骨感， “專車第一股”也並沒能成為例外， 神州優車的百億定增計畫推進的並不順暢。
在經過4個月3次認購繳款延期之後，
參與此次認購的機構有4家， 分別為上海聯銀創業投資有限公司、浦銀安盛資管-上信神州優車專項資產管理計畫、上海穀欣投資有限公司和國家新興產業投資引導基金。
此前， 陸正耀在接受媒體採訪時曾表示， 神州優車原本是與5家戰略投資人達成合作意向， 但每家融資的具體額度並未確定， 發佈100億元定增是為了給投資人留出認購餘地；在簽訂戰略合作協定後， 融資總額確定為70多億元， 只是部分投資人需履行行業監管部門的審批程式， 目前仍有一家重要投資人的投資在走審批流程。
而這第5家戰略投資人， 也隨著6月5日神州優車發佈的“股票發行方案”，
處境尷尬：“神州買買車”50億的資金缺口， 無論怎麼補都很難受
70億能夠滿足“神州買買車”業務在資金投入上的需求嗎？答案是：還遠遠不夠！差多少？還差50億。
根據神州優車估算，神州買買車業務在車輛採購、門店建設、市場行銷等方面計畫2016-2018年總投入120億元。也就是說，相較與70億元的融資總額，資金缺口還有50個億。
這50億的資金缺口怎麼補？靠神州優車自身的造血功能嗎，目前來看顯然又不太現實。
根據神州優車最新披露的年報，公司2016年度實現營業收入58.45億元，同比增長2.35倍；淨利潤略增，但依然繼續虧損35.8億元，一舉“奪得”新三板市場虧損王的“桂冠”。
如果加上上年虧損的37.2億元，神州優車兩年淨利潤虧損合計達73億元，恰好與其融資總額基本持平。
同時，按照3年投120億的燒錢速度計算，“神州買買車”業務平均每年要燒上40億，70億也就夠燒到今年，2018年怎麼辦？
面對巨幅的資金缺口，以及疲弱的自我造血能力，擺在神州優車以及陸正耀面前的只有兩條路：要麼儘快扭虧為盈、實現全面盈利，要麼繼續靠資本輸血，持續融資。
但無論是2017年大幅扭虧，還是繼續融資，對於神州優車可能都有點困難，畢竟新三板的融資大環境本身就差強人意，神州買買車業務或已經陷入尷尬境地。
如果說有第三條路的話，那就只能擱置神州買買車業務，如此，神州優車的“重塑人車生態圈”構想勢必遭遇致命一擊，這顯然是陸正耀最不想看到的。
新手的煩惱：“神州買買車”業務競爭劣勢明顯
何為“人車生態圈”？神州優車方面的解釋是，整合使用者、車輛等資料，滿足人們在用車、買車、賣車方面的需求，包括出行、汽車保險、汽車金融、汽車電商等汽車與出行全產業鏈。其實歸納起來，就是神州目前佈局的租車（神州租車）、專車（神州專車）、汽車電商（神州買買車）、汽車金融（神州車閃貸）四大業務板塊。
其中，“神州買買車”便是以新車及二手車零售業務為主的汽車電商平臺，商業模式也很簡單，即通過線上管道將消費者導流至線下門店，最終完成終端銷售。
但說起來簡單，做起來難！
一方面，有別與汽車之家、易車網對接4s店的模式，神州優車要建自己的線下門店。
根據公司2016年年報，截至報告期末，神州買買車已覆蓋116個城市，門店數量達到116家，也就是說，一個城市的門店的數量也就一家。
同時易三板（ID：esanban）注意到，神州買買車所佈局的這116個城市，絕大多數為我國的二三線城市，甚至四線城市，而我國二、三線、四線城市就達200左右個之多，神州優車距離全國佈局還有不小的差距。
另一方面，與人人車、瓜子二手車的C2C模式相比，神州買買車實際要做的是B2C，顯然神州優車對於這種營商模式更加駕輕就熟。
C2C，B2C，孰優孰劣？很難說的清楚。易三板（ID：esanban）分析員在這裡也不做任何評判，但神州買買車在使用者規模上，顯然要望人人車與瓜子的“項背”了。畢竟後兩者前期已經在管道上燒了大量的money，已經建立起了自己的用戶基礎和口碑。
在高手林立的汽車電商中，神州買買車顯現是後來者，是新手，而新手在眾多老司機面前，是要交學費的。
流量疑雲：（神州專車+神州租車）用戶=（神州買買車）用戶？
神州買買車宣傳廣告截圖
易三板（ID：esanban）注意到，，神州買買車在存量用戶流量方面，也存在較大的水分。
而“公司及其關聯企業已經形成的線上用戶和流量”，無非是神州租車以及神州專車所帶來的用戶和流量，但要知道，這裡面的用戶實際需求要麼是租車，要麼是約車，又有多少是有買車需求、又有在神州買買車平臺買車意願的目標客戶呢？
當然，背靠大樹倒不失為明智之舉。年報顯示，2016年雙十一期間，天貓神州買買車旗艦店流量持續佔據天貓平臺汽車會場榜首，排名天貓汽車單品銷量第二。但這卻無法擺脫不為馬雲爸爸打工的命運。
而神州優車這個時候，恰恰正經歷著一場不大不小的人事震動。
人事震動：重要節點，副董事長與技術總監雙雙離職
原神州優車副董事長黎輝
易三板（ID：esanban）注意到，正當百億融資計畫高歌猛進之時，神州優車的高管團隊卻出現了波動。
就在神州優車發佈上述24億融資計畫的當天，公司分別發佈了兩則高管辭職公告，稱公司董事會與監事會於6月5日分別收到了副董事長黎輝、股東代表監事許開新遞交的辭職報告，且兩人均不持有公司股份，辭職後也不再擔任公司其他職務，辭職原因也都是“個人原因”。
其實，黎輝的來頭著實不小，在投資圈內足可以稱得上是一位響噹噹的人物。
黎輝在加入神州優車之前，是美國知名私募華平投資(WarburgPincus)全球管理決策委員會成員、亞太區總裁，曾經出任高盛（亞洲）執行董事，以及摩根士丹利亞洲有限公司副總裁。
公開資料顯示，黎輝在投資、並購以及企業的架構設計、戰略制定和經營管理等方面具有豐富的經驗。在黎輝主導下，華平投資在華成功投資了包括神州租車、安能物流、泰邦生物、美中宜和、中通快遞、孩子王、58同城等在內的多家著名企業。同時，華平投資也是神州優車的主要投資人之一。
黎輝2016年4月加入神州優車出任副董事長，主要負責領導公司的戰略和資本運作，彼時神州優車還未正式登陸新三板。
而正是在那個時間段內，神州優車資本動作不斷，甚至鬧出了令人匪夷所思的阿裡閃退“懸疑劇”。
同日辭職的監事許開新，其另一身份其實為神州優車的技術總監，是公司3名核心技術人員之一。
公開資料顯示，許開新1973年5月出生，美國國籍，博士學歷，畢業于加利福尼亞大學洛杉磯分校電腦網路專業。
2004年7月至2011年2月，在Scalable Network Technologies Inc先後擔任過高級軟體工程師、軟體發展組長、產品組長；2011年2月至2012年10月任NDS Group Ltd軟體發展組長；2012年11月至2013年6月任思科（美國）軟體發展組長；2013年7月至2014年11月任思科（美國）軟體發展經理；2014年12月至2015年9月任思科（美國）高級軟體發展經理。
2016年1月至2017年6月任公司監事、技術總監。
神州優車在公告中表示，上述兩人的離職均不會對公司生產、經營產生不利影響。
在70億融資額即將全部兌現的檔口，一個是負責資本運作的副董事長，一個是負責軟體發展的技術總監，攜手雙雙選擇離開，這意味著什麼？又釋放了何種信號？
如此種種，頗耐人尋味。
70億能夠滿足“神州買買車”業務在資金投入上的需求嗎？答案是：還遠遠不夠！差多少？還差50億。
根據神州優車估算，神州買買車業務在車輛採購、門店建設、市場行銷等方面計畫2016-2018年總投入120億元。也就是說，相較與70億元的融資總額，資金缺口還有50個億。
這50億的資金缺口怎麼補？靠神州優車自身的造血功能嗎，目前來看顯然又不太現實。
根據神州優車最新披露的年報，公司2016年度實現營業收入58.45億元，同比增長2.35倍；淨利潤略增，但依然繼續虧損35.8億元，一舉“奪得”新三板市場虧損王的“桂冠”。
如果加上上年虧損的37.2億元，神州優車兩年淨利潤虧損合計達73億元，恰好與其融資總額基本持平。
同時，按照3年投120億的燒錢速度計算，“神州買買車”業務平均每年要燒上40億，70億也就夠燒到今年，2018年怎麼辦？
面對巨幅的資金缺口，以及疲弱的自我造血能力，擺在神州優車以及陸正耀面前的只有兩條路：要麼儘快扭虧為盈、實現全面盈利，要麼繼續靠資本輸血，持續融資。
但無論是2017年大幅扭虧，還是繼續融資，對於神州優車可能都有點困難，畢竟新三板的融資大環境本身就差強人意，神州買買車業務或已經陷入尷尬境地。
如果說有第三條路的話，那就只能擱置神州買買車業務，如此，神州優車的“重塑人車生態圈”構想勢必遭遇致命一擊，這顯然是陸正耀最不想看到的。
新手的煩惱：“神州買買車”業務競爭劣勢明顯
何為“人車生態圈”？神州優車方面的解釋是，整合使用者、車輛等資料，滿足人們在用車、買車、賣車方面的需求，包括出行、汽車保險、汽車金融、汽車電商等汽車與出行全產業鏈。其實歸納起來，就是神州目前佈局的租車（神州租車）、專車（神州專車）、汽車電商（神州買買車）、汽車金融（神州車閃貸）四大業務板塊。
其中，“神州買買車”便是以新車及二手車零售業務為主的汽車電商平臺，商業模式也很簡單，即通過線上管道將消費者導流至線下門店，最終完成終端銷售。
但說起來簡單，做起來難！
一方面，有別與汽車之家、易車網對接4s店的模式，神州優車要建自己的線下門店。
根據公司2016年年報，截至報告期末，神州買買車已覆蓋116個城市，門店數量達到116家，也就是說，一個城市的門店的數量也就一家。
同時易三板（ID：esanban）注意到，神州買買車所佈局的這116個城市，絕大多數為我國的二三線城市，甚至四線城市，而我國二、三線、四線城市就達200左右個之多，神州優車距離全國佈局還有不小的差距。
另一方面，與人人車、瓜子二手車的C2C模式相比，神州買買車實際要做的是B2C，顯然神州優車對於這種營商模式更加駕輕就熟。
C2C，B2C，孰優孰劣？很難說的清楚。易三板（ID：esanban）分析員在這裡也不做任何評判，但神州買買車在使用者規模上，顯然要望人人車與瓜子的“項背”了。畢竟後兩者前期已經在管道上燒了大量的money，已經建立起了自己的用戶基礎和口碑。
在高手林立的汽車電商中，神州買買車顯現是後來者，是新手，而新手在眾多老司機面前，是要交學費的。
流量疑雲：（神州專車+神州租車）用戶=（神州買買車）用戶？
神州買買車宣傳廣告截圖
易三板（ID：esanban）注意到，，神州買買車在存量用戶流量方面，也存在較大的水分。
而“公司及其關聯企業已經形成的線上用戶和流量”，無非是神州租車以及神州專車所帶來的用戶和流量，但要知道，這裡面的用戶實際需求要麼是租車，要麼是約車，又有多少是有買車需求、又有在神州買買車平臺買車意願的目標客戶呢？
當然，背靠大樹倒不失為明智之舉。年報顯示，2016年雙十一期間，天貓神州買買車旗艦店流量持續佔據天貓平臺汽車會場榜首，排名天貓汽車單品銷量第二。但這卻無法擺脫不為馬雲爸爸打工的命運。
而神州優車這個時候，恰恰正經歷著一場不大不小的人事震動。
人事震動：重要節點，副董事長與技術總監雙雙離職
原神州優車副董事長黎輝
易三板（ID：esanban）注意到，正當百億融資計畫高歌猛進之時，神州優車的高管團隊卻出現了波動。
就在神州優車發佈上述24億融資計畫的當天，公司分別發佈了兩則高管辭職公告，稱公司董事會與監事會於6月5日分別收到了副董事長黎輝、股東代表監事許開新遞交的辭職報告，且兩人均不持有公司股份，辭職後也不再擔任公司其他職務，辭職原因也都是“個人原因”。
其實，黎輝的來頭著實不小，在投資圈內足可以稱得上是一位響噹噹的人物。
黎輝在加入神州優車之前，是美國知名私募華平投資(WarburgPincus)全球管理決策委員會成員、亞太區總裁，曾經出任高盛（亞洲）執行董事，以及摩根士丹利亞洲有限公司副總裁。
公開資料顯示，黎輝在投資、並購以及企業的架構設計、戰略制定和經營管理等方面具有豐富的經驗。在黎輝主導下，華平投資在華成功投資了包括神州租車、安能物流、泰邦生物、美中宜和、中通快遞、孩子王、58同城等在內的多家著名企業。同時，華平投資也是神州優車的主要投資人之一。
黎輝2016年4月加入神州優車出任副董事長，主要負責領導公司的戰略和資本運作，彼時神州優車還未正式登陸新三板。
而正是在那個時間段內，神州優車資本動作不斷，甚至鬧出了令人匪夷所思的阿裡閃退“懸疑劇”。
同日辭職的監事許開新，其另一身份其實為神州優車的技術總監，是公司3名核心技術人員之一。
公開資料顯示，許開新1973年5月出生，美國國籍，博士學歷，畢業于加利福尼亞大學洛杉磯分校電腦網路專業。
2004年7月至2011年2月，在Scalable Network Technologies Inc先後擔任過高級軟體工程師、軟體發展組長、產品組長；2011年2月至2012年10月任NDS Group Ltd軟體發展組長；2012年11月至2013年6月任思科（美國）軟體發展組長；2013年7月至2014年11月任思科（美國）軟體發展經理；2014年12月至2015年9月任思科（美國）高級軟體發展經理。
2016年1月至2017年6月任公司監事、技術總監。
神州優車在公告中表示，上述兩人的離職均不會對公司生產、經營產生不利影響。
在70億融資額即將全部兌現的檔口，一個是負責資本運作的副董事長，一個是負責軟體發展的技術總監，攜手雙雙選擇離開，這意味著什麼？又釋放了何種信號？
如此種種，頗耐人尋味。