一家把“綠色環保”融進骨子裡的公司——滇池水務！水務界有著響噹噹“北北控， 南滇池”稱號的滇池水務， 剛上市不到兩月， “一綠到底”的股價走勢仿佛秉承了公司特性， 跌幅一度達到25%。 這不禁讓投資者豎起了大拇指：“果然是環保企業， 夠綠！”
調侃歸調侃， 不得不承認有些時候機會往往是跌出來的， 況且， 公司近期才剛有新專案訂單到手呢。 2017年6月1日， 公司發佈公告稱， 與宜良縣政府簽訂了BOT（建設-經營-轉讓）形式的新項目合同， 將花費5100萬元人民幣（單位下同）的投資， 獲得規模為2萬立方米/天汙水處理項目的30年特許經營權。
其實公司在此前一直在入手新項目， 再加上還算不錯的盈利能力， 和現已巨額跌幅的股價， 說不定公司真已跌出價值了呢， 值得好好研究一番。
跌無止境的股價
2017年4月6日， 是滇池水務正式上市的開心日子， 也是股價噩夢走勢的開端。 上市才三日， 公司就體驗完了巔峰的喜悅， 第一日迎來2200萬股的成交量巔峰， 8700萬港元的成交額巔峰， 之後便急速萎縮， 成交量只能300萬股以下的範圍內波動， 成交額1100萬港元就成了極限。
第三日迎來的是股價巔峰， 3.93港元/股是股價最高點， 僅比3.91港元/股的發售價高了兩分錢。 接下來的日子裡， 股價沒有任何起色， 直到4月27日收盤後的年報公佈…
營收10% +淨利潤16%的同比增長， 還算不錯的全年業績， 著實刺激了一下市場，
到底是啥問題， 讓公司會在業績不錯的前提下， 股價急轉彎似的往下跳呢？
一份年報暴露的諸多問題
滇池水務是雲南省最大的市政汙水處理企業， 汙水處理服務業務占比達到84%。 2016年是公司瘋狂“買買買”的一年， 這一年公司汙水處理的產能規模也在急劇擴大。
按理說這應該算是挺好的事吧， 但是產能的快速擴張， 並未得到預期中的營收和利潤增長， 財務費用、稅務費用和經營現金流此時又頻頻爆出問題， 其中關係算是錯綜複雜， 各位投資者莫要著急， 且容我一一道來。
讓我們先從源頭看起， 公司2016年快速擴張成果顯著， 汙水處理產能同比增長達33%至154萬立方米/日， 相比於2015年幾乎為零的增長來看， 2016年算是產能暴增的一年。
但是全年汙水處理量僅增長14%， 而2015年的汙水處理量都有7%的增長， 這樣一看就有點說不過去了。 智通財經發現， 產量增長過小的主因， 是由於汙水處理利用率由2015年的109.4%， 大幅降低至92.8%， 直接造成的結果就是汙水處理的收入僅增長9%。
雖然收入沒跟上速度， 但是咱費用妥妥地跟上了節奏。 公司2016年的管理費用同比增長近40%， 財務費用增長44%， 所得稅增長高達70%。 管理費用和財務費用暴增的原因很簡單， 新擴的產能需要增加人員等各項費用支出， 產能擴張所花的大筆資金也是需要成本的， 而所得稅異常變動的原因， 是公司一部分項目的15%的優惠企業稅到期了， 現在要繳納25%了。
但是， 公司依靠著其他經營收益同比增長的近4000萬元， 和研發費用同比減少的2000萬元，支撐著公司淨利潤才不到16%的增長，刨去這兩項，公司淨利潤下滑的還是比較明顯的。
這樣的利潤增長，當然得不到投資者的認可，這便引發了年報披露後資金瘋狂逃離的局面。那麼經歷暴跌的滇池水務，是否回歸到其價值區間呢？
跌出價值，跌出希望
截至到2017年6月6日收盤，公司的股價為3.08港元/股，對應的市盈率為10倍，市淨率為1.14，這樣的估值倍數已經跌回到行業平均水準了，因此現在的股價已經算不上貴的了。
而之前引發種種問題的產能擴張，到了現在又轉變成了公司的支撐。新購置產能在近期或多或少會有些問題，有理由推測公司的產能利用率回升的可能性還是較大的，因此公司未來業績增長性還是非常強的。
同時，還有多方資金仍是看好。昆明市國資委在4月6日以3.91港元/股的價格增持近4000萬股，另外，5月12日依然有資金行使了超額配股權，價格仍是3.91港元，較當日收盤價溢價16%。
因此，基於公司已經跌回合理價值區間內，加之有一定的業績增長空間和資金托底，滇池水務是有關注價值的，在新的上漲趨勢確立之時介入，或是不錯的投資機會。
和研發費用同比減少的2000萬元，支撐著公司淨利潤才不到16%的增長，刨去這兩項，公司淨利潤下滑的還是比較明顯的。這樣的利潤增長，當然得不到投資者的認可，這便引發了年報披露後資金瘋狂逃離的局面。那麼經歷暴跌的滇池水務，是否回歸到其價值區間呢？
跌出價值，跌出希望
截至到2017年6月6日收盤，公司的股價為3.08港元/股，對應的市盈率為10倍，市淨率為1.14，這樣的估值倍數已經跌回到行業平均水準了，因此現在的股價已經算不上貴的了。
而之前引發種種問題的產能擴張，到了現在又轉變成了公司的支撐。新購置產能在近期或多或少會有些問題，有理由推測公司的產能利用率回升的可能性還是較大的，因此公司未來業績增長性還是非常強的。
同時，還有多方資金仍是看好。昆明市國資委在4月6日以3.91港元/股的價格增持近4000萬股，另外，5月12日依然有資金行使了超額配股權，價格仍是3.91港元，較當日收盤價溢價16%。
因此，基於公司已經跌回合理價值區間內，加之有一定的業績增長空間和資金托底，滇池水務是有關注價值的，在新的上漲趨勢確立之時介入，或是不錯的投資機會。