富凱摘要:不到半年的時間， 愛迪爾已經發起了三宗收購案， 瘋狂擴張或是在挽救連年下滑的業績。
失敗了！愛迪爾6日晚間發佈公告稱， 收到重組標的山東世紀緣珠寶首飾有限公司的函件， 後者全體股東一致決定擬終止本次交易。 這已是年內愛迪爾第二次發起的並購案。
自2015年登陸中小板以來， 愛迪爾業績接連下滑， 公開資料顯示， 扣非後公司淨利潤在2015年和2016年分別下滑24.23%、13.13%。 有分析稱， 今年愛迪爾加快對外並購步伐， 或是為扭轉盈利能力下滑的窘境。
3倍溢價收購卻遭對方拒絕
富凱君翻閱此前公司公佈的《發行股份購買資產暨關聯交易報告書（草案） 》發現， 早在3月29日， 雙方就已簽署《發行股份購買資產協議》， 愛迪爾擬購買世紀緣100%股權， 交易對價為10.2億元。 按照世紀緣經審計帳面淨資產計算， 此次交易溢價約3倍。
世紀緣對於如此“佔便宜”的交易， 為何要“忍痛放棄”，
從其公佈的資料來看， 世紀緣在2016年銷售收入同比下滑近10%的基礎上， 最終淨利潤實現了翻番， 對應著主營業務盈利能力的提升。 深交所正是對這一業績增長模式持續性產生質疑。
而其存貨更是驚人， 從資產負債表資料來看， 2016年末的存貨餘額多達3.74億元， 相比2015年末的2.08億元大幅增長了近9成。
實際上， 有媒體分析， 在2015年、2016年， 世紀緣經營活動的現金淨流量為負值， 合計資金淨流出達1.2億元， 僅去年淨流出就達8794.04萬元。
上述報告書還顯示， 在2015年其前兩名的供應商對應的採購黃金飾品金額超4.2億元，
在交易所質疑後， 世紀緣提出終止交易， 雙方並未就重組達成一致。 不過， 投資者2iHzvw表示， 此前他在東方財富網股吧中發表質疑該資產收購的貼文未能通過審核， “看來那裡複雜， 不管有愛迪爾受益者， 還是受到某種壓力， 需要東方查處”。
買買買背後暗藏兩大隱患
除上述重組失利外， 愛迪爾在3月份還曾溢價至2.55億元收購深圳市大盤珠寶首飾有限責任公司51%的股權， 而資料顯示， 大盤珠寶近三年的淨利潤分別為285.25萬元、-197.38萬元和2537.62萬元。
此外， 愛迪爾還擬以現金方式購買華僑城、綠都源和長寧鑽石分別持有的深鑽所20.25%股權、2.5%股權和 2.5%股權， 交易完成後公司將合計持有標的公司25.25%的股權。
對於近期的一系列動作， 愛迪爾董秘朱新武曾公開表示， 目前珠寶行業商家都在單打獨鬥， 抗風險能力太差， 隨著市場競爭加劇， 未來愛迪爾將繼續關注整合珠寶相關行業。 可見其今年買買買的腳步根本停不下來。
不過在迅速外擴的同時， 其自身經營模式卻遭到市場質疑。 據愛迪爾介紹， 公司採用加盟商加盟銷售和非加盟商經銷商銷售相結合的業務模式， 目前全國共擁有2家直營店和439家加盟店。
加盟和自營不僅是珠寶行業， 也是其他很多行業需要權衡利弊的管理課題。 富凱君此前關注的家居行業就曾有此疑問， 主要問題仍是集中在加盟店的服務和產品品質上。
而愛迪爾在這一項就曾“吃過虧”。 早在2014年， 其生產“鉑Pt950鑽石手鏈”貴金屬純度專案被質監部門判定不合格。 此外， 多省市的工商部門也都查出其部分產品不合格， 包括標籤、印記、無警示標識等問題。
另外一大隱患則是愛迪爾的股權結構。 富凱君查閱巨潮資訊網發現， 十大股東中除深創投為機構投資者外，其他均為自然人持股。資料顯示，愛迪爾的核心高管、員工以及加盟商均入股。經濟學家宋清輝表示，這種錯綜複雜的股權結構，一定程度上影響公司經營和長遠健康發展。
業績下滑高管年薪卻飆升
除對外瘋狂並購外，愛迪爾對公司董監高的工資也是毫不吝嗇。2016年，公司董事長年薪由35萬元調整為50萬元，增幅為43%，董秘年薪由30萬元調整至45萬元，增幅為50%；今年，董事長年薪由50萬元調整為100萬元，增幅為100%，董秘年薪由45萬元調整為80萬元，增幅為78%。
反觀其業績，富凱君查閱公司年報發現，愛迪爾公司在2016年除了營收上漲外，營業利潤、淨利潤均有不同幅度的下降。而2015年年報顯示，其營業收入較2014年下降5.13%，歸屬于上市公司股東淨利潤下降22.88%，營業收入和淨利潤雙雙下降。愛迪爾表示，由於宏觀經濟景氣度持續疲軟，整個珠寶零售市場大幅提升率相對較小造成公司業績下滑。
於是很多投資者提出疑問，“公司在利潤下滑的情況下給董監高加薪，且漲幅巨大，會否給公司帶來負擔？”
不過，公司工作人員卻回應稱，雖然董事長的薪水增幅很高，但其薪資水準在深圳上市公司中並不高，今年加薪完成後也僅達到行業平均水準。
十大股東中除深創投為機構投資者外，其他均為自然人持股。資料顯示，愛迪爾的核心高管、員工以及加盟商均入股。經濟學家宋清輝表示，這種錯綜複雜的股權結構，一定程度上影響公司經營和長遠健康發展。
業績下滑高管年薪卻飆升
除對外瘋狂並購外，愛迪爾對公司董監高的工資也是毫不吝嗇。2016年，公司董事長年薪由35萬元調整為50萬元，增幅為43%，董秘年薪由30萬元調整至45萬元，增幅為50%；今年，董事長年薪由50萬元調整為100萬元，增幅為100%，董秘年薪由45萬元調整為80萬元，增幅為78%。
反觀其業績，富凱君查閱公司年報發現，愛迪爾公司在2016年除了營收上漲外，營業利潤、淨利潤均有不同幅度的下降。而2015年年報顯示，其營業收入較2014年下降5.13%，歸屬于上市公司股東淨利潤下降22.88%，營業收入和淨利潤雙雙下降。愛迪爾表示，由於宏觀經濟景氣度持續疲軟，整個珠寶零售市場大幅提升率相對較小造成公司業績下滑。
於是很多投資者提出疑問，“公司在利潤下滑的情況下給董監高加薪，且漲幅巨大，會否給公司帶來負擔？”
不過，公司工作人員卻回應稱，雖然董事長的薪水增幅很高，但其薪資水準在深圳上市公司中並不高，今年加薪完成後也僅達到行業平均水準。