幽靈玩股：員工持股不是救命稻草

【幽靈說】昨天的節目我們說了現在靠上證50續命的格局短期難以改變， 結果昨天又被迫給指數用藥了。 特別需要注意的是昨天的成交創出近期的新低，

這個新低的成交額是自去年2638點以來有數的幾次， 顯示市場出現了極度低迷的狀態， 但這種狀態下的指數並不是最低的， 因此要保持一定警惕性， 不是成交低就確認是底部。

昨天我把解釋節目內容的圖放到群裡， 大家都沒明白是什麼意思， 其實就是工行托起上證50、上證50托起上證指數， 由此得以使上證在3000點形成一條橫線， 也就是圖中的粗黃線， 如果工行不拼命的拉升黃線早就破了。 但拉升工行續命有幾個條件， 第一是工行的估值得合理， 目前3000點附近的A股工行與大漲了40%的港股工行幾乎是同價， A股的工行明顯存在高估的成份， 所以前天工行的大跌更主要的目的是把工行的價格回撤到合理區域；

第二個條件是工行能夠保持帶動人氣的作用， 在以前行情還算正常的時候， 經常會出現這種現象就是當市場低迷的時候突然有大票被拉起， 比如中信證券拉起券商股、券商股拉起大盤， 但中信證券要是漲停了， 其他券商股就開始沖高回落， 大盤也會沖高回落， 這就是龍頭股的盤面拉動效應發揮到了極限， 如果次日消息面上沒有有利於大盤的消息， 而僅僅是中信證券個股的利好， 那麼中信證券再怎麼表現對大盤的刺激作用也就非常有限了。 拉升工行是同樣的道理， 越往後工行的作用就越小。

員工持股計畫是個比較籠統的概念， 有很多種形式， 比如說有的上市公司向員工發行一定數量和特定價格的股份，

由公司員工購買， 然後有由工會代持， 這是一種最常見的模式， 這些股份是總股本之外新增的股份， 因此不管買家是誰這本質上是一種籌資行為， 這種發行要通過證監會審批。 還有一種是利亞德最新公佈的這種， 購買的股份是現有上市公司已經發行在外的股份， 這種員工持股是一種股份回購， 新公告所說的籌資是員工自行籌措購買股份的資金， 不是公司籌資， 因此是我錯誤的理解了利亞德2017員工持股計畫的內容。

這種籌資有很多種方式， 利亞德沒最終披露， 但是另外一個上市公司嶺南園林（SZ.002717）也發佈了存續期為18個月的員工持股計畫， 這個計畫的籌資行為是以公司員工的自籌資金為劣後， 然後向信託公司融資1.5倍的優先資金，

這實際是一個杠杆融資的理財計畫， 然後用這筆資金通過二級市場回購公司的股份， 這個計畫還是有點激進的， 普通投資者購買該股得注意風險， 這等於是一種另類的股權質押。

前面的節目我曾經提到過利亞德， 這間公司的成長性基本是靠不斷的橫向並購快速催肥的，

因此籌資行為不斷、限售股減持也不斷， 公司股價在維持了很長一段強勢之後近期突然放量下跌， 因此公司急發員工持股計畫， 但公司的股價目前有點高， 如果這5億資金是杠杆融資風險會非常大。 如果在過去， 員工持股計畫一般都會被當成一個利好炒一下， 但是……， ……。

無論是員工持股， 還是股份回購， 這些購股計畫自身都沒什麼毛病， 記得我曾經在有期節目叫《美股的煙泡鬼吹燈》的節目中提到（）， 美股的長期走牛和美股回購股份關係密切， 長期低利率資金使得股份回購的成本很低， 並在公司制度上鼓勵公司高管回購股份， 使得寬鬆貨幣的很大一部分以股份回購的形式流向股市， 從而形成了美股長牛的重要背景，甚至會演化成泡沫。而A股的行情經常是脈衝式的劇烈波動，如果大量銀行資金用於股份回購風險很大，如今的股份質押也好，員工持股遭血洗也好，都是風險的具體表現。

2015年股災期間，暴風集團鼓勵員工持股，那時公司市值300多億，現在只有76億，要是聽信公司領導的話，輸得連褲衩都沒了。A股跌到這個份上，很多種菜的公司還維持著人工智慧的估值，種菜只是一種比喻，這種利用資本市場玩虛的導致了……，……。

典型的問題咱可以互相切磋，或者錄製在節目裡讓大傢伙討論，回見您內。

從而形成了美股長牛的重要背景，甚至會演化成泡沫。而A股的行情經常是脈衝式的劇烈波動，如果大量銀行資金用於股份回購風險很大，如今的股份質押也好，員工持股遭血洗也好，都是風險的具體表現。

2015年股災期間，暴風集團鼓勵員工持股，那時公司市值300多億，現在只有76億，要是聽信公司領導的話，輸得連褲衩都沒了。A股跌到這個份上，很多種菜的公司還維持著人工智慧的估值，種菜只是一種比喻，這種利用資本市場玩虛的導致了……，……。

典型的問題咱可以互相切磋，或者錄製在節目裡讓大傢伙討論，回見您內。