大族鐳射：消費電子創新週期直接受益者

趨勢財經6月7日訊

大族鐳射(002008)

結論與建議：2017作為蘋果新品重大升級的年份， 公司來自蘋果訂單將快速成長， 幷且基於其他終端廠商追隨蘋果的步伐的判斷， 預計整體消費電子行業對於鐳射設備（ 從切割， 打標到檢測）的需求將較為顯著成長， 預計小功率鐳射設備收入增長將達到3成， 為近年來的高點。 另外， 公司在航空， 船舶重工領域引入新客戶， 大功率鐳射設備設備亦處於高速成長階段， 整體增速維持在5成以上。 1H17公司淨利潤增長6成至9成， 為全年業績高速成長奠定重要基石。 我們預計2017， 2018年分別實現淨利潤11.7億元和13.6億元，

同比分別增長55％和16％， EPS分別為1.1元和1.28元。 目前股價對應2017-2018年PE分別為29倍和25倍， 估值偏低， 給予買入的投資建議。

大功率設備增長迅速， 小功率穩定： 得益於航空， 船舶重工， 新能源汽車鐳射設備需求持續增長， PCB 行業份額的進一步提升， 2016 公司實現營收 69.6 億元， 同比增長 24.6%。 實現淨利潤 7.5 億元， 同比增長 1%， 扣非後淨利潤增長 6.7%。 受到新業務拓展， 研發投入加大的影響， 2016年公司期間費用率較上年上升 0.7 個百分點， 另外退稅及政府補貼較上年減少， 公司營業外收入同比減少 21%， 致使公司淨利潤增速落後與營收增長。 分業務來看， 小功率鐳射業務穩定快速增長， 2016 年收入 37 億元， 同比增 16%， 顯示消費電子為代表的精細加工行業需求較為旺盛。 大功率鐳射業務實收入 14.6 億元，

同比增 47.7%， 公司成功打入中航工業， 中國船舶重工， 等知名企業。 PCB 設備業務收入 8.9 億元， 同比增 25.8%， 公司在 PCB 行業的市場份額進一步提升。 從毛利率來看， 2016 年公司綜合毛利率 38.2%， 較上年微增 0.4 個百分點。

2Q17 指引正面積極： 1Q17 公司實現營收 15.2 億元， 同比增長 28.8%。 實現淨利潤 1.5 億元， 同比增長 31.5%。 公司預計 1H17 實現淨利潤 6.39 億元-7.59 億元， 較上年同期增長 60%-90%。 相應的， 2Q17 淨利潤規模 4.88億元-6.08 億元， 同比增長 72%-114%， 增速進一步加快， 顯示消費電子領域需求旺盛。 展望全年， 預計在消費電子產品創新帶動下公司小功率鐳射設備收入增長 3 成， 大功率鐳射設備將保持 5 成以上的增速， 將帶動公司業績有效釋放。

鐳射行業需求不斷被挖掘： 消費電子輕薄， 美觀要求與時俱進，

鐳射切割， 清洗， 檢測設備在精密度方面具備天然優勢， 預計未來兩年小功率鐳射設備行業增速要快於消費電子需求的增長， 另外高功率鐳射設備在生產效率， 精度方面將會對傳統切割及焊接設備進行替代， 因此我們認為鐳射恒業整體增長空間較大， 預計全球鐳射設備需求到 2022 年複合增速約 6%， 中國則是最主要的增長地區,預計增速將保持在兩位數的水準。

盈利預測： 綜合判斷， 我們預計 2017， 2018 年分別實現淨利潤 11.7 億元和 13.6 億元， 同比分別增長 55％和 16％， EPS 分別為 1.1 元和 1.28元。 目前股價對應 2017-2018 年 PE 分別為 29 倍和 25 倍， 估值偏低， 給予買入的投資建議