新城控股:銷售向好 衝擊千億銷售額
類別：公司研究機構：西南證券股份有限公司研究員：王立洲日期：2017-06-07
1-5月銷售向好。 5月份公司實現合同銷售金額約89.26億元,同比增長113.7%;銷售面積約69.21萬平方米,同比增長70.6%。
17年擴張勢頭不減。 公司今年1-5月拿地金額已達到248.23億元,占地面積345.31萬平方米,占同期銷售金額的60%,17年擴張勢頭不減。 拿地區域貫徹“1+3”的戰略佈局模式,以長三角為核心,並向珠三角、環渤海和中西部地區進行全國擴張。 截至2016末,公司土地儲備總建面超3000萬平,足以支撐未來三年銷售。
16年成果豐碩。 截至16年末,公司已累計開業11個吾悅廣場,全年實現租金及管理費收入4.41億元,出租率達98.96%。 公司積極探索“輕資產”模式,首次實現管理輸出。 公司債務融資加權平均成本為5.49%,比上年末降低了1.69個百分點。 公司通過對青浦吾悅廣場的出售發行了國內首單商業綜合體REITs產品,打通了商業地產證券化和投資退出管道。 截至2017年一季度末,公司預收賬款達到368.63億元,足以覆蓋2017年全年營收。
股權激勵綁定管理層利益。 16年11月,面向公司管理層的第一期限制性股票激勵計畫授予完成,授予價格:6.90元/股,授予數量:3850萬股。 其中業績考核目標要求2016-2018年歸母淨利潤分別達到25億元、35億元和50億元。 股權激勵的實施有利於調動管理層的積極性和保持核心團隊的穩定性,有利於公司長遠發展。
盈利預測與投資建議。 預計公司2017-2019年基本每股收益分別為1.80元、2.41元和3.17元,對應當前股價的動態市盈率分別為10倍、7倍和6倍,2017-2019年歸母淨利潤的複合增速有望達到33%。 公司是低估值、高增長的典型代表,維持對公司的“買入”評級。