事件:富煌鋼構發佈公告,近日收到阜陽市潁泉區重點工程建設管理局的中標通知書,確定公司為“阜陽市潁泉區棚戶區改造抱龍安置區產業化工程(二次)”的中標人,中標金額8.141 億元,項目工期合計680 日曆天。
施工總包棚戶改造首單,開啟裝配式建築市場大門:公司此次中標是阜陽市潁泉區棚戶區改造重點工程,屬於設計施工一體化工程,公司以總承包方式中標全部工程;專案位於阜陽迴圈經濟園區內,規劃總用地面積11.85 萬方(一期約8.01 萬方),二類居住用地,容積率居於1.0-2.5 區間;此次中標金額8.141 億元,占公司2016 年營業收入的34.18%。
公司新簽訂單高速增長,總包一級資質和新增產能助力升級:公司公告顯示,2016 年年末未完工訂單約18.28 億元, 2017 年Q1 新簽訂單6.18 億元,同比增長70%。 加總本次中標8.14 億元,公司今年累計公告新簽訂單金額14.32 億元,新簽占公司2016 年營業收入60.14%;根據公司公告新簽訂單金額和2017 年Q1 實現收入4.84 億元情況,我們預計公司目前在手訂單金額約28 億元,是公司2016 年營業收入的1.17 倍,公司在手訂單充足,為今年業績釋放提供支援;另外,公司年初獲得房屋建築工程施工總承包一級資質,在當前裝配式建築市場打開局面初期,公司資質完善提升公司項目獲取能力;同時,公司現有鋼結構產能約18 萬噸,而此前公司定增項目12 萬噸新增產能預計在下半年投產,滿足公司從傳統加工分包向項目總包、EPC 及PPP 業務模式升級過程中,不斷擴大的業務需求。
裝配式建築市場空間巨大,企業在市場容量和業務模式雙向受益:2017 年住建部發文指出,到2020 年,全國裝配式建築占新建建築比例達到15%以上,根據我們測算,2016-2020 年,裝配式建築市場需求年複合增長率將達到37%以上,5 年市場空間增量近2 萬億元,專家預計鋼結構裝配式建築占總市場比例在10%-20%區間,以15%測算,鋼結構裝配式建築市場空間近3000 億元,傳統鋼結構主要應用在公建領域,現在鋼結構將在住宅市場推廣應用,拓寬商業邊界,市場空間增量可觀。
收購“君達高科”佈局“第二主業”,新設多家企業協同效應明顯:公司今年4 月收購“君達高科”53.5%的股份,君達高科是一家高科技技術企業,主營高速攝像機,技術達到3 萬幀/秒,主要應用領域集中在軍工、科研、公共安全、醫療、體育等領域,公司公告君達高科財務資料表明,其2017 年業務淨利潤率高達59%;高速攝像機在軍工方面應用,可以用來監測導彈爆破的場面,爆破一次更新一次,需求量較大,技術上對內核資料保存的要求較高,公司收購君達高科旨在向新興科技佈局,為發展第二主業埋下伏筆。
投資建議:受益裝配式建築推廣,公司進入地方棚改裝配式住宅市場,打開未來成長空間;同時公司佈局快速攝像新興領域,後續有望成為第二主業輔助公司進入雙輪驅動。
風險提示:裝配式建築發展不及預期、政府合作進展不及預期、第二主業收益不及預期。