證監會5月底的減持新規或將有礙於A股大多數公司大股東們未來一段時間的減持套現。 但大華股份（002236.SZ）實際控制人即大股東傅利泉卻幸運得多，
回顧大華股份大股東曾經的減持， 會發現每一次大的減持前後， 總會出現員工持股計畫， 這仿佛是一種組合。 有業內人士認為， 員工持股計畫接盤， 也彰顯了公司信心， 對二級市場的價格也有所拉動。 但員工持股計畫在前， 大股東減持套現隨後， 那麼這兩者的配合是否說明大股東有意拉高股價再做減持呢？
大華股份第三期員工持股計畫現在已經完成， 5月3日計畫披露至今， 大華股份股價上漲超過25%， 市值沖上655億的高峰， 應驗上述業內人士拉動二級市場的說法。 問題是， 近3年來政府補貼占其淨利潤近三成的大華股份能支撐655億元市值嗎？
減持套現搭配員工持股
大華股份系由傅利泉、陳愛玲、朱江明、 劉雲珍、陳建峰等 5 名自然人作為發起人共同發起設立的股份有限公司， 如今這是一家以視頻為核心的智慧物聯解決方案提供商和運營服務商。
值得注意的是， 傅利泉和陳愛玲為夫妻關係， 在上市之初， 兩人持有公司超50%的股份， 是大華股份的實際控制人。 也因此， 市場常把大華股份視為家族企業。 當36個月的上市股票限售期過後， 這對實控人夫婦開啟了員工持股與減持套現並舉之旅。
公告顯示， 大華股份於2013 年12月25日接到陳愛玲的通知， 自 2011 年 6 月 23 日至 2013 年 12 月 25 日， 其通過證券交易系統減持公司股份 557.5702 萬股， 占公司總股本的 0.9965%。
隨後另一份權益變動公告顯示， 陳愛玲在2013年12月31日和2014年1月初， 再次減持套現近1.1215億元。
2015年4月初， 大華股份發佈員工持股計畫。 2015 年 5 月 7日， 大華股份2015 年員工持股計畫的管理人長江證券（上海） 資產管理有限公司通過大宗交易購買的方式完成股票購買， 購買均價 31.05 元/ 股， 購買數量約 1690.82萬股， 占大華股份總股本的比例為 1.44%。 至此， 員工持股計畫股票購買完成。
正是在5月7日當天， 傅利泉通過證券交易系統減持公司股份 1690.82 萬股， 占公司總股本的 1.44%， 減持均價31.05元。 這一次， 傅利泉減持套現近5.25億元。 足夠細心的人會發現， 傅利泉這次減持與員工持股在時間和數量上驚人一致。
市場質疑， 這是一次“控制人減持套現， 員工買單”的交易。
緊接著， 第二期員工持股計畫來臨。 2015年6月30日， 大華股份公告披露， 擬研究推出第二期員工持股計畫。
大華股份的股票於2015年6月30日、7月1日和7月2日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計超過20%， 根據《深圳證券交易所股票上市規則》的有關規定， 屬於股票交易異常波動情形。
按照披露的減持計畫， 加上員工持股計畫的影響， 股票實實在在上漲。 一旦傅利泉減持套現， 即可獲利頗豐， 這一切看起來計畫周全而完美。
但實際上， 這期減持計畫並未完成。 大華股份7月9日公告， 基於對公司未來發展前景的堅定信心， 以及對國內資本市場長期投資價值的持續看好，
事情發生的背景， 是2015年年中開始的中國股市的劇烈調整。 直至2015年12月， 上述增持計畫才完成。 2016年1月， 第二期員工持股完成。
然而， 實際控制人傅利泉減持套現與員工持股的配合遊戲並沒有因此結束。 2017年， 第三次如期到來。
蹊蹺的4700萬股
2017年5月2日， 大華股份第三期員工持股計畫公佈。 6月1日， “財通證券資管大華股份3號定向資產管理計畫”通過深圳證券交易所交易系統以大宗交易方式共計買入大華股份股票4700萬股， 占公司總股本的1.62%，購買均價為16.83元/股，第三期員工持股計畫完成。
值得注意的是，從員工持股計畫發佈開始，大華股份的股票震盪上漲，到了6月，更是持續上漲，一周內漲幅超20%。在此期間，也就是5月11日，傅利泉完成一次新的減持套現。傅利泉通過大宗交易方式以均價16.92元/股減持大華股份5000萬股，占公司總股本1.72%，套現8.46億元。加上陳愛玲在2017年1月20日減持2375.37萬股，兩人減持共占公司總股本的2.54%。
蹊蹺的是，6月1日員工持股計畫完成的公告中，沒有公佈員工持股計畫買入股份具體來源。實際上，只有實際控制人傅利泉持有2.99億股流通股。
按照5月7日的減持提示公告，傅利泉因個人資金需求自本公告披露之日起6個月內通過證券交易系統以大宗交易或競價交易方式擬減持不超過公司股份總數的5％。5月11日，傅利泉、陳愛玲夫妻在減持時曾承諾，連續六個月內兩人合計通過減持的股份將低於總股本的5%。那麼，或許並未達到他的減持目標，顯然還有減持空間。
大華股份一季報顯示，截至3月底，大華股份的十大流通股東，只有傅利泉持股超過4700萬股，第二大流通股東朱江明持有流通股4136.54萬股。
相對於二級市場，大華股份員工持股計畫接盤的股份有較大價格折讓。6月1日，大華股份收於19.71元，比員工持股買入價高出2.88元，買入當日即浮盈近15%。6月9日，大華股份收於22.6元，員工持股計畫已經浮盈超34%。
如果這4700萬股出自傅利泉之手，按照員工持股計畫的買入價格計算，傅利泉此番獲利超7.9億元。實際上，在此之前，傅利泉夫婦經過多次減持套現獲利已超20億元。
占公司總股本的1.62%，購買均價為16.83元/股，第三期員工持股計畫完成。值得注意的是，從員工持股計畫發佈開始，大華股份的股票震盪上漲，到了6月，更是持續上漲，一周內漲幅超20%。在此期間，也就是5月11日，傅利泉完成一次新的減持套現。傅利泉通過大宗交易方式以均價16.92元/股減持大華股份5000萬股，占公司總股本1.72%，套現8.46億元。加上陳愛玲在2017年1月20日減持2375.37萬股，兩人減持共占公司總股本的2.54%。
蹊蹺的是，6月1日員工持股計畫完成的公告中，沒有公佈員工持股計畫買入股份具體來源。實際上，只有實際控制人傅利泉持有2.99億股流通股。
按照5月7日的減持提示公告，傅利泉因個人資金需求自本公告披露之日起6個月內通過證券交易系統以大宗交易或競價交易方式擬減持不超過公司股份總數的5％。5月11日，傅利泉、陳愛玲夫妻在減持時曾承諾，連續六個月內兩人合計通過減持的股份將低於總股本的5%。那麼，或許並未達到他的減持目標，顯然還有減持空間。
大華股份一季報顯示，截至3月底，大華股份的十大流通股東，只有傅利泉持股超過4700萬股，第二大流通股東朱江明持有流通股4136.54萬股。
相對於二級市場，大華股份員工持股計畫接盤的股份有較大價格折讓。6月1日，大華股份收於19.71元，比員工持股買入價高出2.88元，買入當日即浮盈近15%。6月9日，大華股份收於22.6元，員工持股計畫已經浮盈超34%。
如果這4700萬股出自傅利泉之手，按照員工持股計畫的買入價格計算，傅利泉此番獲利超7.9億元。實際上，在此之前，傅利泉夫婦經過多次減持套現獲利已超20億元。