伴隨主營產品價格持續上漲， 湖北宜化接連計提資產減值動機可疑。
頭頂氮肥“龍頭”光環的湖北宜化（000422.SZ）近來問題頻出， 公司先是因安全責任事故受到監管部門處罰， 之後又因信披失誤連發三份更正公告。
在稍早之前， 湖北宜化連續兩個季度大幅計提資產減值損失， 同樣引來投資者質疑不斷。
在主要產品價格持續上漲的背景下， 湖北宜化似乎並不具備連續計提資產減值的條件， 伴隨即將展開的定增事宜， 公司連續計提減值準備是否另有隱情？
業績突變
湖北宜化主要經營化肥、化工產品的生產和銷售，
2016年， 湖北宜化母公司湖北宜化集團再次被評為中國百強化肥企業榜首， 蟬聯冠軍寶座， 但作為集團旗下兩家上市公司之一的湖北宜化業績表現卻極為不佳。
2016年， 湖北宜化實現營業收入151.82億元， 同比下滑17.21%；淨利潤為-12.49億元， 同比下滑3629.91%。 其中， 公司前三季度實現淨利潤1837萬元， 也就是說， 2016年四季度湖北宜化巨虧12.68億元， 日均虧損1378萬元。
公司在年報中指出， 受經營成本上升、主營產品價格下降等因素疊加影響， 公司2016年出現巨額虧損。
但實際上， 2016年四季度， 湖北宜化計提的巨額資產減值損失才是對公司業績影響巨大的因素。
3月30日， 湖北宜化發佈《關於2016年度計提資產減值準備的公告》，
在資產減值公告中， 湖北宜化表示， 考慮所得稅及少數股東損益影響， 本次計提各項資產減值準備將減少公司2016年淨利潤4.47億元， 占全年虧損額的38.19%。
連續減值存疑
頗受投資者質疑的是， 在時隔不足一個月後， 湖北宜化再次計提大額資產減值準備。 4月29日， 湖北宜化發佈《關於2017年一季度計提資產減值準備的公告》， 當季湖北宜化計提應收賬款壞賬損失和存貨減值準備1.58億元， 其中存貨減值準備計提金額約為1.55億元。
根據相關會計準則， 通常情況下， 當存貨的市場價格持續下跌， 並且在可預見的未來無回升的希望或企業使用原材料生產的產品成本大於產品銷售價格， 企業應計提存貨跌價準備。
然而， 自2016年10月份以來， 湖北宜化尿素、磷酸二銨產品價格均出現明顯回升。
根據Wind資訊資料， 2016年10-12月， 湖北宜化尿素市場價由1315元/噸上漲至1485元/噸， 漲幅12.92%；磷酸二銨DAP（64%）價格由2030元/噸上漲至2300元/噸， 漲幅13.3%。 截至2017年6月， 公司尿素市場價格為1640元/噸， 磷酸二銨市場價格約為2400元/噸。
2016年， 聚氯乙烯價格同樣處於上漲趨勢， 國家統計局資料顯示， 2016年1-12月， 聚氯乙烯（SG5）產品價格由4854元/噸上漲至6320元/噸， 漲幅30.2%；截至2017年6月， 聚氯乙烯價格約為6047元/噸。
事實上， 在此前發佈的2017年一季度業績預告中，
值得一提的是， 與同行業上市公司相比， 2016年及2017年一季度， 湖北宜化計提資產減值金額均明顯偏高。
同行業上市公司中， 魯西化工（000830.SZ）和華魯恒升（600426.SH）均從事化肥生產業務， 中泰化學（002092.SZ）主要從事聚氯乙烯產品生產業務。
根據Wind資訊資料， 2016年10-12月， 魯西化工尿素價格由1240元/噸上漲至1525元/噸， 華魯恒升尿素價格由1255元/噸上漲至1525元/噸。 截至2017年6月， 魯西化工和華魯恒升的尿素產品價格均為1590元/噸。
2016年10-12月， 魯西化工實現營業收入32.45億元，
同期， 中泰化學實現營業收入77.77億元， 同比增長66.18%， 實現淨利潤11.31億元， 同比增長3361.89%。
根據上述公司年報資料， 2016年， 魯西化工和華魯恒升計提的資產減值損失金額分別為19萬元和46萬元， 中泰化學計提的資產減值損失金額約為1.26億元， 其中存貨跌價損失金額約為63萬元。
2017年1-3月， 華魯恒升和中泰化學計提的資產減值損失金額分別為220萬元和1210萬元， 魯西化工未計提資產減值損失。
經計算， 2016年及2017年一季度， 上述公司計提資產減值損失金額占同期營業收入比重均不超過1%， 而湖北宜化計提的資產減值損失金額占同期營業收入比例分別為3.45%和4.7%。
此外，與同行業上市公司相比，湖北宜化2016年固定資產減值準備計提金額同樣相對較多。
根據公司2016年度資產減值公告，2016年，湖北宜化計提固定資產減值準備金額約為1.44億元，主要為機器設備減值準備。
年報資料顯示，2016年，魯西化工和華魯恒升均未計提固定資產減值損失；同期，中泰化學計提固定資產減值損失9668萬元，包括對房屋和建築物計提的減值準備5263萬元、對機器設備計提的減值準備4316萬元以及對其他設備計提的減值準備89萬元。
經計算，2016年，中泰化學對機器設備計提的減值準備占期末機器設備資產的比重約為0.22%，而湖北宜化對機器設備計提的減值準備占期末機器設備資產的比重約為0.64%。
鋪路定增
需要指出的是，在此之前，馳宏鋅鍺（600497.SH）曾於2016年12月27日發佈資產減值公告，計提大額資產減值準備18.68億元，受此影響，公司2016年虧損16.53億元。上述行為隨即引發監管問詢，2016年12月30日，上交所發佈問詢函件要求馳宏鋅鍺及審計機構就計提資產減值損失的合理性進行說明。
而在公司資產減值公告不久，馳宏鋅鍺發佈了上市以來最大的一筆定增計畫，公司擬以非公開發行股份方式募集資金47.03億元用於三個專案建設以及償還銀行貸款。
較為巧合的是，目前湖北宜化同樣處於定增籌畫階段。2016年11月25日，湖北宜化發佈《2016年度非公開發行預案》，擬以不低於7.47元/股發行不超過2.38億股募集資金17.81億元，用於增資湖北宜化肥業有限公司，進行煤氣化節能技術升級改造項目。
2017年2月25日，湖北宜化發佈了《2016年度非公開發行股票預案（二次修訂稿）》（下稱“二次修訂稿”），公司下調發行股份數量至1.8億股，募集資金17.81億元用於煤氣化節能技術升級改造項目。
在二次修訂稿中，湖北宜化表示，改造項目完成後，公司湖北地區合成氨生產成本將顯著降低，從而提高企業的盈利水準和市場競爭力；同時，本次非公開發行完成後，企業的資產負債率將會有所降低，財務結構得到改善，進一步提升企業發展的空間。
財務資料顯示，2012年，湖北宜化資產負債率約為73.59%；而截至2016年年末，公司資產負債率已上升至82.89%。
值得關注的是，湖北宜化的定增計畫能否順利完成？
2017年5月27日，證監會及深交所相繼發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》和《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》（下稱“減持新規”）。
根據減持新規，自規定公佈之日起，股東通過集中競價交易減持上市公司非公開發行股份的，在股份限制轉讓期間屆滿後12個月內，減持數量不得超過其持有的該次非公開發行股份的50%；採用大宗交易方式減持的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司總股本的2%，前款交易受讓方在受讓後6個月內不得轉讓其受讓的股份；採用協定轉讓方式減持，單個受讓方的受讓比例不得低於公司股份總數的5%，受讓方6個月內流動性受限。
有分析人士指出，由於受到定增限售股解禁後的第一年最多只能減持50%規定限制，定增參與方的退出時間將大大延長，機構的參與意願將大大降低。
根據二次修訂稿，湖北宜化尚未確定此次定增的參與對象。
此外，根據相關規定，國有股權轉讓價格不應低於企業每股淨資產價格。財務資料顯示，截至2017年3月31日，湖北宜化歸屬于母公司所有者權益合計約為58.59億元，而截至2017年6月7日，湖北宜化市值為51.72億元，公司市值已低於淨資產。
此外，與同行業上市公司相比，湖北宜化2016年固定資產減值準備計提金額同樣相對較多。
根據公司2016年度資產減值公告，2016年，湖北宜化計提固定資產減值準備金額約為1.44億元，主要為機器設備減值準備。
年報資料顯示，2016年，魯西化工和華魯恒升均未計提固定資產減值損失；同期，中泰化學計提固定資產減值損失9668萬元，包括對房屋和建築物計提的減值準備5263萬元、對機器設備計提的減值準備4316萬元以及對其他設備計提的減值準備89萬元。
經計算，2016年，中泰化學對機器設備計提的減值準備占期末機器設備資產的比重約為0.22%，而湖北宜化對機器設備計提的減值準備占期末機器設備資產的比重約為0.64%。
鋪路定增
需要指出的是，在此之前，馳宏鋅鍺（600497.SH）曾於2016年12月27日發佈資產減值公告，計提大額資產減值準備18.68億元，受此影響，公司2016年虧損16.53億元。上述行為隨即引發監管問詢，2016年12月30日，上交所發佈問詢函件要求馳宏鋅鍺及審計機構就計提資產減值損失的合理性進行說明。
而在公司資產減值公告不久，馳宏鋅鍺發佈了上市以來最大的一筆定增計畫，公司擬以非公開發行股份方式募集資金47.03億元用於三個專案建設以及償還銀行貸款。
較為巧合的是，目前湖北宜化同樣處於定增籌畫階段。2016年11月25日，湖北宜化發佈《2016年度非公開發行預案》，擬以不低於7.47元/股發行不超過2.38億股募集資金17.81億元，用於增資湖北宜化肥業有限公司，進行煤氣化節能技術升級改造項目。
2017年2月25日，湖北宜化發佈了《2016年度非公開發行股票預案（二次修訂稿）》（下稱“二次修訂稿”），公司下調發行股份數量至1.8億股，募集資金17.81億元用於煤氣化節能技術升級改造項目。
在二次修訂稿中，湖北宜化表示，改造項目完成後，公司湖北地區合成氨生產成本將顯著降低，從而提高企業的盈利水準和市場競爭力；同時，本次非公開發行完成後，企業的資產負債率將會有所降低，財務結構得到改善，進一步提升企業發展的空間。
財務資料顯示，2012年，湖北宜化資產負債率約為73.59%；而截至2016年年末，公司資產負債率已上升至82.89%。
值得關注的是，湖北宜化的定增計畫能否順利完成？
2017年5月27日，證監會及深交所相繼發佈《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》和《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》（下稱“減持新規”）。
根據減持新規，自規定公佈之日起，股東通過集中競價交易減持上市公司非公開發行股份的，在股份限制轉讓期間屆滿後12個月內，減持數量不得超過其持有的該次非公開發行股份的50%；採用大宗交易方式減持的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司總股本的2%，前款交易受讓方在受讓後6個月內不得轉讓其受讓的股份；採用協定轉讓方式減持，單個受讓方的受讓比例不得低於公司股份總數的5%，受讓方6個月內流動性受限。
有分析人士指出，由於受到定增限售股解禁後的第一年最多只能減持50%規定限制，定增參與方的退出時間將大大延長，機構的參與意願將大大降低。
根據二次修訂稿，湖北宜化尚未確定此次定增的參與對象。
此外，根據相關規定，國有股權轉讓價格不應低於企業每股淨資產價格。財務資料顯示，截至2017年3月31日，湖北宜化歸屬于母公司所有者權益合計約為58.59億元，而截至2017年6月7日，湖北宜化市值為51.72億元，公司市值已低於淨資產。