很多人不敢買近期連連創出新高的貴州茅臺(600519)和騰訊(00700)， 僅僅是因為其貴， 但事實是以前不買現在更貴， 現在不買未來可能會更貴。
還有一個股價貴不貴的例子， 那就是被戲稱為“歡喜冤家”的長城汽車(02333)和吉利汽車(00175)， 二者2016年淨利潤分別為105.5億、51.1億人民幣， 市值分別為1120億、1320億港幣， 也就是說， 長城比吉利利潤多了一倍， 市值為何卻比吉利低一大截呢?
此外， 比亞迪(01211)2016年淨利潤不過50.4億元人民幣， 然而市值卻高達1470億港幣， 也遙遙領先長城。 實際上， 比亞迪和長城都是A和H兩地上市的， A股給的估值比較高， 但是目前吉利的估值比二者的A股還要高。
再來看一組資料， 2017年5月吉利銷量為7.65萬輛， 增長67%， 前5個月累計44.18萬輛， 累計增長89%;而5月長城銷量6.89萬輛， 下降3.76%， 前5個月累計銷量為39.6萬輛， 累計增長3.02%。 吉利銷量遠遠領先長城， 這也是吉利市值能超越長城的重要原因。
吉利股價近日連創新高， 吉利粉一邊在數錢一邊在偷樂， 長城粉也許心裡很難接受， 但這就是現實。
全新神車H6能不能再造神話?
2017年3月16日， 長城祭出了一份號稱史上最大促銷的“10億大紅包”， 其中神車H6降價1萬到3萬不等。 這份大紅包引發了一樁慘案， 長城隨後一日暴跌8.8%， 進而帶領整個汽車板塊集體大幅下， 吉利、廣汽集團(02238)等跌幅超過10%。 背後的原因顯而易見， 此前長城積壓的庫存太多賣不動了， 促銷自然會導致毛利率降低，
實際上， 吉利可能也面臨著增速放緩的問題， 請看下圖：
吉利多款新車集中在去年下半年上市， 因此銷量從9月份開始急劇上升， 11月、12月銷甚至超過10萬輛。 吉利今年的銷量目標為100萬輛， 同比增長約31%， 但前五個月累計銷量增長89%，
回到長城， 哈弗H6車型自2011年上市以來， 曾蟬聯了近50個月的單月SUV銷量冠軍。 憑藉哈弗H6的熱銷， 2016年H6賣出58萬輛， 占到長城總銷量107.45萬輛的大部分。
只是， 哈弗H6也面臨著越來越多競爭壓力。 傳祺GS4、吉利博越、長安CS75以及榮威RX5等令其倍感壓力。 比如， 傳祺GS4 3月銷量也突破3萬輛， 吉利博越連續6個月銷量穩居2萬輛之上。
H6銷量占到長城的大頭， 因此銷量下滑對利潤造成最直接的影響， 加上促銷導致今年一季度長城淨利潤下滑18.42%至19.54億元， 在公佈一季度業績後股價下跌超過10%。
智通財經瞭解到， 2017年4月、5月長城總銷量銷量已經連續兩個月下滑， 分別下滑8.08%、3.02%， 而H6則連續三個月下滑，
因此能否扛起哈弗這面大旗就落在全新哈弗H6， 該車型在4月的上海車展期間上市。
與老款H6相比， 新H6的動力、內飾、外觀設計等都有明顯提升， 筆者最近也去深港澳車展上去體驗了一把， 新H6確實比舊款酷了不少，
新H6競爭對手為廣汽傳祺GS4、榮威RX5、吉利博越等熱門車型， 其中吉利博越售價區間為9.88—15.78萬元， 和新H6差不多。
新H6 VS吉利博越， 哪家強?
因此新H6和博越有一定可比性， 目前博越除了動力、內飾、外觀等看點外， 還主打智能化， 今年3月， 吉利汽車在博越SUV上市一周年慶典活動上， 正式發佈了3.0版本智慧語音系統， 該系統是吉利打造的集智慧、語音等多種前沿科技於一身的最新系統， 車主只要通過語音便可以實現多種控制， 博越因此還是較受市場歡迎的，博越是吉利唯一一款月銷量超過2萬輛的車型。
目前吉利3.0時代產品銷量占比提升，從2016年1月份占比的10%，上升至2017年4月份的60%，更新換代的速度非常快，而且這一趨勢還在上升。
另外，吉利也將在2017年將發佈多款SUV，包括兩款緊湊型SUV和目前車型的升級版等。
而廣汽集團則在年報披露，17年將計畫至少推出五款SUV新車型，這還只是兩家車企的新車計畫，因此長城面臨的競爭壓力還是不小的。
不過，哈弗H6憑藉在低端市場的霸主地位以及品牌在此前積累大量口碑，後面新H6銷量應該不是大問題。我們直接看一下新H6資料，畢竟銷量資料才是最直接的證據。按照興業證券的研究觀點，全新H6 4月、5月的批發銷售量約為3000台、7000台，預計6月份銷量有望破1萬台。
再看另外一組資料，汽車之家有一個購車熱度指標，熱度指標越高一般後面銷量也會越高，3月份H6的購車熱度為7.31%落後於傳祺GS4的7.54%，4月H6變為8.94%，5月則變為11.33%是傳祺GS4 6.87%的一倍多。因此興業證券的研究資料不無道理，6、7月份之後，H6的銷量將逐步回升。
但是魏老闆2017年的目標為125萬輛，較2016年的107萬輛增長約16.4%，但前五個月長城銷量為39.62萬輛僅完成目標的31.7%，下半年的銷售壓力將非常大，而同期吉利則完成了100萬目標的44%，二者差距不是一般的大。
我們可以大膽假設，如果長城下半年銷量不及預期，為了125萬輛的目標魏老闆還會不會再發10億甚至更大的促銷紅包呢?
時間回到2015年，2015年長城目標為85萬輛，最終銷量為85.26萬輛，增長16.7%。2015年長城淨利潤僅增長0.2%，長城在2016年1月28日的業績快報裡的解釋是，為了銷量、收入的增長，促銷拖累淨利潤的增長，平安證券認為長城2015年下半年開始降價促銷(單車估計均降5000元左右)，使得長城2015年毛利率和淨利率出現下滑，導致第二天股價暴跌13.72%。
2016年之後，長城的多次促銷活動導致股價下跌。長城在2016年10月底的暴跌(跌幅近27%)，與2017年3月17日的暴跌有相似之處。2016年10月底長城公佈的2016年三季報顯示，淨利潤按年升53%至22.8億元人民幣，但按季跌10%，加上長城三季報毛利率收縮0.7個百分點至23.8%，野村認為主要是長城折扣促銷導致的。
也就是說長城多次為了銷量目標而促銷進而拖累了淨利潤，2017年下半年如果銷量不及預期，歷史有可能會重演。這也是市場對長城分歧較大的地方，IHS Markit Ltd的資料顯示，5月份長城H股的空頭頭寸一度占到已發行股份的16%，創5年高點。
此外，今年車市的大環境並不樂觀，2016年在購置稅優惠情況下整體車市增長近15%，今年預計增長在5%以下，甚至有機構認為增長將在3%以下，長城將面臨大環境惡化的挑戰。不過，長城除了全新H6，還有一個法寶，那就是中高端品牌WEY。
WEY是領克的對手嗎?
在正在舉辦的深港澳車展上，吉利攜中高端品牌領克(Lynk&Co)參展，筆者也去口水了一下，給筆者最大的感觸是，領克車型不僅給人耳目一新，而且吉利在大力的推廣，現場人氣滿滿，有掃碼送飲料，與漂亮外籍模特互動等等活動。按照管理層估計，在2020年前領克年銷量有望達60萬輛，將占2020年200萬總目標的30%，那相當於再造一個吉利。
領克是基於富豪中級車CMA平臺上開發的，在製造方面將和富豪共線生產，領克承諾終身免費質保、終身免費道路救援和終身免費資料流程量等服務。而這幾點是其他國產品牌車企無法比擬的。
而“老對手”長城很早之前就推出高端車型H8、H9，只不過目前月銷才幾百上千輛，和月銷上萬的傳祺GS8高端車型比較，已經算是很失敗的了。目前長城也在大力推WEY 品牌，但相對吉利領克，市場似乎更看好後者。4月19日，WEY和領克一同在上海車展展出，吉利得到大行的唱好，股價兩天漲近10%，而長城股價則僅上漲3%。
不過，WEY實力也不容小覷，智通財經瞭解到，WEY品牌是長城歷時五年，耗資100億打造出來的，100億什麼概念，這麼說吧，比亞迪目前的戰略重點之一為“雲軌”項目，研發時間同樣是五年，不過耗資僅為50億，因此可以看出長城在WEY所下的功夫。WEY VV7售價：
同樣按照興業證券的研究資料，WEY目前終端暫未交車，但是在管道擴張，當前獨立的WEY 4S店在20家左右，而店中店(過渡形式，獲得WEY授權，但獨立WEY店尚未完工，在已有哈弗店中開設的WEY店)當前已經達到150家左右，WEY的日均訂單5月份中旬時已超過100台，隨著管道擴張訂單在上升。
另外智通財經注意到，有報導稱WEY上市至本月初訂單達2.36萬台。WEY對標為傳祺GS8，GS8於2016年10月上市，上市40天，訂單突破2.4萬台，但等到2017年3-4月銷量才破萬(目前受到產能限制，銷量下滑至7000餘輛)，在長城近日公佈的5月銷量資料裡並無一輛WEY車型(而H6銷量由於在新H6帶動下開始止跌)，因此短期內WEY對銷量貢獻不大。
結語：
相對于吉利，長城具有低估值的優勢，股價下行空間或不大，新H6和WEY想像空間不小，有望挑起大旗。但看空方也有理由：新H6售價比老款更高，同時面臨同行競爭壓力，WEY也面臨領克等的挑戰，以及長城有可能為了125萬的銷量目標而再次大力促銷，導致淨利潤下滑。加上此前長城每次促銷都導致股價下跌，因此對於長城新H6和WEY還是保持謹慎樂觀，還要看具體的銷售資料。此外，短期來看，長城一季報利潤下滑，前五個月銷量慘澹，中報應該比較難看，但下半年可能會扭轉局勢。
對於吉利，目前估值或不低，甚至比A股的很多車企估值更高，加上下半年銷量增速或會放緩。當然從長遠來看，吉利和長城到2020年目標都為200萬，二者都為非常有活力的車企，實現目標過程中必然會有起伏，長期投資者不妨用長遠眼光看待。
博越因此還是較受市場歡迎的，博越是吉利唯一一款月銷量超過2萬輛的車型。目前吉利3.0時代產品銷量占比提升，從2016年1月份占比的10%，上升至2017年4月份的60%，更新換代的速度非常快，而且這一趨勢還在上升。
另外，吉利也將在2017年將發佈多款SUV，包括兩款緊湊型SUV和目前車型的升級版等。
而廣汽集團則在年報披露，17年將計畫至少推出五款SUV新車型，這還只是兩家車企的新車計畫，因此長城面臨的競爭壓力還是不小的。
不過，哈弗H6憑藉在低端市場的霸主地位以及品牌在此前積累大量口碑，後面新H6銷量應該不是大問題。我們直接看一下新H6資料，畢竟銷量資料才是最直接的證據。按照興業證券的研究觀點，全新H6 4月、5月的批發銷售量約為3000台、7000台，預計6月份銷量有望破1萬台。
再看另外一組資料，汽車之家有一個購車熱度指標，熱度指標越高一般後面銷量也會越高，3月份H6的購車熱度為7.31%落後於傳祺GS4的7.54%，4月H6變為8.94%，5月則變為11.33%是傳祺GS4 6.87%的一倍多。因此興業證券的研究資料不無道理，6、7月份之後，H6的銷量將逐步回升。
但是魏老闆2017年的目標為125萬輛，較2016年的107萬輛增長約16.4%，但前五個月長城銷量為39.62萬輛僅完成目標的31.7%，下半年的銷售壓力將非常大，而同期吉利則完成了100萬目標的44%，二者差距不是一般的大。
我們可以大膽假設，如果長城下半年銷量不及預期，為了125萬輛的目標魏老闆還會不會再發10億甚至更大的促銷紅包呢?
時間回到2015年，2015年長城目標為85萬輛，最終銷量為85.26萬輛，增長16.7%。2015年長城淨利潤僅增長0.2%，長城在2016年1月28日的業績快報裡的解釋是，為了銷量、收入的增長，促銷拖累淨利潤的增長，平安證券認為長城2015年下半年開始降價促銷(單車估計均降5000元左右)，使得長城2015年毛利率和淨利率出現下滑，導致第二天股價暴跌13.72%。
2016年之後，長城的多次促銷活動導致股價下跌。長城在2016年10月底的暴跌(跌幅近27%)，與2017年3月17日的暴跌有相似之處。2016年10月底長城公佈的2016年三季報顯示，淨利潤按年升53%至22.8億元人民幣，但按季跌10%，加上長城三季報毛利率收縮0.7個百分點至23.8%，野村認為主要是長城折扣促銷導致的。
也就是說長城多次為了銷量目標而促銷進而拖累了淨利潤，2017年下半年如果銷量不及預期，歷史有可能會重演。這也是市場對長城分歧較大的地方，IHS Markit Ltd的資料顯示，5月份長城H股的空頭頭寸一度占到已發行股份的16%，創5年高點。
此外，今年車市的大環境並不樂觀，2016年在購置稅優惠情況下整體車市增長近15%，今年預計增長在5%以下，甚至有機構認為增長將在3%以下，長城將面臨大環境惡化的挑戰。不過，長城除了全新H6，還有一個法寶，那就是中高端品牌WEY。
WEY是領克的對手嗎?
在正在舉辦的深港澳車展上，吉利攜中高端品牌領克(Lynk&Co)參展，筆者也去口水了一下，給筆者最大的感觸是，領克車型不僅給人耳目一新，而且吉利在大力的推廣，現場人氣滿滿，有掃碼送飲料，與漂亮外籍模特互動等等活動。按照管理層估計，在2020年前領克年銷量有望達60萬輛，將占2020年200萬總目標的30%，那相當於再造一個吉利。
領克是基於富豪中級車CMA平臺上開發的，在製造方面將和富豪共線生產，領克承諾終身免費質保、終身免費道路救援和終身免費資料流程量等服務。而這幾點是其他國產品牌車企無法比擬的。
而“老對手”長城很早之前就推出高端車型H8、H9，只不過目前月銷才幾百上千輛，和月銷上萬的傳祺GS8高端車型比較，已經算是很失敗的了。目前長城也在大力推WEY 品牌，但相對吉利領克，市場似乎更看好後者。4月19日，WEY和領克一同在上海車展展出，吉利得到大行的唱好，股價兩天漲近10%，而長城股價則僅上漲3%。
不過，WEY實力也不容小覷，智通財經瞭解到，WEY品牌是長城歷時五年，耗資100億打造出來的，100億什麼概念，這麼說吧，比亞迪目前的戰略重點之一為“雲軌”項目，研發時間同樣是五年，不過耗資僅為50億，因此可以看出長城在WEY所下的功夫。WEY VV7售價：
同樣按照興業證券的研究資料，WEY目前終端暫未交車，但是在管道擴張，當前獨立的WEY 4S店在20家左右，而店中店(過渡形式，獲得WEY授權，但獨立WEY店尚未完工，在已有哈弗店中開設的WEY店)當前已經達到150家左右，WEY的日均訂單5月份中旬時已超過100台，隨著管道擴張訂單在上升。
另外智通財經注意到，有報導稱WEY上市至本月初訂單達2.36萬台。WEY對標為傳祺GS8，GS8於2016年10月上市，上市40天，訂單突破2.4萬台，但等到2017年3-4月銷量才破萬(目前受到產能限制，銷量下滑至7000餘輛)，在長城近日公佈的5月銷量資料裡並無一輛WEY車型(而H6銷量由於在新H6帶動下開始止跌)，因此短期內WEY對銷量貢獻不大。
結語：
相對于吉利，長城具有低估值的優勢，股價下行空間或不大，新H6和WEY想像空間不小，有望挑起大旗。但看空方也有理由：新H6售價比老款更高，同時面臨同行競爭壓力，WEY也面臨領克等的挑戰，以及長城有可能為了125萬的銷量目標而再次大力促銷，導致淨利潤下滑。加上此前長城每次促銷都導致股價下跌，因此對於長城新H6和WEY還是保持謹慎樂觀，還要看具體的銷售資料。此外，短期來看，長城一季報利潤下滑，前五個月銷量慘澹，中報應該比較難看，但下半年可能會扭轉局勢。
對於吉利，目前估值或不低，甚至比A股的很多車企估值更高，加上下半年銷量增速或會放緩。當然從長遠來看，吉利和長城到2020年目標都為200萬，二者都為非常有活力的車企，實現目標過程中必然會有起伏，長期投資者不妨用長遠眼光看待。