（原標題：262家公司本周將分紅）
262家公司本周將分紅
當前， 滬深兩市上市公司分紅送轉工作仍在有條不紊進行， 高額現金分紅的個股受到各路資金的青睞。 《證券日報》市場研究中心根據資料統計發現， 本周將有262家上市公司實施分紅， 其中， 滬市89家公司、中小板82家公司、創業板63家公司、深市主機板則有28家公司。
在本周即將分紅的公司中， 有40家公司分配方案含權， 其中， 有16家公司擬分紅方案均在每10股送轉10股以上， 而利歐股份、和晶科技、歐菲光、贏時勝、路通視信等5家公司擬分紅方案均在每10股送轉15股以上。
與此同時，
按照年度分紅總額來看， 本周即將分紅的公司中， 有81家公司擬分紅總額超過億元， 上汽集團、招商銀行、興業銀行等公司2016年擬分紅總額均超百億元， 分別達到192.78億元、152.65億元和126.72億元， 另外， 中國建築、寶鋼股份、洋河股份、浙能電力、宇通客車、申萬宏源、華夏幸福、陸家嘴、金融街等公司2016年擬分紅總額也均在10億元以上。
值得注意的是，
二級市場方面， 上述262只個股中， 上周股價表現跑贏大盤(上證指數同期累計上漲1.7%)的個股有203只， 占比近八成。 其中， 和晶科技期間累計漲幅居首， 達到33.16%， 中裝建設緊隨其後， 期間累計漲幅也達23.12%， 而路通視信、上峰水泥、三德科技、森遠股份、和勝股份、龍泉股份和真視通等個股期間累計漲幅也均超15%。
資金流向方面， 上述個股中， 上周共120只個股呈現大單資金淨流入態勢， 其中， 期間累計大單資金淨流入超1000萬元的個股有44只， 中國建築期間累計大單資金淨流入居首，
華夏幸福:業績穩定高增長,京津冀第二梯隊園區發力
華夏幸福 600340
研究機構：申萬宏源 分析師：王勝 撰寫日期：2017-05-04
營收增長57.7%,歸母淨利潤增長35.1%,符合預期。 2017Q1 公司實現營業收入 78.1 億元,同比增長 57.7%,增速提高17.3 個百分點;實現歸母淨利潤 17.5 億元,同比增長35.1%,增速基本持平;每股基本盈利0.59 元,同比增長34.1%;實現銷售額409.3 億元,同比增長93.8%,其中產業新城業務銷售額達376.3 億元,同比增長107.7%;實現銷售面積241.5 萬平方米,同比增長32.5%,其中產業新城銷售面積達224.7 萬平方米,同比增長54.0%。 公司業績持續穩定增長,產業新城業務占比顯著提升。
京津冀第二梯隊園區集中發力,銷售均價提升顯著,未來增長動力強。
受益于京津冀一體化逐步推進,2017Q1 公司地產項目銷售均價為14090 元/平方米,較2016年銷售均價10556 元/平方米增長33.5%,預計未來地產業務營收及利潤將大幅提升。
費用增長較快,負債率穩步下降,經營狀況穩健。 受業務規模大幅擴張影響,2017Q1 公司管理費用為13.3 億元,同比增長64.3%,銷售費用3.5 億元,同比增長53.5%,屬於正常範圍。 公司不斷優化債務結構,2017Q1 產負債率為84.0%,扣除預收賬款後的真實資產負債率為71.8%,整體負債水準穩步下行。 公司銷售毛利率為62.4%,較2016 全年水準33.0%大幅提升,主要原因是一季度毛利率較高的園區服務業務結算較多。 2017Q1 公司預收賬款為1209.5 億元,同比增長55.8%,地產銷售持續回款,提前鎖定兩年未來業績。
簽署合作備忘錄22 份,加速全國範圍異地複製。公司進一步加速產業新城及特色小鎮項目全國佈局,截止2017 年4 月28 日,公司共簽署合作備忘錄22 份,落地專案中武漢占3個、佛山3 個、合肥2 個、重慶2 個,公司加速拓展長江經濟帶、進軍珠三角,在深耕京津冀園區的基礎上初步完成了全國範圍內的戰略佈局。2017 年4 月1 日公司正式取得武漢國家航太產業基地PPP 專案的正式通知書,結合公司在固安區域發展航太產業的豐富經驗,此專案的落地對於公司在長江經濟帶的佈局意義重大。
盈利預測與投資評級:業績穩定增長,維持增持評級,維持盈利預測。公司業績增長穩定,房地產銷售量價齊升,全國範圍加速佈局,維持增持評級。預計2017/18/19 年營業收入分別為703.9/871.0/1036.2 億元,歸母淨利潤分別為86.6/114.1/142.9 億元,對應EPS 為2.93/3.86/4.84 元。
洋河股份:省內回暖省外維持高增長,產品結構持續優化
洋河股份 002304
研究機構：太平洋 分析師：黃付生,王學謙 撰寫日期：2017-05-24
省內動銷持續好轉,省外高增長有望維持
2016年,公司實現營收171.83億,同比增長7.04%;其中省內92.01億,同比減少2.71%。省內負增長主要是因為過去幾年在快速增長過程中積壓了一些問題,2016年公司主動對省內市場進行調整,目前已經取得了一定成效。各管道價格逐漸理順,海之藍經銷商供貨價相較一年前提升近70元,動銷有所好轉。2017年一季度,公司省內增速環比有所提升。未來公司省內市場增長來源將主要依靠積壓競品份額以及消費升級帶來的市場擴容。
省外市場增長趨勢要好於省內。2016年,公司省外市場營收為75.82億,同比增長22.43%;2017年一季度,繼續延續快速增長趨勢,其中河南、山東和安徽等重點市場增速高於平均水準。同時,新江蘇市場數量持續增加,2015年為298個,2016年為393個,目前已經超過400個,貢獻了省外市場70%-80%的營收。新江蘇市場使得公司資訊傳導更扁平化,資源投入效率更優化。我們認為,新江蘇市場為公司省外市場維持較快增長提供了保障;同時,隨著公司省外市場在整體營收中占比持續提升(2012年為35.59%,2016年提升至44.12%),對公司整體業績的貢獻也有望增強。
產品結構持續優化,毛利率水準有望提升
目前,藍色經典系列在公司整體營收中占比約70%。具體而言,海之藍和天之藍占比約50%,剩下20%左右是夢之藍。早在前幾年,公司就主動對消費者進行消費升級引導,到了2015年效果逐漸顯露,海之藍在藍色經典系列占比持續提升。2017年2月,公司推出新款產品--夢之藍手工班,價格位於夢之藍M6和M9之間,承接夢之藍M6升級到M9的過渡階段。從2017年一季度情況來看,公司夢之藍增速繼續快于海之藍和天之藍,夢之藍占比有望持續提升。
另外,2017年1月底,公司對藍色經典系列進行全年提價,其中海之藍上調2元,天之藍上調3元,夢之藍M3、M6、M9分別上調10元、20元。2016年底公司預收款為38.47億,同比增長205.17%。也正因為經銷商提前備貨,一季度公司銷售毛利率為61.23%,同比僅提升0.63 pct。我們預計,隨著後期經銷商進貨成本提升,公司全年毛利率仍有望繼續提升。
公司目標成為國內酒水帝國,有望通過並購豐富產品種類
公司的目標是成為像帝亞吉歐一樣的酒水帝國,目前公司的產品種類包括白酒、葡萄酒、洋酒、預調酒等。但是除了白酒以外,其他的酒類規模都比較小,大多仍處於消費者培育和市場宣傳的階段。即使是白酒,也分很多種香型,公司屬於綿柔型。之前公司並購貴州貴酒,增強了公司醬香型白酒的生產實力。未來,公司有望通過收購不斷豐富公司的產品種類。同時,公司會從標的的品質是否優秀以及是否能與公司產生協同效益等因素考慮,不會隨意並購。
盈利預測與評級:
省內市場方面,經過前期調整後,目前管道動銷有所好轉,預計2017一季度增長10%左右,全年有望維持;省外市場方面,2016年新江蘇市場為393個,目前超過400個,新江蘇市場提高了公司資訊傳導效率和資源投入回報率,為省外維持加快增長提供了保障。產品方面,在公司主動引導以及消費升級帶動下,夢之藍占比持續變大,全年毛利率有望提升。長期來看,公司的願景是成為酒水帝國,但是目前除了白酒外其他酒類品種規模都不大,未來也有望通過並購豐富產品種類。我們預測2017/18/19 年EPS分別為4.33/4.98/5.74 元,目標價100元,維持“增持”評級。
風險提示:
省內市場調整不達預期,消費升級不及預期,市場拓展不及預期。
寶鋼股份:Q1同環比繼續提升,期待合併後協同效應顯現
寶鋼股份 600019
研究機構：國金證券 分析師：楊件,倪文禕 撰寫日期：2017-05-03
Q1業績同環比繼續提升。公司Q1實現淨利潤同比增長142.89%,環比則繼續增長12.41%,是連續第五個季度利潤環比提升,也是12年以來單季最高利潤。考慮武鋼合併後,Q1噸鋼淨利348元/噸。此外,相比2015年,Q1實現成本削減20億元,超額完成年度目標進度;而湛江鋼鐵一季度實現全面盈利。
17年經營有望進一步提升。2016年公司利潤總額115.2億元,在全球2000萬噸以上鋼企中利潤排名第二,噸鋼利潤排名第一。對於2017年,公司計畫實現“經營業績保持國內第一,噸鋼利潤全球前三;成本削減超過60億元;湛江鋼鐵全面盈利;正式員工勞動效率提升比例6%以上”等目標。
期待合併後協同效應顯現。今年2月,寶鋼股份完成了對武鋼股份的吸收合併。合併後,公司成為國內規模最大的鋼鐵上市公司,在全球範圍內粗鋼產量排名第三、汽車板產量排名第三、取向矽鋼產量排名第一。目前“寶武整合”進入實質運作,“百日計畫推進”、“協同效益挖掘”等工作已全面展開。根據17年目標,寶武協同效益有望超過10億元。
低估值、高分紅,優質藍籌價值顯現。公司目前股價對應17年近9.1倍;PB為0.9倍,鋼鐵股中第二低。而2000年上市以來累計分紅16次,累計分紅率高達42.1%,上市以來累計分紅率42.1%,高於絕大多數藍籌股。同時,公司已公告擬向股東派發現金股利0.21元/股(含稅),合計46.42億元(含稅),占合併報表歸屬于母公司股東淨利潤的51.77%。公司作為優質藍籌,估值仍具備較高的提升空間
投資建議&盈利預測
預計公司17-19年實現EPS分別為0.69元、0.76元、0.85元,對應PE分別9.1倍、8.2倍、7.3倍,維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不達預期;湛江項目不達預期。
廣汽集團:公司再傳捷報,向上勢頭不可擋
廣汽集團 601238
研究機構：平安證券 分析師：王德安,餘兵 撰寫日期：2017-06-05
投資要點
事項:
公司公佈5月份產銷資料,5月公司共銷售汽車16.5萬輛(+22.2%),1~5月累計銷售車輛79.2萬輛(33.2%)。
平安觀點:
自主合資齊發力,向上勢頭不可擋:公司5月份銷售車輛16.5萬輛(+22.2%),1~5月累計銷售79.2萬輛(+33.2%),其中廣汽自主累計20.7萬輛(+61.4%),廣菲克累計銷售9.1萬輛(+83.1%),廣本、廣豐、廣三菱也有不同程度的漲幅。在車市整體放緩的情況下,公司仍然保持高速增長,足以顯示公司產品競爭力之強勁。
明星車型供不應求,終端價格堅挺:廣汽的幾款明星車型供不應求,市場熱度非常高。我們近期在上海地區的4S 店進行終端調研,傳祺GS8終端沒有優惠,提車週期在1個月左右;本田冠道不僅沒有優惠,2.0T 版本需要加1.5萬的裝潢,等車兩個月;豐田漢蘭達需加裝潢1~1.5萬,提車週期1~3月。
GS8調整5~9月產量,完成全年銷量目標無憂:5月31日公司發表聲明,由於變速箱供應能力不足,5~9月GS8的產量調低至7000台/月,預計10月起將恢復正常配套供應。2017年GS8的銷售目標是10萬輛,我們認為,GS8在1~4月銷售3.6萬輛,如果5~9月銷售3.5萬輛,10月起恢復到1萬的月銷,全年仍可完成10萬輛的銷售目標。
盈利預測與投資建議:2017年自主合資推出多款新品,其中傳祺推出GS3、GM8、GA4等新品,不斷完善產品線佈局。自主與合資的明星產品市場熱度高,公司盈利能力有望大幅改善。維持對公司的盈利預測,17年~19年的淨利潤為114.3億、140億,158.7億元,維持對公司“強烈推薦”的評級。
風險提示:1)車市整體放緩;2)新品推廣不及預期。
中國建築:Q1業績穩健增長,基建及地產業務增速顯著
中國建築 601668
研究機構：安信證券 分析師：蘇多永 撰寫日期：2017-05-03
事項:公司發佈2017年第一季度報告,實現營業收入2348.27億元,比上年同期增加9.7%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤70.83億元,比上年同期增加11.0%,扣非後同比增加9.1%。實現EPS0.24元。
Q1業績平穩增長,毛利率略有下降,淨利率同比持平:公司2017Q1實現營收增速9.7%(同比-0.77個pct),相當於2016年全年營收規模的24.47%;歸母淨利潤增速11.0%(同比-2.4個pct),相當於2016年全年歸母淨利潤規模的23.71%,歸母淨利潤與營收增速保持同步。報告期內,公司銷售毛利率為8.94%(同比-1.57個pct),主要受“營改增”及市場競爭影響;淨利率為3.89%,同比基本持平;期間費用率為3.09%(同比+0.29個pct),主要為銷售費用受房地產業務銷售增長導致相關業務費及銷售傭金增幅較大(同比+98.1%)影響。期內計提資產減值損失2.78億元(2016Q1為-1.98億元),主要為上年同期個別房地產項目存貨減值準備沖回,本期無此項因素影響。預收款項同比增加43.28%,較期初增加11.19%,預付款項同比增加3.28%,較期初增加10.96%,反映出公司工程及地產業務結算管理較為理想。經營活動淨現金流較2016Q1流出增加291.28億元,反映出公司工程及地產業務規模進一步增大。
基建收入增速較快,基建和地產業務利潤占比繼續提升:報告期內公司基建業務營業收入418億元,占比約18%,增速超30%,是帶動收入增長的主要因素。近年來公司在基建市場大比例增加的新簽合同額已開始逐步反映到施工產值上,一批大型、特大型基建專案進入施工高峰期,公司基建業務收入占比顯著提升,已由2014年的14.9%提升至2016年的18.1%。隨著基建(包括PPP專案)新簽合同的陸續履約,我們預計公司基建業務後續仍將保持較快的收入增速。報告期內,公司地產業務合約銷售額約507億元(同比+50.3%),合約銷售面積約347萬平方米(同比+28.3%),地產銷售繼續保持快速增長。
新簽合同額保持較快增長,基建業務成為增長主要動力:報告期內公司建築業務新簽合同額約4332億元(同比+24.4%),從業務結構來看,房建工程新簽3092億元(同比+12.3%),基建與投資新簽1219億元(同比+71.3%),勘察設計新簽21億元(同比+20.3%)。從地區結構來看,境內新簽4158億元(同比+25.6%),海外新簽174億元(同比+1.4%)。報告期內,公司新增土地儲備約541萬平米,期末擁有土地儲備約7805萬平米,貨幣資金餘額較期初減少21.2%,主要為購置土地款及支付上年度末存量債務。從實物量來看,公司建築業務累計施工面積92753萬平方米(同比+8.8%),新開工面積6878萬平方米(同比+11.1%),竣工面積2463萬平方米(同比+40.1%)。
投資建議:我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為9.3%、9.7%、9.7%,淨利潤增速分別為12.9%、13.2%、13.0%,對應EPS分別為1.12、1.27、1.44元,維持買入-A的投資評級,6個月目標價為11.8元,相當於2017年10.5倍的動態市盈率。
風險提示:宏觀經濟大幅波動風險,國內基建投資增速下滑風險,PPP專案執行不達預期風險,海外專案執行不達預期風險,專案回款風險等。
招商銀行:差異化競爭優勢逐漸體現
招商銀行 600036
研究機構：東莞證券 分析師：鄧茂 撰寫日期：2017-05-27
公司基本情況。公司是一家擁有商業銀行、金融租賃、基金管理、人壽保險、境外投行等金融牌照的銀行集團。截至2016年末,招行分支機搆逾1800家,在中國大陸的120餘個城市設立了服務網點,擁有5家境外分行和3家境外代表處,員工超過7萬人。按營收規模,2016年末公司位居國內銀行業第六。
保持較強盈利能力,資本充足率穩步提升。公司貫徹“輕型銀行”經營理念,不斷通過資源優化配置推動結構調整,提升盈利。在資本消耗較低的情況下保持了盈利的穩健增長,資本充足率持續提升。2017年一季度實現歸屬于母公司所有者的淨利潤為199.77億元,較上年同期增8.87%;業績增速與上市的大中型銀行相比逐漸拉開了差距,走出了向上的趨勢。
零售業務表現突出。公司零售業務具有很強的特色和競爭優勢。新增貸款投向零售業務2014-2016年均超過50%,其中2015年達到82.3%。零售貸款資本消耗低,在經濟週期向下的環境中,公司經營業績表現優於同業,零售業務這一壓艙石功不可沒。2016年招行零售分部的稅前利潤占比為52.97%,超過了50%,而2007年該指標為22.52%,業務結構調整顯著,利潤貢獻遠遠高於同業。
資產品質企穩跡象明顯。從靜態看,招行2017Q1不良貸款率為1.76%,環比下降11BP。從動態看,公司資產品質早有企穩跡象,不良生成速度最快在2016年連續下降。三個月以上逾期貸款率在2016年下半年開始掉頭向下,逾期貸款占比下降意味著逾期轉為不良的壓力也下降,資產品質壓力在減輕。
2017Q1 公司預收賬款為1209.5 億元,同比增長55.8%,地產銷售持續回款,提前鎖定兩年未來業績。簽署合作備忘錄22 份,加速全國範圍異地複製。公司進一步加速產業新城及特色小鎮項目全國佈局,截止2017 年4 月28 日,公司共簽署合作備忘錄22 份,落地專案中武漢占3個、佛山3 個、合肥2 個、重慶2 個,公司加速拓展長江經濟帶、進軍珠三角,在深耕京津冀園區的基礎上初步完成了全國範圍內的戰略佈局。2017 年4 月1 日公司正式取得武漢國家航太產業基地PPP 專案的正式通知書,結合公司在固安區域發展航太產業的豐富經驗,此專案的落地對於公司在長江經濟帶的佈局意義重大。
盈利預測與投資評級:業績穩定增長,維持增持評級,維持盈利預測。公司業績增長穩定,房地產銷售量價齊升,全國範圍加速佈局,維持增持評級。預計2017/18/19 年營業收入分別為703.9/871.0/1036.2 億元,歸母淨利潤分別為86.6/114.1/142.9 億元,對應EPS 為2.93/3.86/4.84 元。
洋河股份:省內回暖省外維持高增長,產品結構持續優化
洋河股份 002304
研究機構：太平洋 分析師：黃付生,王學謙 撰寫日期：2017-05-24
省內動銷持續好轉,省外高增長有望維持
2016年,公司實現營收171.83億,同比增長7.04%;其中省內92.01億,同比減少2.71%。省內負增長主要是因為過去幾年在快速增長過程中積壓了一些問題,2016年公司主動對省內市場進行調整,目前已經取得了一定成效。各管道價格逐漸理順,海之藍經銷商供貨價相較一年前提升近70元,動銷有所好轉。2017年一季度,公司省內增速環比有所提升。未來公司省內市場增長來源將主要依靠積壓競品份額以及消費升級帶來的市場擴容。
省外市場增長趨勢要好於省內。2016年,公司省外市場營收為75.82億,同比增長22.43%;2017年一季度,繼續延續快速增長趨勢,其中河南、山東和安徽等重點市場增速高於平均水準。同時,新江蘇市場數量持續增加,2015年為298個,2016年為393個,目前已經超過400個,貢獻了省外市場70%-80%的營收。新江蘇市場使得公司資訊傳導更扁平化,資源投入效率更優化。我們認為,新江蘇市場為公司省外市場維持較快增長提供了保障;同時,隨著公司省外市場在整體營收中占比持續提升(2012年為35.59%,2016年提升至44.12%),對公司整體業績的貢獻也有望增強。
產品結構持續優化,毛利率水準有望提升
目前,藍色經典系列在公司整體營收中占比約70%。具體而言,海之藍和天之藍占比約50%,剩下20%左右是夢之藍。早在前幾年,公司就主動對消費者進行消費升級引導,到了2015年效果逐漸顯露,海之藍在藍色經典系列占比持續提升。2017年2月,公司推出新款產品--夢之藍手工班,價格位於夢之藍M6和M9之間,承接夢之藍M6升級到M9的過渡階段。從2017年一季度情況來看,公司夢之藍增速繼續快于海之藍和天之藍,夢之藍占比有望持續提升。
另外,2017年1月底,公司對藍色經典系列進行全年提價,其中海之藍上調2元,天之藍上調3元,夢之藍M3、M6、M9分別上調10元、20元。2016年底公司預收款為38.47億,同比增長205.17%。也正因為經銷商提前備貨,一季度公司銷售毛利率為61.23%,同比僅提升0.63 pct。我們預計,隨著後期經銷商進貨成本提升,公司全年毛利率仍有望繼續提升。
公司目標成為國內酒水帝國,有望通過並購豐富產品種類
公司的目標是成為像帝亞吉歐一樣的酒水帝國,目前公司的產品種類包括白酒、葡萄酒、洋酒、預調酒等。但是除了白酒以外,其他的酒類規模都比較小,大多仍處於消費者培育和市場宣傳的階段。即使是白酒,也分很多種香型,公司屬於綿柔型。之前公司並購貴州貴酒,增強了公司醬香型白酒的生產實力。未來,公司有望通過收購不斷豐富公司的產品種類。同時,公司會從標的的品質是否優秀以及是否能與公司產生協同效益等因素考慮,不會隨意並購。
盈利預測與評級:
省內市場方面,經過前期調整後,目前管道動銷有所好轉,預計2017一季度增長10%左右,全年有望維持;省外市場方面,2016年新江蘇市場為393個,目前超過400個,新江蘇市場提高了公司資訊傳導效率和資源投入回報率,為省外維持加快增長提供了保障。產品方面,在公司主動引導以及消費升級帶動下,夢之藍占比持續變大,全年毛利率有望提升。長期來看,公司的願景是成為酒水帝國,但是目前除了白酒外其他酒類品種規模都不大,未來也有望通過並購豐富產品種類。我們預測2017/18/19 年EPS分別為4.33/4.98/5.74 元,目標價100元,維持“增持”評級。
風險提示:
省內市場調整不達預期,消費升級不及預期,市場拓展不及預期。
寶鋼股份:Q1同環比繼續提升,期待合併後協同效應顯現
寶鋼股份 600019
研究機構：國金證券 分析師：楊件,倪文禕 撰寫日期：2017-05-03
Q1業績同環比繼續提升。公司Q1實現淨利潤同比增長142.89%,環比則繼續增長12.41%,是連續第五個季度利潤環比提升,也是12年以來單季最高利潤。考慮武鋼合併後,Q1噸鋼淨利348元/噸。此外,相比2015年,Q1實現成本削減20億元,超額完成年度目標進度;而湛江鋼鐵一季度實現全面盈利。
17年經營有望進一步提升。2016年公司利潤總額115.2億元,在全球2000萬噸以上鋼企中利潤排名第二,噸鋼利潤排名第一。對於2017年,公司計畫實現“經營業績保持國內第一,噸鋼利潤全球前三;成本削減超過60億元;湛江鋼鐵全面盈利;正式員工勞動效率提升比例6%以上”等目標。
期待合併後協同效應顯現。今年2月,寶鋼股份完成了對武鋼股份的吸收合併。合併後,公司成為國內規模最大的鋼鐵上市公司,在全球範圍內粗鋼產量排名第三、汽車板產量排名第三、取向矽鋼產量排名第一。目前“寶武整合”進入實質運作,“百日計畫推進”、“協同效益挖掘”等工作已全面展開。根據17年目標,寶武協同效益有望超過10億元。
低估值、高分紅,優質藍籌價值顯現。公司目前股價對應17年近9.1倍;PB為0.9倍,鋼鐵股中第二低。而2000年上市以來累計分紅16次,累計分紅率高達42.1%,上市以來累計分紅率42.1%,高於絕大多數藍籌股。同時,公司已公告擬向股東派發現金股利0.21元/股(含稅),合計46.42億元(含稅),占合併報表歸屬于母公司股東淨利潤的51.77%。公司作為優質藍籌,估值仍具備較高的提升空間
投資建議&盈利預測
預計公司17-19年實現EPS分別為0.69元、0.76元、0.85元,對應PE分別9.1倍、8.2倍、7.3倍,維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不達預期;湛江項目不達預期。
廣汽集團:公司再傳捷報,向上勢頭不可擋
廣汽集團 601238
研究機構：平安證券 分析師：王德安,餘兵 撰寫日期：2017-06-05
投資要點
事項:
公司公佈5月份產銷資料,5月公司共銷售汽車16.5萬輛(+22.2%),1~5月累計銷售車輛79.2萬輛(33.2%)。
平安觀點:
自主合資齊發力,向上勢頭不可擋:公司5月份銷售車輛16.5萬輛(+22.2%),1~5月累計銷售79.2萬輛(+33.2%),其中廣汽自主累計20.7萬輛(+61.4%),廣菲克累計銷售9.1萬輛(+83.1%),廣本、廣豐、廣三菱也有不同程度的漲幅。在車市整體放緩的情況下,公司仍然保持高速增長,足以顯示公司產品競爭力之強勁。
明星車型供不應求,終端價格堅挺:廣汽的幾款明星車型供不應求,市場熱度非常高。我們近期在上海地區的4S 店進行終端調研,傳祺GS8終端沒有優惠,提車週期在1個月左右;本田冠道不僅沒有優惠,2.0T 版本需要加1.5萬的裝潢,等車兩個月;豐田漢蘭達需加裝潢1~1.5萬,提車週期1~3月。
GS8調整5~9月產量,完成全年銷量目標無憂:5月31日公司發表聲明,由於變速箱供應能力不足,5~9月GS8的產量調低至7000台/月,預計10月起將恢復正常配套供應。2017年GS8的銷售目標是10萬輛,我們認為,GS8在1~4月銷售3.6萬輛,如果5~9月銷售3.5萬輛,10月起恢復到1萬的月銷,全年仍可完成10萬輛的銷售目標。
盈利預測與投資建議:2017年自主合資推出多款新品,其中傳祺推出GS3、GM8、GA4等新品,不斷完善產品線佈局。自主與合資的明星產品市場熱度高,公司盈利能力有望大幅改善。維持對公司的盈利預測,17年~19年的淨利潤為114.3億、140億,158.7億元,維持對公司“強烈推薦”的評級。
風險提示:1)車市整體放緩;2)新品推廣不及預期。
中國建築:Q1業績穩健增長,基建及地產業務增速顯著
中國建築 601668
研究機構：安信證券 分析師：蘇多永 撰寫日期：2017-05-03
事項:公司發佈2017年第一季度報告,實現營業收入2348.27億元,比上年同期增加9.7%;實現歸屬于上市公司股東的淨利潤70.83億元,比上年同期增加11.0%,扣非後同比增加9.1%。實現EPS0.24元。
Q1業績平穩增長,毛利率略有下降,淨利率同比持平:公司2017Q1實現營收增速9.7%(同比-0.77個pct),相當於2016年全年營收規模的24.47%;歸母淨利潤增速11.0%(同比-2.4個pct),相當於2016年全年歸母淨利潤規模的23.71%,歸母淨利潤與營收增速保持同步。報告期內,公司銷售毛利率為8.94%(同比-1.57個pct),主要受“營改增”及市場競爭影響;淨利率為3.89%,同比基本持平;期間費用率為3.09%(同比+0.29個pct),主要為銷售費用受房地產業務銷售增長導致相關業務費及銷售傭金增幅較大(同比+98.1%)影響。期內計提資產減值損失2.78億元(2016Q1為-1.98億元),主要為上年同期個別房地產項目存貨減值準備沖回,本期無此項因素影響。預收款項同比增加43.28%,較期初增加11.19%,預付款項同比增加3.28%,較期初增加10.96%,反映出公司工程及地產業務結算管理較為理想。經營活動淨現金流較2016Q1流出增加291.28億元,反映出公司工程及地產業務規模進一步增大。
基建收入增速較快,基建和地產業務利潤占比繼續提升:報告期內公司基建業務營業收入418億元,占比約18%,增速超30%,是帶動收入增長的主要因素。近年來公司在基建市場大比例增加的新簽合同額已開始逐步反映到施工產值上,一批大型、特大型基建專案進入施工高峰期,公司基建業務收入占比顯著提升,已由2014年的14.9%提升至2016年的18.1%。隨著基建(包括PPP專案)新簽合同的陸續履約,我們預計公司基建業務後續仍將保持較快的收入增速。報告期內,公司地產業務合約銷售額約507億元(同比+50.3%),合約銷售面積約347萬平方米(同比+28.3%),地產銷售繼續保持快速增長。
新簽合同額保持較快增長,基建業務成為增長主要動力:報告期內公司建築業務新簽合同額約4332億元(同比+24.4%),從業務結構來看,房建工程新簽3092億元(同比+12.3%),基建與投資新簽1219億元(同比+71.3%),勘察設計新簽21億元(同比+20.3%)。從地區結構來看,境內新簽4158億元(同比+25.6%),海外新簽174億元(同比+1.4%)。報告期內,公司新增土地儲備約541萬平米,期末擁有土地儲備約7805萬平米,貨幣資金餘額較期初減少21.2%,主要為購置土地款及支付上年度末存量債務。從實物量來看,公司建築業務累計施工面積92753萬平方米(同比+8.8%),新開工面積6878萬平方米(同比+11.1%),竣工面積2463萬平方米(同比+40.1%)。
投資建議:我們預計公司2017年-2019年的收入增速分別為9.3%、9.7%、9.7%,淨利潤增速分別為12.9%、13.2%、13.0%,對應EPS分別為1.12、1.27、1.44元,維持買入-A的投資評級,6個月目標價為11.8元,相當於2017年10.5倍的動態市盈率。
風險提示:宏觀經濟大幅波動風險,國內基建投資增速下滑風險,PPP專案執行不達預期風險,海外專案執行不達預期風險,專案回款風險等。
招商銀行:差異化競爭優勢逐漸體現
招商銀行 600036
研究機構：東莞證券 分析師：鄧茂 撰寫日期：2017-05-27
公司基本情況。公司是一家擁有商業銀行、金融租賃、基金管理、人壽保險、境外投行等金融牌照的銀行集團。截至2016年末,招行分支機搆逾1800家,在中國大陸的120餘個城市設立了服務網點,擁有5家境外分行和3家境外代表處,員工超過7萬人。按營收規模,2016年末公司位居國內銀行業第六。
保持較強盈利能力,資本充足率穩步提升。公司貫徹“輕型銀行”經營理念,不斷通過資源優化配置推動結構調整,提升盈利。在資本消耗較低的情況下保持了盈利的穩健增長,資本充足率持續提升。2017年一季度實現歸屬于母公司所有者的淨利潤為199.77億元,較上年同期增8.87%;業績增速與上市的大中型銀行相比逐漸拉開了差距,走出了向上的趨勢。
零售業務表現突出。公司零售業務具有很強的特色和競爭優勢。新增貸款投向零售業務2014-2016年均超過50%,其中2015年達到82.3%。零售貸款資本消耗低,在經濟週期向下的環境中,公司經營業績表現優於同業,零售業務這一壓艙石功不可沒。2016年招行零售分部的稅前利潤占比為52.97%,超過了50%,而2007年該指標為22.52%,業務結構調整顯著,利潤貢獻遠遠高於同業。
資產品質企穩跡象明顯。從靜態看,招行2017Q1不良貸款率為1.76%,環比下降11BP。從動態看,公司資產品質早有企穩跡象,不良生成速度最快在2016年連續下降。三個月以上逾期貸款率在2016年下半年開始掉頭向下,逾期貸款占比下降意味著逾期轉為不良的壓力也下降,資產品質壓力在減輕。