今年以來， 受到金融去杠杆、防風險的影響， 市場持續承壓， A股市場經歷了較大的調整。 在金鷹基金權益投資總監王喆看來， 市場在今年上半年仍將呈現震盪格局， 下半年很大程度取決於經濟基本面變化， “經濟整體面臨著一定下行的壓力， 但整體下行幅度應該比較有限”。
目前， 王喆較為看好航空業。 在已披露的基金2017年一季報中， 其管理的基金十大重倉股中新增了部分航空股， 近期航空股也受多重因素影響， 持續走強。
作為絕對收益風格的忠實擁躉， 王喆始終追求風險收益的平衡， 回撤控制能力突出。
而在2015、2016股市“過山車”行情中， 王喆執掌的產品業績也幾乎全部取得正收益。 其中， 獲評“金基金獎”、“明星基金獎”的金鷹紅利價值， 自其2015年1月管理以來， 已連續兩年實現正收益。 銀河證券資料顯示， 截至2017年一季度， 金鷹紅利價值淨值增長率達60.48%， 同期滬深300下跌1.32%。
對絕對收益的追求， 和王喆近20年的券商自營和資管部門證券經驗不無關係。 “選股時， 我更看重其長期價值的研究， 尋找並挖掘未來價值不斷成長的公司， 以合理的價格介入並長期持有。 ”
經濟和市場下行空間均有限
對於今年的市場， 王喆認為， 當前影響A股市場最重要的因素是金融監管政策， 震盪是主基調， 下半年則主要取決於經濟基本面的變化。
記者：下半年市場主要受哪些因素變化？貨幣政策怎麼看？
王喆：當前宏觀經濟仍在復蘇過程， 上市公司盈利也在持續好轉， 有利於市場預期的提升；但是同時國家經濟政策出現明顯的轉向：防範金融風險、引導金融體系去杠杆。 無風險利率水準的提升對市場整體估值水準構成較大壓力， 不斷出臺的監管政策也嚴重打擊了市場風險偏好， 抑制市場的炒作熱情， 並導致4月以來市場出現一定幅度的調整。
預計從嚴監管將是今年政策的主基調， 在此條件下， 年內市場難以出現大的系統性機會。
未來市場最大變數在於宏觀經濟的階段性波動， 通常情況， 嚴格的調控政策將對經濟帶來一定的衝擊， 而經濟基本面的變化將對市場產生一定的影響。 當前宏觀經濟仍然處在2016年以來的復蘇過程中， 但是本輪的經濟復蘇主要源於穩增長政策及新一輪補庫存週期， 並非新一輪上行週期。 隨著穩增長政策力度減弱及補庫存週期接近尾聲， 未來經濟存在回落的風險。 而新一輪金融監管政策將逐漸向實體經濟傳導， 對未來宏觀經濟造成一些負面影響。 因此下半年經濟整體面臨著一定下行的壓力，
在貨幣政策方面， 去年四季度以來， 貨幣政策已經明顯轉向， 由過去幾年的寬鬆的貨幣政策向偏緊的貨幣政策轉向。 為了防範金融風險、實現金融去杠杆的目標， 預計偏緊的貨幣政策會維持較長一段時間。
記者：在本輪調整中， 也有部分個股逆勢創出新高， 您如何看待這類股票？
王喆：本輪調整過程中， 大部分中小創估值遭遇重創， 但確實有部分個股卻逆市創出新高。 仔細研究不難發現， 此類個股大都經營穩健， 業績處於成長期且估值相對不高， 被市場稱為“漂亮50”概念。 這表明市場的偏好已經發生了明顯的變化， 由過去幾年注重企業未來的成長， 到更為關注當前確定性的盈利。
長期來看， 長期盈利能力是企業價值的核心， 業績不斷增長的優秀企業未來一定會有良好的市場表現。 “漂亮50”現象表明市場定價體系逐漸向基本面回歸， 隨著當前A股市場風格的轉變， 相信以企業價值為依託的價值投資將會取得良好的收益。
當然企業的成長具有一定的週期性， 對投資人來說， 還應不斷加深對企業價值的理解， 才能夠深入挖掘出價值長期保持增長的企業。