中國第三大靜脈輸液製造商。 石四藥是中國第三大靜脈輸液製造商,排名緊次於科倫(002422CH,未評級)和雙鶴藥業(600062CH,未評級)。 靜脈注射是國內臨床領域常見的一種治療方式,將治療液直接輸入靜脈中。 在中國,靜脈輸液人均每年使用量超過7瓶。 中國靜脈注射治療人均使用量遠超西方國家。 因此政府開始出臺政策限制靜脈注射的使用量,如部分三級醫院門診病人禁止使用靜脈注射療法。 同時,靜脈注射包裝形式從原來低端的玻璃瓶和聚丙烯塑膠瓶轉變為軟袋及直立式軟袋。 自2015年以來,靜脈注射行業由於產品平均售價下降和市場的整合,整個行業增速放緩,小企業逐步被淘汰,行業龍頭搶佔市場份額。
2017年1季度業績顯著反彈。 2016年由於產品平均售價和毛利率的改善,石四藥業績顯露復蘇信號。 2017年1季度公司業績改善依然持續,剔除人民幣兌港幣匯率貶值的影響(6.2%),1季度石四藥收入同比增長22.6%,毛利率提高了5.7個百分點到53.5%。 靜脈輸液業務中,非PVC軟袋和直立式軟袋收入同比增長32%,占靜脈輸液收入的69.4%。 聚丙烯塑膠瓶和玻璃瓶的收入同比增長7.3%,增速較為緩慢。 我們相信高毛利的軟袋和直立式軟袋將繼續推動石四藥的增長。
2017年公司目標銷售量增長16%。 公司2017年目標銷售13億瓶靜脈輸液,其中非PVC軟袋目標銷售量為4.4億個,直立式軟袋為2.2億個。
新產品預計2017年下半年上市。 石四藥不是一個強研發的製藥公司(公司於2015/2016年在研發上僅投入收入的1.7%/1.8%)。 儘管如此,公司未來兩年仍有一些仿製藥會陸續上市。 2017年,石四藥計畫申請11項原料藥的生產許可證,包括平衡鹽溶液(3類化學藥,用於外科手術和細胞沖洗)和羥乙基澱粉注射液(4類化學藥,容量擴容為循環系統提供容量)。