本週三， 美聯儲將召開利率會議， 不過市場對於美聯儲後續是否延續加息多有解讀， 從2015年開始， 美聯儲至今已三度加息， 每當加息視窗開啟，
為何大家如此關心“縮表”？
“縮表”又會發生什麼情況？
這是我們要關注的。
當前， 美聯儲資產負債表的情況是：資產部分， 大約4.5兆美元， 由公債、MBS與機構債券組成， 比例分別為55.08%、39.54%和0.3%。 負債部分， 分別為流通中的貨幣約1.5兆美元， 商業銀行在美聯儲的短期存款約2.2兆美元， 其餘分別為逆回購合約及其他中央銀行的存款。
負債端的短期存款， 大部分是美聯儲購買資產過程中獲得， 美聯儲將向自己出售資產的商業銀行帳戶記為貸方， 並允許資產縮水會消除相同的負債。
在08金融危機後，
美聯儲利用QE和零利率政策，
大買公債、MBS (房貸抵押證券) 與機構債券，
以壓低長期利率，
降低借貸成本，
導致資產負債表迅速膨脹。
同時將債券到期償還的本金進行再投資，
維持資產負債表水準，
釋出美元流動性，
穩定金融市場、提振社會信心與支出。
這也正導致了資產負債表從金融危機前的9000億美元，
爆增至近4.5兆美元。
如今，
美國經濟狀況正逐漸趨於穩定，
美聯儲為了貨幣政策回歸正常化，
同時還防止資產負債表過於龐大而扭曲金融市場，
引發泡沫破裂。
這時，
美聯儲手上的牌就打的很重要了。
請大家記住， 讓貨幣政策回歸正常化有兩種方法：一是“加息”；二是“縮表”。
翻開美聯儲的縮表記錄， 共有6次縮表經驗， 分別在1920-1923 年、1930 年、1949 年、1953-1960 年、1978-1979 年、2000 年。
其中最糟糕的就是30年代大衰退。 當時美國在1929 年底爆發華爾街股災， 隔年引發全球大蕭條， 美國經濟也遭到重創， 由於當時資產價格迅速崩盤， 市場貼現融資需求大減， 票據貼現與短期貸款規模迅速走跌， 導致美聯儲資產規模被動收縮， 讓美國經濟陷入長期衰退。
但也有相反例子， 美國在1978-1979 石油危機期間， 因為通貨膨脹快速升溫， 美聯儲主動啟動縮表控制貨幣數量， 有效遏制了惡性通膨發生。
正因如此， 美聯儲縮表的時間點與縮減節奏至關重要， 處理得當對經濟有益， 相反會引發市場崩潰。
據市場人士分析， 美聯儲這次一旦縮表，
這次若縮表， 最可能採用的方式是， 停止到期公債再買進， 屆時收回本息， 相當於直接回收基礎貨幣， 恐對利率敏感性資產造成衝擊， 並帶動美元走強， 影響美國出口和企業獲利。 同時30 年期公債殖利率將攀升， 並帶動房貸及其他貸款利率上漲， 不利市場。
這裡大家應該能看到， 中國在開啟金融去杠杆大潮後， 國債利率、房貸利率等紛紛飆升……這暗示什麼？
下半年的緊縮貨幣政策或許是全球共識。
當前許多資產價格到達相對高點，
美聯儲多年來維持龐大資產負債表規模，
讓在外流竄的資金投入市場，
是這輪市場大多頭的關鍵支撐因素。
如果美聯儲正式啟動縮表，
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