一代拳王麥克•泰森（Mike Tyson）曾經說過：“每個人只有在被重拳擊打在嘴上的時候才有一個防禦計畫”。 這也說明， 人們在受到打擊之前的計畫都是不健全的。
想像一下， 如果標普500指數在年內下跌8%甚至達到11%， 那麼你將用怎樣的計畫應對呢？
後知後覺
沒有人能預料到這會來臨。
而且我們大抵總是會在後知後覺中， 將這種可能歸因為原油價格變動， 或是超級大國們的發展出現了問題， 又或者是因為朝鮮又在試驗核武為市場造成了緊張。
但是真正的原因我們往往視而不見：不過是股票市場的價格太高罷了。
一如人們在解釋1987年股票市場崩盤時， 最流行的解釋是“系統交易（program trading）”出現了問題：當時電腦操作的期貨對沖了股票投資的下跌；而市場中賣盤的強勢， 又自我強化了賣方出貨的行為， 以至綜合導致進一步下跌。
後來， 當時的紐約證券交易所主席約翰·費倫（John J. Phelan）還告訴華爾街日報：“最少有五種因素”導致了這次的崩盤。
他歸結出的原因是:市場已經有5年的時間沒有進行過大的修正；人們對於通貨膨脹的恐懼；利率在上升；與伊朗的緊張關係；“衍生投資工具（例如股票指數期權和期貨）”產生的波動性。
深入其裡
投資者行為分析專家羅伯特•西萊特（Robert Seawright）則對費倫所說的現象進行了深入探究。
他認為， 自然世界及社會中各種因素的持續作用導致了這場災難——當各種事情的影響不斷累積，
西萊特將之比作一個沙丘：科學家在研究沙丘時發現， 增加於沙丘之上的每一粒沙子， 都在逐漸累積一種雪崩似的風險；但究竟是那一粒沙子最後造成了沙丘的雪崩似的崩潰， 及在什麼時間會發生這種崩潰卻是無法測知的。
股票市場上這種大雪崩的時間和原因固然是無法測知的， 但這並不阻礙經濟學家們通過研究求解。
諾貝爾經濟學獎獲得者經濟學家詹姆斯·托賓(James Tobin）的“Q比率”， 便是針對於此進行評估及市場估值的工具。
（Q比率是公司市場價值對其資產重置成本的比率。
根據托賓的研究成果可見：
市場的Q比率越來越高， 那麼市場就是越來越昂貴， 進而估值過高， 在這種情況下損失的概率便非常之大。
當Q比率達到高位時， 股票市場發生大規模的崩潰就不再是一個尾部事件， 而變成了一個可以預料到的事件， 只是時間無法預料而已。
沙丘高企
不得不正視的是， 現在衡量納斯達克股市上很多企業， 特別是科技股， 其Q比率已經不是一般的高了。
這顯見地意味著， 如果沙丘越來越高， 那麼沙丘就非常有可能崩塌。
那麼， 現在的股市沙丘有多高了呢？
根據今年年初的道格拉斯市場看空報告（Doug Short），
*美股市場自從2012年5月以來已經上漲了45%；
*而在過去25年中， 市場大部分時候都是估值過高， 僅在2000-2002年的互聯網泡沫和2007-2009年的金融危機出現過大的市場修正， 1998年和2011年出現過兩次小的市場價格修正；
*自從美國股市第一次進入估值過高的領地之後， 現在的美國股市比以前漲了400%；
*在出現雪崩之前， 納斯達克還會走高， 我們也無法測料是哪一粒沙子將會最終帶來這個大變化。
價投者說
也正是因為這樣的原因， 巴菲特建議價值投資者忽略股票市場的整體水準， 而集中精力關注個股。 他說到：
“在伯克希爾哈撒韋公司， 我們幾乎是全部集中關注單個公司的估值，
“事實上， 市場估值有時候會非常扭曲而與真正的價值沒有聯繫。 所以或早或晚， 價值是最值得信賴的。 ”
“如果你是價值投資者， 即使其他人預料股票市場出現大跌， 你也不會毫無厘頭地賣出那些低估值的股票。 而實際上， 這通常是買入股票的好時機。 ”
巴菲特對投資者的建議還包括：“如果你投資的股票下跌了50%就驚恐萬分， 那麼你不適合進入股市炒股。 ”
最終建議
但如果你仍計畫持股， 且的確不願意忍受股票50%的下跌風險， 那麼就要考慮另外一種方法了。
這個方法其實非常簡單：當市場趨勢下行的時候要避險操作；當市場趨勢上行的時候不避險。
但是我們怎麼能知道市場是在上行還是下行呢？市場是在哪一個階段呢？
這裡有幾個可以決定市場方向的技術指標。最簡單的就是移動平滑曲線（MACD）。
我們可以選取200日均線，並比較當天的價格與200日均線的位置，要是在200日均線之上，意味著趨勢上行，要是在200日均線之下，意味著趨勢下行。
為什麼要選擇200日均線呢？人們會覺得這有些武斷。那不妨聽聽億萬富翁投資人保羅•都鐸•鐘斯（Paul Tudor Jones）怎麼說。
他在接受財富雜誌採訪時說到：我衡量一切投資的標準跨度是200日均線的趨勢。在投資中的一個技巧是——我如何預防失去一切。如果你採用200日均線的方法，你就會避免真正的失去一切，考慮200日均線本身就是一種防守式的思維。
一個200日均線大約覆蓋10個月時間。傳奇投資人傑西•李佛摩爾（Jesse Livermore）認為過短的時間跨度會給投資者一種虛假的積極信號，而太長一些的時間跨度對當今的參考也意義不大。
趨勢是非常有力的信號，但是只有在與價值及價格結合起來才會更有力量。
市場上最好的回報都是發生在市場價格很低並且市場趨勢上行的期間，當市場價格便宜並且趨勢上行的時候，年收益率往往會超過15%。相反，最糟糕的回報發生在市場價格過高而市場趨勢是下行的期間，年平均回報率會低於-1.3%。
所以，一旦你被市場的重拳擊中了，你可以做這樣的計畫：
對於那些買入並堅定持有的投資者，就是在足夠長的時間範圍什麼也不做。要清楚意識到市場趨勢和價格都於你不利，可以預料到不斷的市場雪崩和股票價格下滑，但是從頭到尾堅持自己的投資計畫。
如果你在股市比較活躍，要準備好避免大跌，這個時候要多多考慮市場趨勢和市場價格結合的方法來避險，這是非常有效的。
不得不說，目前的美股市場的情形適用於這樣的操作。
但是我們怎麼能知道市場是在上行還是下行呢？市場是在哪一個階段呢？
這裡有幾個可以決定市場方向的技術指標。最簡單的就是移動平滑曲線（MACD）。
我們可以選取200日均線，並比較當天的價格與200日均線的位置，要是在200日均線之上，意味著趨勢上行，要是在200日均線之下，意味著趨勢下行。
為什麼要選擇200日均線呢？人們會覺得這有些武斷。那不妨聽聽億萬富翁投資人保羅•都鐸•鐘斯（Paul Tudor Jones）怎麼說。
他在接受財富雜誌採訪時說到：我衡量一切投資的標準跨度是200日均線的趨勢。在投資中的一個技巧是——我如何預防失去一切。如果你採用200日均線的方法，你就會避免真正的失去一切，考慮200日均線本身就是一種防守式的思維。
一個200日均線大約覆蓋10個月時間。傳奇投資人傑西•李佛摩爾（Jesse Livermore）認為過短的時間跨度會給投資者一種虛假的積極信號，而太長一些的時間跨度對當今的參考也意義不大。
趨勢是非常有力的信號，但是只有在與價值及價格結合起來才會更有力量。
市場上最好的回報都是發生在市場價格很低並且市場趨勢上行的期間，當市場價格便宜並且趨勢上行的時候，年收益率往往會超過15%。相反，最糟糕的回報發生在市場價格過高而市場趨勢是下行的期間，年平均回報率會低於-1.3%。
所以，一旦你被市場的重拳擊中了，你可以做這樣的計畫：
對於那些買入並堅定持有的投資者，就是在足夠長的時間範圍什麼也不做。要清楚意識到市場趨勢和價格都於你不利，可以預料到不斷的市場雪崩和股票價格下滑，但是從頭到尾堅持自己的投資計畫。
如果你在股市比較活躍，要準備好避免大跌，這個時候要多多考慮市場趨勢和市場價格結合的方法來避險，這是非常有效的。
不得不說，目前的美股市場的情形適用於這樣的操作。