中金公司發表研究報告表示， 創維數碼(00751)FY16/17年收入428億港元， 同比增長0.4%;歸母淨利潤13.10億港元， 同比下滑39.6%。 每股盈利0.43港元， 給予“推薦”評級，
發展趨勢
成本壓力以及需求不佳， 導致中國區業務盈利能力出現明顯下滑：
1)彩電毛利率同比下降1.7個百分點， 營業利率同比下降53%。
2)機上盒受到IPTV、OTT機上盒結構性占比提升影響， 毛利率下降6.7個百分點。
3)白電毛利率下降7.6個百分點， 出現小幅虧損。
海外業務快速增長， 盈利能力提升：
1)海外彩電收入89.4億港元， 同比增長49%。 由於規模效應以及自主品牌占比提升， 毛利率提升1.7個百分點。 營業利潤4.28億港元， 同比增長178%， 營業利率提升至4.8%。
2)海外機上盒業務毛利率同比提升2.9個百分點。
智慧電視運營穩步推進：
1)全年平臺分成收益1.66億港元， 同比提升232%。 預計FY17/18年有望獲得3億港元分成收入。
2)2016年9月、2017年6月分別獲得愛奇藝、騰訊視頻投資酷開。 當前PE估值39億元。
2HFY16/17年淨利潤率僅2.6%創下2009年以來的最低。 公司當前面臨的主要挑戰是中國市場彩電需求下滑， 以及中國機上盒市場IPTV、OTT業務毛利率偏低。 預計1HFY17/18年利潤下滑幅度會縮窄。
盈利預測
維持FY17/18年及FY18/19年每股盈利預期0.56/0.72港元。
估值與建議
目前， 公司股價對應8.0倍的FY17/18年市盈率。 維持推薦和目標價5.6港元， 對應10倍的FY17/18年市盈率。
風險
需求風險;面板價格上漲。