順網科技：估值底部推出7億員工持股計畫

證券時報網（www.stcn.com）06月15日訊

事件：公司披露第一期員工持股計畫（草案）， 擬籌集資金總額上限為3.50 億元， 本次員工持股計畫所持有的股票累計不超過公司股本總額的10%， 任一持有人在任一時點所持有員工持股計畫股票數量不超過公司股本總額的1%。 員工持股計畫設立後將通過信託計畫委託興證證券資管管理， 計畫通過二級市場競價交易、大宗交易、協定轉讓等方式購買股票。 信託計畫按照不超過1:1 的杠杆比例設立優先順序份額、劣後級份額， 資金總額上限為7 億元（含）， 員工持股計畫全額認購信託計畫的劣後級份額。

本次員工持股計畫的存續期為36 個月， 鎖定期為24 個月， 分兩期解鎖， 前12 個月解鎖70%， 後12 個月解鎖30%。

投資要點：

員工持股計畫完善公司治理結構， 調動管理層和業務骨幹積極性。 根據公告， 共475 名員工出資參加員工持股計畫， 占2016 年年末員工數的29.1%。 本次計畫募集資金總額上限為3.5 億元。 其中， 公司董事、監事、高級管理人員9 人， 合計認購份額約為7,160 萬份， 占員工持股計畫總份額的比例為20.45%， 其中董事長兼總經理華勇認購份額為5000 萬份， 占總份額的比例為14.29%。 其他員工合計認購份額約為27,840 萬份， 占總份額的比例為79.55%。 員工持股計畫幫助公司建立完善員工和所有者的利益共用機制， 靈活吸引管理人才和業務骨幹， 利好長期發展。

體現管理團隊長期發展信心。

歷史上公司曾於2013 年11 月發佈股票期權激勵計畫， 授予物件187 人， 並已超額完成股權激勵計畫考核目標（考核目標為營業收入相比2013 年增長170%， 實際增長391%；淨利潤增長120%， 實際增長408%）。 我們在2017 年2 月深度報告中回顧公司管理層戰略眼光及執行力， 能領先市場一步發現有變現潛力的產品及商業模式， 未來鎖定遊戲核心玩家， 打造遊戲會展、電競、網遊小鎮O2O 生態。

互聯網泛娛樂平臺仍有上升空間， 《楚喬傳》影遊聯動頁遊近期上線， 形成新催化。 公司線上線下平臺優勢鎖定7000 萬網吧活躍用戶， 持續打造互聯網娛樂生態鏈。 我們預計2017年淨利潤內生增速超30%， 遊戲、行銷、直播、線下會展等平臺級業務仍有上升空間：（1）與慈文傳媒、三七互娛合作的《楚喬傳》頁遊預計近期上線。

《楚喬傳》電視劇開播後收視率持續上升， 6 月12 日CS 城市網收視率1.2%， 市場份額8.0%；（2）浮雲“91Y”棋牌遊戲平臺強化PC/移動端聯動， 提升使用者規模；（3）深耕廣告精准行銷業務， 挖掘網吧計費軟體等新興流量入口；（4）第15 屆“Chinajoy”遊戲展會將於七月底舉辦， 線下會展入口持續提升公司品牌價值；（5）直播、電競等新業務持續孵化， 強化底層資料積累。

維持盈利預測及“買入”評級。 我們維持公司2017-19 年歸母淨利潤6.82 億/9.10 億/10.93億元的盈利預測， 對應EPS 為0.99/1.32/1.59 元， 對應PE 27/20/17X。 公司是行業中稀缺的具有管道壁壘和產業鏈延伸能力的平臺型公司， 維持“買入”評級。

（證券時報網快訊中心）