在年輕股民的印象中, 藍籌股和白馬股一直是低估值的代名詞, 而中小創們則是高增長、高估值和高彈性的代名詞, 但我們回顧A股的十年估值歷程,
例如:我們也曾經給予白馬股上百倍的市盈率, 包括如今很不被資金待見的銀行股們。
回顧2007年的市場背景, 當時可謂是價值投資理念聲譽的鼎盛時期, 機構投資者逢人編提格老、巴老和伯克希爾哈撒韋, 股民以炒作藍籌股為榮, 分析師也樂於給推薦的股票打上“藍籌”標籤, 一些價值投資私募也在2007年一舉成名。 但就如一切被過高期待的股票一樣, 藍籌股在2007年擁有了過高的估值, 也為後續十年低迷的股價埋下了伏筆。
我們可以看到, 在2007年6月14日, 市值最大的50只權重股普遍被市場給予了很高估值, 其中較為驚人的包括:中國人壽給予了194.99倍市盈率、中國平安給予了141.77倍市盈率, 以及保利地產、廣深鐵路也都擁有超過100倍的市盈率。
現在只有個位數市盈率的銀行股, 當年也曾笑傲江湖。 十年前, 中信銀行的市盈率達到104.76倍, 十年跌幅為22.23%, 而現在的市盈率只有7.14倍;工商銀行在2007年曾擁有35.17倍市盈率, 公司市值超過1.6萬億元;中國銀行曾擁有31.31倍市盈率、公司市值超過1.2萬億元。
在股票市場, 高估值從來就不是中小創的特權, 當市場狂熱之時, 即便是數千億元的大盤股也可以擁有幾十倍市盈率——虛高的估值,
不過, 我們從這個榜單中, 也可以看出價值投資的魅力所在:真正優秀的企業, 可以在長期增長中消化高估值。
例如, 貴州茅臺的2007年6月13日時的市盈率達到74.26倍, 乍一看估值似乎很高, 但這十年間貴州茅臺漲了514.31%, 但公司市盈率卻降低至了33.2倍, 說明在這十年裡, 股價增長的主要動力來自公司的盈利狀況, 而非市場情緒。
與之類似, 萬科A在十年前的市盈率為52.22倍, 但在漲了111.66%後的今天, 萬科A的市盈率卻降低至了11.29倍。
同樣讓人印象深刻的還包括, 中國平安在十年前曾創下歷史最高價149.28元(複權後為66.98元), 而目前最新股價為47.21元, 中間套了不少投資者。 但資料顯示, 如果在十年前的今天買入, 中國平安依舊提供了66.07%的投資收益,