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昨天， 港交所發佈了兩份公眾諮詢檔， 其中一份是針對設立創新板， 將允許尚未盈利、同股不同權的公司以及將香港視為第二上市地的內地公司赴港上市。
港交所改革的目標非常直接， 就是吸引高增長的新經濟公司到香港上市。 港交所行政總裁李小加表示， 過去10年， 不同投票權架構的內地上市公司IPO集資總額達340億美元， 而上市時未盈利的內地公司IPO集資額達150億美元， 如果設立創新板將給香港帶來新的發展機遇。
這些公司裡， 就有百度， 京東， 阿裡巴巴等一大批在美國上市的一線中國互聯網公司， A股沒有留住他們， 香港市場也沒有。
尤其是阿裡巴巴， 當初是將香港作為第一上市地點， 但是最終被港交所主動拒絕。 核心矛盾是， 港交所能不能承認同股不同權。
眾所周知， 馬雲等阿裡巴巴團隊， 為了保證對公司的控制， 創新的推出了合夥人制度。
阿裡巴巴最終選擇在美國上市， 最重要理由是美國認可了阿裡巴巴的合夥人制度。 百度李彥宏， 京東劉強東都通過AB股制度實現了對公司的絕對控制。 典型是劉強東， 騰訊目前持有的京東股份已經突破20%超過劉強東， 已經是京東的第一大股東， 但劉強東擁有的京東表決權超過80%， 控制地位不可撼動。
當初， 香港拒絕阿裡時候的理由十分的硬氣， 最具有代表性的一句話是， “如果為了迎合新來者而朝令夕改， 我們的公信力便蕩然無存。 ”
最終， 港交所失去了阿裡巴巴這家如今市值2萬億左右人民幣的新經濟公司，
現在， 港交所終於向阿裡低下了高貴的頭， 最直接目標很可能是為了螞蟻金服。 馬雲早就說了， 如果港交所認可阿裡的合夥人制度， 螞蟻金服將可以考慮在香港上市， 這將又是一個萬億級的新經濟公司。
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當初， 阿裡的合夥人制度以及阿裡上市地爭奪戰時， 引起了大範圍的討論。 那時候， 相當多的市場人士其實是支持港交所的， 認為馬雲的合夥人制度甚至美國的AB股制度， 都不夠保護投資人的利益。
2016年以來的萬科爭奪戰印證了馬雲的先見之明。 王石對萬科的地位， 如同馬雲對阿裡巴巴，
王石資源夠強， 又足夠幸運， 最終是換了固有大股東， 擊退了野蠻人的襲擊。
如果阿裡巴巴在在不承認AB股的市場上市， 馬雲個人股份只有7%， 阿裡這樣的優質資產將引來野蠻人們一擁而上。
現在很可以理解華為為什麼堅決不上市。 任正非的個人持股只有1%不到， 華為這種公司如果上市， 野蠻人勢必奪之。
對於投資人來說， 投資就是為了賺錢， 最終一定會退出。 對於企業管理者， 可能是一生的事業。 比如對於萬科的股民來說， 萬科五年後怎麼根本不重要， 重要的是現在能不能拉五個漲停。
這確實是公司治理與投資者利益的一個矛盾，
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新經濟創業在資本上的一個重要特點， 就是從成立第一天開始就一直在融資， 從天使到A輪， B輪， C輪， 新經濟公司的創始人最後的股份可能都不多， 幾乎不會有絕對控股的。
典型的是滴滴， 三四年來已經融資融到了G輪， 也就是第七輪， 最新一次又融了55億美金， 這種公司的規模和頻率都是過去不可想像的。 創始人程維的個人股份應已經非常少， 有報導說已經在3%之下。
摩拜單車在經歷多次的融資後， 創始人個人股份應該也已經非常少。 創始人低持股， 會成為新經濟公司的一個普遍現象。
相對美國市場， 香港市場的文化、語言、時差都與A股非常接近， 隨著南下資金越來越多， 估值上甚至都不弱於A股。
相比A股，上市要排隊，規則偏重傳統經濟，還不時面臨暫停IPO的危險，上市以後的減持也非常複雜多變。現在A股還是新經濟公司的首選，在於IPO的可期待常態化與高估值。
如果香港認可AB股制度的話，那對中國的新經濟公司將非常具備吸引力。這將成為A股真正的有競爭力的對手。
一個股市有沒有吸引力，最核心的因素是有沒有足夠多的高成長公司，否則就是一潭死水。
對於A股來說，以我們的國情，不太可能實現同股不同權，但是能不能向著真正市場化的註冊制前進？A股如果不能堅定的向著市場化改革，那麼就將在過去20多年來的閉環裡繼續迴圈。
最讓人感慨與諷刺的是，當香港都已經開始討論AB股的時候，我們國內的股市現在最熱門的話題是要不要暫停IPO。
我們的資本市場已經失去了BAT，希望不要再失去更多的新經濟好公司。
估值上甚至都不弱於A股。相比A股，上市要排隊，規則偏重傳統經濟，還不時面臨暫停IPO的危險，上市以後的減持也非常複雜多變。現在A股還是新經濟公司的首選，在於IPO的可期待常態化與高估值。
如果香港認可AB股制度的話，那對中國的新經濟公司將非常具備吸引力。這將成為A股真正的有競爭力的對手。
一個股市有沒有吸引力，最核心的因素是有沒有足夠多的高成長公司，否則就是一潭死水。
對於A股來說，以我們的國情，不太可能實現同股不同權，但是能不能向著真正市場化的註冊制前進？A股如果不能堅定的向著市場化改革，那麼就將在過去20多年來的閉環裡繼續迴圈。
最讓人感慨與諷刺的是，當香港都已經開始討論AB股的時候，我們國內的股市現在最熱門的話題是要不要暫停IPO。
我們的資本市場已經失去了BAT，希望不要再失去更多的新經濟好公司。