港股解碼， 香港財華社王牌專欄， 20年專注港股， 金融名家齊聚， 做最有深度的原創財經號。 看完記得訂閱、評論、點贊哦。
■文|邢莉， 香港財華社財經編輯。
在眼鏡行業裡有一句順口溜，
“成本20元的鏡架，
200元賣給你是講人情；300元賣給你是講交情；400元賣給你是講行情”。
由於行業的專業性和特殊性，
中國眼鏡業的暴利廣為人知，
甚至被列入“中國十大暴利行業”之一。
近日， 創業板公司博士眼鏡招股書中披露的資料， 似乎坐實了這一“暴利”傳聞。 事實上， 博士眼鏡沒上市時， 就被扒出毛利率70%的話題。 細查它的招股書發現， 博士眼鏡的毛利率極高， 淨利卻少得可憐。
博士眼鏡無緣暴利， 淨利不足10%
2014年、2015年和2016年， 博士眼鏡主營業務毛利率分別為73.08%、75.82%、75.65%。 這主要緣於鏡架和鏡片的進價較低。 近千元的鏡片採購均價僅28元， 且採購成本在2014年-2016年間還在逐漸降低， 分別為43元、32元、28元， 行業暴利可見一斑。
博士眼鏡的主營業務主要包括鏡架、鏡片、太陽鏡、老花鏡、隱形眼鏡、隱形護理液等產品，
如果分產品看，
鏡片的毛利率是所有產品中最高的。
以2016年的數據看，
博士眼鏡鏡架的採購單價僅89.06元，
而同期的銷售價格則高達506.88元，
銷售價格是其採購成本的5倍有餘。
鏡片的採購單價僅僅是28.82元，
而同期售價則是281.75元，
售價是成本近10倍。
然而可笑的是，
博士眼鏡雖然毛利率高，
但淨利率卻少得可憐。
招股書顯示，
2014年營業收入為3.61億元，
營業成本只有9742萬元，
各項費用均不少，
其中銷售費用達1.84億元，
管理費用為2592萬元，
其高昂的費用，
導致營業利潤僅為4699萬元，
扣稅後的淨利潤只有3391萬元。
公司的淨利率還不到10%，
在零售公司中表現尚佳，
但與暴利著實無緣。
成本控制始終是個難題
對此， 博士眼鏡招股書解釋的原因大體分為三點， 一是與傳統零售行業不同， 眼鏡零售行業在銷售過程中， 需要眼視光專業人員為顧客提供驗光和定配等服務， 眼鏡商品的零售價格中包含了眼視光專業和個性化定制服務的價值；二是由於眼鏡零售行業具有顧客購買頻率低、租賃支出和人工成本高等特點， 需要較高的毛利率以覆蓋各項成本費用；三是公司在經營規模、品牌影響力等方面的優勢， 有利於公司提升供應鏈的整合能力及盈利水準。
眼鏡行業不是單純的零售行業，
此外，鏡片在加工過程中，因技工操作不當、機械故障、產品本身瑕疵等因素，而存在報廢率，目前報廢率大約為70%至80%之間，對100副原胚鏡片進行加工，報廢鏡片在70到80副。因此鏡片的利潤，不能用售賣價格減去進價來計算。
同時，眼鏡行業超高的毛利引來群狼的搶食。行業內單打獨鬥、個體戶經營的現象較為普遍，類似博士眼鏡模式，開設專賣店、租商場櫃檯的模式會增加企業運營成本。即便是優秀的眼鏡企業，基本都做很難做到成本控制，改變以往守著櫃檯的模式，在管道上進行整合創新，是一件繼續改革的事情。
同樣被認為處在暴利的眼鏡行業中的音米，成功登陸新三板，卻未實現真正意義的盈利。根據音米眼鏡財報，至2015年底其才實現18萬元盈利。由此可見眼鏡行業的利潤前景並不是十分樂觀。
另外，眼鏡行業大多仍以傳統銷售模式為主。以博士眼鏡來講，儘管採購成本較低，加價倍率很高，但是傳統化的行銷管道以及較高的成本，是企業上市之後發展的障礙。因此，博士眼鏡上市之後，需要革新技術設備、創新管道模式，才能提升終端門店的利潤。
市場前景可觀，監管卻未跟上
據前瞻產業研究院資料顯示，目前我國眼鏡消費者已超過3億，再加上3.2億中老年人需要的花鏡，以及太陽鏡等產品，國內眼鏡市場發展前景可觀。而隨著中國居民收入不斷提高，消費者有能力購買多副眼鏡以滿足不同場合的佩戴需求，刺激了眼鏡零售市場的快速增長。據Euromonitor研究報告，中國眼鏡零售市場規模從2006年的208.20億元增長到2015年的673.94億元，年均複合增長率達13.94%。
但與之不相配的是，儘管需求量很大，但產業發展仍停留在初級階段，行業內的價格亂象仍然存在，市場缺乏監管。在中國眼鏡協會的官方網站上，並沒有關於眼鏡價格的明確標準。業內人士透露，“行業內對眼鏡價格缺少相關標準，比如說商品的成本可能是固定的，那麼它的利潤實際上應該有一定標準，眼鏡零售價格應該在這個標準範圍內。”
此外，鏡片在加工過程中，因技工操作不當、機械故障、產品本身瑕疵等因素，而存在報廢率，目前報廢率大約為70%至80%之間，對100副原胚鏡片進行加工，報廢鏡片在70到80副。因此鏡片的利潤，不能用售賣價格減去進價來計算。
同時，眼鏡行業超高的毛利引來群狼的搶食。行業內單打獨鬥、個體戶經營的現象較為普遍，類似博士眼鏡模式，開設專賣店、租商場櫃檯的模式會增加企業運營成本。即便是優秀的眼鏡企業，基本都做很難做到成本控制，改變以往守著櫃檯的模式，在管道上進行整合創新，是一件繼續改革的事情。
同樣被認為處在暴利的眼鏡行業中的音米，成功登陸新三板，卻未實現真正意義的盈利。根據音米眼鏡財報，至2015年底其才實現18萬元盈利。由此可見眼鏡行業的利潤前景並不是十分樂觀。
另外，眼鏡行業大多仍以傳統銷售模式為主。以博士眼鏡來講，儘管採購成本較低，加價倍率很高，但是傳統化的行銷管道以及較高的成本，是企業上市之後發展的障礙。因此，博士眼鏡上市之後，需要革新技術設備、創新管道模式，才能提升終端門店的利潤。
市場前景可觀，監管卻未跟上
據前瞻產業研究院資料顯示，目前我國眼鏡消費者已超過3億，再加上3.2億中老年人需要的花鏡，以及太陽鏡等產品，國內眼鏡市場發展前景可觀。而隨著中國居民收入不斷提高，消費者有能力購買多副眼鏡以滿足不同場合的佩戴需求，刺激了眼鏡零售市場的快速增長。據Euromonitor研究報告，中國眼鏡零售市場規模從2006年的208.20億元增長到2015年的673.94億元，年均複合增長率達13.94%。
但與之不相配的是，儘管需求量很大，但產業發展仍停留在初級階段，行業內的價格亂象仍然存在，市場缺乏監管。在中國眼鏡協會的官方網站上，並沒有關於眼鏡價格的明確標準。業內人士透露，“行業內對眼鏡價格缺少相關標準，比如說商品的成本可能是固定的，那麼它的利潤實際上應該有一定標準，眼鏡零售價格應該在這個標準範圍內。”