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作者|孫夢頔
編輯|微威（財務舞弊研究組負責人）
作為一名90後， 在我即將步入中年之前，
但是， 自從進入風雲君的團隊後， 因為負責2016年度的上市公司財報速遞， 看多了毀“三觀”的企業年報後， 原有的崇拜徹底崩塌。 風雲君， 你還我年少輕狂時的夢來。
你若問我咋崩塌的， 我帶你一起看看陽光股份的”持續盈利能力“， 你就懂了。
一、成功“逆勢”巨虧4.4億
陽光股份是一家老牌上市公司， 註冊於廣西， 辦公於北京， 主營業務為房地產開發與銷售， 投資性房地產出租與資產管理輸出服務。
同時， 根據公司年報自述， 鑒於近年來商業專案的過量供應及電商對傳統商業項目的衝擊， 公司未來業務將主要聚焦在京津滬地區不良、低效資產的收購、改造、提升和退出。
房地產可是個賺錢的行業， 回想一下2016年的行情， 國內房價的表現相信不用小編在此贅述了吧， 小編覺得陽光股份這樣的上市公司肯定是賺嗨了。
2017年2月22日， 陽光股份披露了2016年度報告， 公開信息顯示公司共有377名從業人員， 實現營業收入63955.5萬元， 實現淨利潤-43889.1萬元。 看完這份成績單， 小編徹底懵逼了， 房價高漲成這樣， 上市公司是如何達“成功”完美避開盈利實現虧損的呢？老闆老闆， 快教教我，
我們先來看看他2010年—2016年的營業收入和淨利潤：
我們再來看看上市公司年度報告裡的對如此表現的解釋：
報告期內， 公司總體營業收入較上一年度持平。 其中房地產開發產品銷售收入較上年下降約2,410萬元， 主要由於成都錦尚項目和北京陽光上東專案處於尾房銷售階段， 合計同比較少約1.7億元， 而天津楊柳青項目銷售好轉， 同比增加約1.5 億元。
報告期內， 投資性物業租賃收入同比較少約0.17億元， 主要為北京朝陽新業廣場項目之前股權轉讓導致租金收入減少 0.35億元， 而北京北苑項目整租增加約0.09億元， 陽光大廈增加約0.09億元。
報告期內公司利潤虧損且較上年同期變化較大的原因， 主要為開發產品銷售結轉成本增加、上海淮海路項目退出以及較上年同期無重大資產處置收益。 ”
從上面的圖示可以看出， 2010年的營業收入和利潤與當年的房地產行情尚且基本匹配，但2011年開始到2016年，房地產市場不是依然景氣週期嘛？您怎麼就虧得這麼厲害呢？特別是2014年在營業收入同比前三年也算大幅上漲的前提下，利潤反而虧出新高度了！
大爺，請收下我的膝蓋吧，教教我您是如何做到的。
二、留給上市公司的“利息”
為了解開上市公司的“逆勢”發展之謎，小編仔細查看了陽光股份的年報。2016年度，這家營業收入才63,955萬元的上市公司，支付的利息卻有29,701萬元。
反觀幾年來財務費用的高低變化，似乎與營業收入的起伏變化很不相稱，那麼借的這麼多錢到底是幹啥用了呢？
這家企業很奇怪，年報披露、審計報告都以千元為單位，千元後面連常規的保留兩位小數點都沒有，估計是小數點後的那些小錢就沒在人家眼裡，小編懷著好奇心整理了公司2014-2016三年的其他應收款明細（按審計報告披露資訊）：
三年的其他應收款總額除2015年度是8457.1萬元以外，其他兩年都在億元以上，以公司目前的規模計，也不算是小數目了；而且從明細列示看，金額排名第一占比最大的是應收其他單位往來，還並非合營公司往來（合營公司往來只出現在2016年度），那麼這其他單位又是何方神聖呢？
更何況這披露的就是年末的時點數，這一年的累計數究竟有多少，只有往來方自己知道。陽光股份真是個活雷鋒，給這家代墊、給那家往來，好個財大氣粗的土豪！
這是截取的2016年度審計報告裡的有關關聯方交易披露裡面的其他應收款資訊，看到了吧？這可都是提供的無擔保、免息的資金哦！翻看審計報告附注描述，往來款基本都是無擔保且免息提供給人家的，真是夠大方的。
但是，就是這無擔保、免息的其他應收款竟然還未計提壞賬準備，也就是說上表裡面其他應收款計提的壞賬準備都不包括這部分關聯方佔用的資金，如果全額計提的話又會是怎麼樣的報表資料呢？
小編想弄明白的是，這些其他應收款的關聯方、非關聯方的佔用資金，佔用期間的資金成本憑啥讓陽光股份承擔？這些關聯方又因為啥原因可以獲得這樣的無擔保且免息的資金佔用？
看到這個表格，你明白了吧，錢是別人家用的， 並不是分子公司（無論是關聯方還是非關聯方），沒有母子關係，那麼用錢總得算利息吧？親兄弟還得明算帳呢！可是人家陽光股份表現的很大方啊！
大爺，請收下我的膝蓋吧，您家還有多餘的錢要出借的嗎？小編還缺套房，求求您了，我按存款利息給你好處費啦！
三、陽光股份不陽光：盈利能力“黢黑”
看完了陽光股份的詭異的利息支出，我們再通過幾個核心財務指標看看其盈利能力變化趨勢。
這個盈利能力的變化也是FLOP到地心了......
可以很明顯的看出2010-2016年扣除非經常性損益後的淨利潤整體呈下滑趨勢。而公司2016年的營業收入也才63955.5萬元。
企業從2010—2016年的資產周轉率也比2011年以前大幅度下降，營運能力逐年下滑；已獲利息保障倍數為負數，償債能力岌岌可危。
綜合以上資料來看，這家企業已經呈現明顯的衰退跡象，盈利能力與收益品質愈來愈差，資產結構與償債能力風險凸顯，管理團隊的經營能力低至無語。若再不大力整改，提高效率，恢復持續盈利能力，怕是再難見到“陽光”了。
END / 本文來自市值風雲APP原創作品，未經授權不得轉載！
2010年的營業收入和利潤與當年的房地產行情尚且基本匹配，但2011年開始到2016年，房地產市場不是依然景氣週期嘛？您怎麼就虧得這麼厲害呢？特別是2014年在營業收入同比前三年也算大幅上漲的前提下，利潤反而虧出新高度了！大爺，請收下我的膝蓋吧，教教我您是如何做到的。
二、留給上市公司的“利息”
為了解開上市公司的“逆勢”發展之謎，小編仔細查看了陽光股份的年報。2016年度，這家營業收入才63,955萬元的上市公司，支付的利息卻有29,701萬元。
反觀幾年來財務費用的高低變化，似乎與營業收入的起伏變化很不相稱，那麼借的這麼多錢到底是幹啥用了呢？
這家企業很奇怪，年報披露、審計報告都以千元為單位，千元後面連常規的保留兩位小數點都沒有，估計是小數點後的那些小錢就沒在人家眼裡，小編懷著好奇心整理了公司2014-2016三年的其他應收款明細（按審計報告披露資訊）：
三年的其他應收款總額除2015年度是8457.1萬元以外，其他兩年都在億元以上，以公司目前的規模計，也不算是小數目了；而且從明細列示看，金額排名第一占比最大的是應收其他單位往來，還並非合營公司往來（合營公司往來只出現在2016年度），那麼這其他單位又是何方神聖呢？
更何況這披露的就是年末的時點數，這一年的累計數究竟有多少，只有往來方自己知道。陽光股份真是個活雷鋒，給這家代墊、給那家往來，好個財大氣粗的土豪！
這是截取的2016年度審計報告裡的有關關聯方交易披露裡面的其他應收款資訊，看到了吧？這可都是提供的無擔保、免息的資金哦！翻看審計報告附注描述，往來款基本都是無擔保且免息提供給人家的，真是夠大方的。
但是，就是這無擔保、免息的其他應收款竟然還未計提壞賬準備，也就是說上表裡面其他應收款計提的壞賬準備都不包括這部分關聯方佔用的資金，如果全額計提的話又會是怎麼樣的報表資料呢？
小編想弄明白的是，這些其他應收款的關聯方、非關聯方的佔用資金，佔用期間的資金成本憑啥讓陽光股份承擔？這些關聯方又因為啥原因可以獲得這樣的無擔保且免息的資金佔用？
看到這個表格，你明白了吧，錢是別人家用的， 並不是分子公司（無論是關聯方還是非關聯方），沒有母子關係，那麼用錢總得算利息吧？親兄弟還得明算帳呢！可是人家陽光股份表現的很大方啊！
大爺，請收下我的膝蓋吧，您家還有多餘的錢要出借的嗎？小編還缺套房，求求您了，我按存款利息給你好處費啦！
三、陽光股份不陽光：盈利能力“黢黑”
看完了陽光股份的詭異的利息支出，我們再通過幾個核心財務指標看看其盈利能力變化趨勢。
這個盈利能力的變化也是FLOP到地心了......
可以很明顯的看出2010-2016年扣除非經常性損益後的淨利潤整體呈下滑趨勢。而公司2016年的營業收入也才63955.5萬元。
企業從2010—2016年的資產周轉率也比2011年以前大幅度下降，營運能力逐年下滑；已獲利息保障倍數為負數，償債能力岌岌可危。
綜合以上資料來看，這家企業已經呈現明顯的衰退跡象，盈利能力與收益品質愈來愈差，資產結構與償債能力風險凸顯，管理團隊的經營能力低至無語。若再不大力整改，提高效率，恢復持續盈利能力，怕是再難見到“陽光”了。
END / 本文來自市值風雲APP原創作品，未經授權不得轉載！