在經過三個季度的債市下跌之後， 目前的債券市場已經具備較好的投資價值， 我們可能正站在新一輪債市牛市的前夜。
在空間和曲線形態上，
1）當前的收益率無論相對於CPI還是PPI衡量的名義增長率來說， 都是在高估的狀態；
2）10年期國債收益率相對於目前的流動性投放速度來說， 存在著74bp的溢價， 這個溢價甚至隱含了流動性的負增長；
3）利率債的期限利差已經跌到和歷史低點可比的位置， 但和歷次低點相比的話， 此次的流動性投放和經濟預期都要偏溫和；
4）1年及10年期國債收益率的歷史分位數之差目前已超過30%， 可能預示著流動性相對經濟基本面來說明顯偏緊；
5）Shibor 3M的利率互換相對於即期利率呈現出貼水的特徵， 意味著資金面會出現預期上的寬鬆。
貨幣政策更看重邊際， 而監管政策更看重位置。 目前已經處於貨幣政策收緊的末端，
現象上貨幣政策和經濟名義增長率更為相關， 當前的核心CPI處於週期頂部的位置， 或將帶動名義增長率下行。 貨幣政策預期面臨轉松的關口， 貨幣緊縮已在末端；
監管淡出的時間一般都會晚於貨幣政策轉向的時間， 粗略衡量的話， 本輪監管退出的時點可能是在今年年底。
利率債或許正站在一輪嶄新的牛市前夜， 當前的配置可以向啞鈴型配置轉換：一方面博取未來中長端利率債的比較豐厚的資本利得；另一方面在貨幣政策偏緊的位置上配置短端債券及同業存單， 依然存在比較好的利息收益。 當前中長期利率債已經具備了較好的安全邊際，