站在年中時點， 對今年以來的債券市場進行複盤， 我們可以看到債市收益率總體震盪上行， 走勢大致可以分為三個階段。
第一階段， 年初至2月中旬。 受春節因素影響， 市場流動性趨緊， 央行通過TLF為五大行提供臨時流動性支援， 短期流動性壓力有所緩解， 但隨後上調6個月和1年期MLF操作利率10BP， 同時上調各期限逆回購利率和SLF利率， 債市隨之調整， 收益率上行。
第二階段， 2月中旬至3月下旬。 隨著春節後現金回流銀行體系， 流動性趨於穩定， 債市收益率進入下行通道， 雖然美聯儲在3月中旬如期上調聯邦基金利率，
第三階段， 3月下旬至6月初。 春節後工業企業進入開工旺季， 統計資料顯示製造業企穩復蘇， 工業企業利潤向好， 經濟復蘇持續性強於預期， 給債市收益率帶來一定的向上壓力。 隨著銀監會密集出臺監管新政， 劍指近年來快速發展的同業鏈條以及套利行為， 市場預期銀行將贖回委外資金。 受此影響， 債市收益率一路上行。
綜上可見， 影響上半年債券市場的主要因素包括：債市去杠杆、經濟基本面復蘇、國內外通脹預期升溫、海外加息等， 而所有的這些因素均指向貨幣政策的邊際收緊。
首先， 從經濟基本面來看， PPI、PMI、工業增加值等都已由高點回落， 庫存週期的基本結束導致上游工業增長已步入尾聲， 疊加地產週期尾部需求不足， 宏觀經濟面臨下行壓力。 當然， 市場資金價格上行導致實體經濟融資成本上升， 對實體經濟復蘇或將造成負面影響。
其次， 由於美國經濟溫和復蘇、通脹預期減弱， 預計美聯儲加息和縮表進程將有所放緩， 近期人民幣匯率在引入逆週期因數後可能階段性升值。 對債市而言， 由於已經對美聯儲6月加息有較為充分的預期， 因此預計市場受此影響將較為有限，
再次， 金融去杠杆監管措施短期內趨於緩和， 銀監會允許部分銀行推遲報送業務自查報告， 並且設置了4至6個月的緩衝期， 為銀行實現合規達標預留時間。 不過， 當前也有說法指出， 要防止出現處置風險帶來的風險。
最後， 也是最重要的是央行對流動性的態度有所緩和， 雖然“防風險， 去杠杆”仍是央行貨幣政策的主基調， 但是央行並不願意看到暴力去杠杆的現象。 近期央行已在公開市場投放跨季資金， 同時提前、超量續作到期MLF， 顯示其對跨季資金面的呵護。
綜上， 2017年下半年債市運行的環境較上半年有所好轉， 監管與貨幣政策協同去杠杆、國內經濟復蘇勢頭放緩、海外加息步伐可能放緩是債市將面臨的市場環境，