2016年年報收入穩定快速增長；利潤略低於預期， 系匯兌套保產生投資損失所致。
公司公告2016年年報， 實現收入47.95億元， 同比增長30.1%；歸母淨利潤5.75億元， 同比增長15.4%， 合EPS1.39元；扣非後歸母淨利潤5.09億元， 同比增長15.1%。 2016年經營性淨現金流9.75億元， 同比增長27.9%。 2016Q4單季營業收入14.46億元， 同比增長38.4%， 歸母淨利潤1.55億元， 同比增長0.97%。 公司分配預案為擬每10股派7元（含稅）。
16年利潤端受匯率風險致投資收益虧損， 成為業績低於預期的主要原因。
公司“投資收益”虧損7599萬元（占2016年公司營業利潤的12%， 相比2015年為正的3342萬元）。 其中， “處置以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產取得的投資收益”為-8057.99萬元，
收入端：產品品類不斷拓展， 外銷發力內生靚麗， 產能管道同步跟上。
毛利率受產品結構調整影響， 有所回落。 公司2016年實現家居製造業務收入45.01億元， 同比增長30.8%， 整體毛利率為38.9%；毛利率同比減少0.62個百分點， 系低毛利率產品占比提升， 以及Q4原材料成本提升所致， 隨著17年公司對主要產品提價， 毛利率有望穩中有升。
1）積極拓展新品類業務， 主打產品沙發和內銷床類業務表現靚麗。
其中主打產品沙發實現收入28.40億元（同比增長25.5%， 毛利率41.0%， 銷售73.53萬標準套，
2）公司境外ODM業務與境內業務同速發展， 構成收入增長的雙引擎。
隨著境外大客戶戰略的鋪開， 2016年實現外銷收入15.89億元， 同比增長32.4%， 其中功能沙發外銷業務表現搶眼。
3）完善優化產能基地佈局， 有效支撐公司戰略發展。
截止目前公司已基本形成華北、華東、西南三大基地的佈局， 有效支撐公司戰略發展需要的產值能力。 公司2013-2015年產能逐步擴建， 由2013年產能51萬標準套擴張至2015年76萬標準套， 公司IPO募集資金中， 11.8億元用於建設浙江江東年產97萬標準套軟體家居生產專案（華東地區總產能將達約145萬標準套）， 支撐公司近期銷售端擴張；2016年公司新基地產能釋放， 自製產品產量、銷量分別同比增長36.2%、32.2%， 公司前兩年所面臨的產能不足的情況已得到有效緩解。 公司同時公告擬建嘉興顧家智慧家居有限公司， 及實施王江涇年產80萬標準套軟體傢俱產品專案第一期投資計畫， 合計金額12.57億元，
4）大力發展“直營+經銷”模式開拓市場， 網點延伸把握核心商圈。
公司在全國擁有品牌門店約3000家， 門店數量眾多、地理位置優越為公司產品銷售提供有力管道保障。 公司積極推進並加大功能沙發、床類業務及定制家居的行銷推廣力度， 同時推行“店面提升”戰略， 提升經銷商的經營效率， 2016年這些品類的業務已得到有效發展。
積極拓展品類， 產能穩步提升， 軟體家居業務堅持卓越， 大家居戰略初現雛形；我們認為公司具有穩步向大家居萬億市場空間發力的基礎。
2月我們率先在市場發佈公司深度報告《顧家家居：國內軟體家居龍頭， 品牌管道優勢領先；品類穩步擴張， 向大家居轉型》， 點評《顧家家居：簽訂戰略框架協定， 擬在嘉興建立智慧家居產業基地， 實現全品類大家居產能續航》， 公司主打產品沙發受益于行業集中度提升；循序漸進拓展品類擴張， 打造優勢產品矩陣；嘗試開拓大店模式， 2018-2020年公司將持續推進O2O一體化融合， 實現全管道零售佈局。 因公司16年收入增長符合預期， 主要因匯率套保產生的投資損失， 致16年業績略低於預期， 我們暫不調整17-18年盈利預測， 維持2017-2018年EPS分別為1.84元、2.46元，目前股價（50.52元）對應2017-2018年PE分別為27和21倍，給予一年目標價64元，對應2017年35倍PE，維持增持。
【申萬巨集源輕工造紙團隊聯繫方式】
姓名
周海晨
echen0506
屠亦婷
nancyting88
范張翔
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維持2017-2018年EPS分別為1.84元、2.46元，目前股價（50.52元）對應2017-2018年PE分別為27和21倍，給予一年目標價64元，對應2017年35倍PE，維持增持。【申萬巨集源輕工造紙團隊聯繫方式】
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