金融危機10年後， 全球金融市場波動加劇， 難以恢復到危機前水準。 與此同時， 全球經濟、金融市場關聯性高度加強。 外部經濟金融波動對中國經濟金融衝擊大大加強。 反觀國內， 中國金融風險仍處於高位。 近期穆迪還下調了中國信用評級。
當前中國金融風險敞口有多大？6月18日， 由東航金融與第一財經研究院聯合出品《中國金融風險與穩定報告》(CFRSR)。
報告由國家金融研究院院長擔任總顧問， 作者包括前IMF高級經濟學家孫濤， 中信證券董事總經理高占軍， 海通證券首席經濟學家姜超， 中國金融四十人論壇高級研究員管濤，
《報告》引入了國際貨幣基金組織(IMF)的全球金融穩定地圖(GlobalFinancialStabilityMap)方法論， 選擇外部傳染風險、宏觀經濟風險、貨幣和金融條件、風險偏好、市場和流動性風險以及信貸風險六組指標， 全面構建了識別描繪和量化評估中國金融風險的體系和模型——中國金融穩定地圖(ChinaFinancialStabilityMap)。
《報告》指出， 在2015年第四季度到2017年第一季度期間， 中國的外部傳染風險、市場和流動性風險以及風險偏好進一步上升， 宏觀經濟風險和信貸風險有所下降， 貨幣和金融條件趨緊。
在逐一排查了債市、房市、匯市等金融風險，
債市風險正在化解
《中國金融風險與穩定報告2017》執行摘要指出， 產能過剩、投資回報率低下、銀行不良資產上升—在此背景下， 債券市場違約頻發、企業杠杆率快速上升。 這種情況令人擔憂， 事實上， 2016年第二季度和第四季度， 已經上演了兩輪債市強震。 當前債市主要面臨以下三大風險：
一是信用風險環節， 二是， 流動性風險環節的突出問題是去杠杆。 最後， 溢出風險可能導致金融風險的傳染和擴散。
中信證券董事總經理高占軍表示，
高占軍給出四點建議。 債市當前面臨市場風險、信用風險、交易對手風險、流動性風險、溢出風險等， 化解債市風險需要“債務三角”下的長效機制：制度、法律與市場；加強監管協調。 打破剛兌， 完善違約處置體系。 重建流動性提供框架：央行與商行；回購與做市商；貨幣基金。 完善利率體系(DR與利率壓制)。
未來應進一步加強土地供應管理
2016年房地產市場異常火爆， 一直延續到2017年第一季度、第二季度開始明顯降溫。 但是前期房市過熱導致的風險仍未散去。
《報告》指出， 前期房地產熱潮催生了不少風險。 從居民買房的貸款杠杆率來看， 新增居民中長貸占住宅商品房銷售金額的比重， 已從2012年的24.9%大幅飆升至2016年的57.3%。 這意味著2016年平均首付比例不到一半， 甚至明顯低於美國2007年的相應比例。
銀行角度來看， 增量貸款超4成為房地產貸款。 存量上， 2016年末主要金融機構房地產貸款餘額為26.7萬億， 占到全部貸款餘額的四分之一。 增量上， 2016年各項貸款共增加12.6萬億， 其中房地產貸款增加5.7萬億元， 增量占比達45%。 如果考慮銀行表外業務， 該比例可能更高。
海通證券首席經濟學家姜超指出， 房地產市場或正在形成泡沫。 當前時點來看， 前期推升的居民和企業杠杆仍高，
“未來應當進一步加強土地供應的管理， 積極靈活地調控土地供應規模， 去除無效供給和低效供給， 合理規劃用地， 增加有效供給， 從而從供給側助力房地產市場健康發展長效機制的形成。 ”薑超說。