證券時報網（www.stcn.com）06月20日訊
事件要點：2017 年6 月18 日晚，
公司發佈關於2017 年度非公開發行A 股股票預案修訂稿並對回饋意見進行了回復。
此次非公開發行預案調整主要對融資規模和限售期進行了更改，
整體變化不大。
1、將發行額下調6100 萬，
主要是“女子天團項目”的融資額從2.19 億下調至1.58 億元，
對主要演藝項目的投資保持不變，
整體上影響不大；2、發行價格調整為按照再融資新規的市價發行作為定價依據。
同時對於定增方限售期後的減持需要符合前期新發佈的《深交所上市公司股東及董監高減持股份實施細則》。
此次股權融資使得資金得到有效利用，
同時保證負債率維持低位。
1、從現金流角度來看：根據回復函中公司對自身現金流量的測算，
公司目前現金流已較為充分地被利用，
此次定增項目通過股權融資具有合理性；2、從資產負債率角度來看：公司截至2017 年3 月31日的資產負債率為13.21%，
在現有融資規模的情況下，
本次募投若全部通過債權融資後，
資產負債率將達到42.30%，
將顯著增加財務風險及資金鏈壓力；3、從攤薄每股收益角度來看：根據公司預測，
100%債權融資股權融資對每股收益的攤薄影響為20.39%，
遠高於100%股權融資的影響（11.57%），
此次股權融資方案對中小股東影響較少。
公司異地複製能力已充分驗證，
各定增項目預計將持續貢獻業績。
此次項目中灕江和張家界項目體量預計可類比于麗江和九寨，
而上海項目預計不低於三亞，
公司在國內的異地複製能力已充分得到驗證，
預計西安和灕江項目應該在2018 年開業，
張家界和上海項目應該在2019 年投入運營，
將為公司提供有效的外延增長。
此次投資最大的澳洲項目規劃期3 年，
將成為公司走出中國的第一次嘗試，
使公司距“世界演藝第一、全球主題公園集團前三”的目標進一步推進。
盈利預測及投資建議：公司近期公告兩個輕資產專案的規劃，
一攬子費用分別為2.6/2.7億元，
體現了公司景區運營品牌優勢的提升。
公司已成功打造了“宋城” 和“千古情” 兩大 IP，
並通過異地複製，
外延擴張等方式已形成了現場演藝、互聯網演藝、旅遊休閒三大業務板塊，
將長期成為旅遊演藝、城市演藝業的行業標杆，
同時立足於直播平臺、演藝科技等投入。
維持原盈利預測，
預計公司17-19 年歸母淨利潤分別為12.7/15.6/18.3 億元，
對應EPS 分別為0.87/1.07/1.26 元，
PE 為24/20/17 倍。
維持“買入”評級。
風險提示：投資並購整合風險、自然因素和社會因素的風險等。
（證券時報網快訊中心）
