本周重要事件:工信部“雙積分”政策再次徵求意見;中汽協5月新能源車產銷資料同比較快增長;首批新能源發電“綠證”發放,全部來自風電;發改委辦公廳、能源局綜合司批復了關於全國電力體制改革座談會相關意見和建議的復函;光熱行業千人大會杭州召開。
板塊配置建議:新能源車板塊預期波動致博弈成分加重,穿透噪音把握全球滲透率提升核心邏輯及具備全球供貨能力的低估值龍頭:重點推薦杉杉股份;光伏Q3景氣預計好於預期,目前低位元可重點配置低估值板塊白馬:隆基股份、林洋能源;電力設備板塊近期關注國網混改預期白馬+受益電改的配網及配售一體化公司,重點推薦良信電器。
新能源汽車:整理利好疊加月度銷量溫和復蘇催化板塊預期修復性反彈,然而產業週期性規律難破,具備全球供貨能力、利潤率維持能力強、估值相對較低的公司是目前位置攻守兼備的選擇,短期關注“3萬公里”政策變化。
積分制或按原計劃出臺、限制燃油車產能擴張、5月新能源車銷量增速溫和復蘇,三項“小利好”的疊加效應,以及3萬公里緊箍咒或將放鬆的傳聞,作用於經過近兩個月下修的板塊預期,觸發本周板塊反彈。
積分制是減輕國家補貼負擔、支撐中期需求的重要政策,但積分制政策不會改變未來1~2年內因國家政策引導、規模/技術落後而將有大量企業被淘汰的產業發展週期性規律;且短期內快速積累的電池庫存仍需要三季度“相當強勁的商用車需求”來消化,隨著頭端企業新產能持續開出,下半年由電池帶動產業鏈發生新一波降價和部分企業的盈利預測下調仍然是大概率事件。
全球汽車產業電動化的大趨勢及國內企業在全球供應鏈中的供貨優勢,仍然是我們長期看好板塊的核心邏輯;今年的新能源車板塊行情將反復圍繞階段性的預期波動展開,短期博弈成分仍較重;已具備較強的全球產業鏈供貨能力(蘊含了技術和規模的優勢)、利潤率維持能力強、估值較低的公司,是目前位置攻守兼備的選擇。
新能源:首批新能源“綠證”發放,短期內不會取代補貼地位,未來逐漸過渡到強制收購是大概率事件;歐美需求將支撐Q3光伏行業景氣,單晶矽片如期下調價格保持競爭力。
首批來自20個風電專案的2.3億度新能源電力被核發綠證,7月1日起將正式展開自願交易,我們認為:1.短期內光伏綠證與風電相比毫無競爭力,但風電大比例出售綠證將為光伏騰出更多的補貼發放空間;2.未來與配額制結合,綠證交易將逐漸向強制性採購過渡(與新能源車積分交易類似)。
1-5月我國光伏新增並網約11GW,上半年有望超20GW,因美國201條款和Solarworld破產導致的歐美需求在時間和空間上的轉移將支撐Q3行業景氣,產業鏈價格及國內製造企業盈利表現有望好於預期。
電力設備:電改工作上下聯動有序進行,相關政策頻繁出臺日趨完善。 n 發改委和能源局針對全國電力體制改革座談會八個有關電力體制改革有意見和建議做出了集中答覆。 針對現貨交易推進、西電東送市場化交易、首批增量配網業務改革試點專案等幾個關鍵問題做了專項規劃。
行業推薦組合:隆基股份、林洋能源;杉杉股份、富瑞特裝、天齊鋰業、贛鋒鋰業、大洋電機、國軒高科;許繼電氣、良信電器、國電南瑞、涪陵電力、恒華科技。
風險提示:產業鏈產品跌價幅度超過預期。