人是情緒化的高級動物， 天氣陰晴冷暖、空氣污染程度都會影響人的身體與情緒。 而情緒高低、身體是否疲倦等又影響人的判斷力和風險評估能力。 因而， 瞭解天氣與空氣變化不僅能讓您提前準備雨傘或口罩， 還能讓您利用一些與天氣相關的投資行為偏差來投資獲利。
“今天的天氣真好！”“這幾天怎麼總下雨！”見面先談天氣是全球通行法則。 如有例外， 可能就是哥倫比亞了。 該國一年到頭溫度都在17至28℃之間， 絕大多數天是晴朗的， 早晚有時會有雨。 哥倫比亞人見面不談天氣， 電視上也不見天氣預報。
而對我國投資人來說， 《新聞聯播》要看， 《新聞聯播》之後的《天氣預報》也不能遺漏。
做農產品期貨的人， 往往會關注農產品主要生產區域的天氣。 如果該農產品進口量占國內總供給比重較高， 那投資者不單要看國內主要生產基地未來的天氣狀況， 還要關注國際主要生產區域的天氣。 比如豆粕， 全球大豆的主要生產國包括美國、巴西和阿根廷。 在大豆種植和生長期， 投資者通常會密切關注這幾個國家大豆主要生產地的降雨量。 一些研究比較深入的投資者， 還會研究厄爾尼諾現象， 因為這會影響區域的降雨和氣溫。
如果只炒股， 和期貨交易沒有半毛錢關係， 而且所關注的股票不屬於可能會受天氣影響的農林牧漁行業，
天氣能影響人的情緒， 而情緒的變化會影響我們對人對事包括投資的評價。 柳永在《雨霖鈴》第一句就是“寒蟬淒切， 對長亭晚， 驟雨初歇。 ”沒有這樣的場景烘托， 就沒有之後的千古名句：“多情自古傷離別， 更那堪， 冷落清秋節。 今宵酒醒何處？楊柳岸， 曉風殘月。 ”
心理學家早就發現了人的行為和天氣相關。 天氣好的時候， 人們會多給些小費， 陰天時人更容易抑鬱和自殺。 很多實證研究顯示， 人們在晴天感覺會更好， 會更樂觀。 那投資者會不會在大晴天更多地買入股票呢？
桑德斯是較早研究天氣和股市相關性的學者。 他收集了1927年至1989年期間紐約市天氣資料， 發現在大晴天（雲層覆蓋率在0-20%）， 道指平均每日收益率為0.0653%，
Hirshleifer和Shumway研究了全球26個股票交易所所在地的天氣和股市指數在1982年至1997年期間的關係， 發現有25個股市的收益率和雲層覆蓋率負相關， 即當交易所所在地雲層覆蓋率越高， 股指當日收益率相對越低。 不過， 這種負相關性在紐約等股市較為顯著， 在其他多數股市並不顯著。 他們的研究還顯示， 如果投資者交易成本很低， 基於天氣的交易策略能較顯著地提高投資組合的收益風險比。 但由於一些國家的股票交易比較困難，
如果天氣能通過影響投資者情緒進而影響當天股票指數， 那天氣能影響日內交易嗎？有四位臺灣學者研究了紐約天氣對紐約證交所上市股票日內交易行為的影響， 發現紐約上空的雲層覆蓋率在開盤後的15分鐘內會顯著影響股票收益， 而之後的影響並不顯著。 當雲層覆蓋率高時， 賣單要顯著多於買單。 這意味著， 在大陰天， 情緒低落的投資者在開盤後會變得較為悲觀， 他們會更傾向於賣出， 從而導致在開盤後股價相對回落。 他們還發現， 雲層覆蓋率與股票波動率正相關並與市場深度負相關。
周圍溫度的高低， 也能影響人的情緒與風險偏好。 美國頂級對沖基金SACCApital Advisors創始人、短線交易之王史蒂夫·科恩習慣將交易室的溫度調低到冰點。 他認為低溫有助於他清醒地思考。 他的妹妹Wendy曾做過他的交易員， 她不得不在桌子下麵放個加熱器。
過低的溫度能讓人更具有進攻性， 從投資角度來講， 人會變得更願意承擔風險。 過高的溫度不單單能使人失去進攻性， 有時還會讓人缺乏興趣、提不起精神。 有兩位學者研究了美國、加拿大、英國、我國臺灣地區等8個國家和地區的股指和主要交易所所在地的氣溫， 發現在1989年至1999年樣本計算期內， 股指收益率和溫度負相關， 即溫度越低，股指相對越高。這說明了在溫度低時，投資者更願意冒險去投資股票。
空氣品質直接影響人們的身心健康。空氣污染與疲憊、情緒低落、抑鬱和衰竭等生理和心理表徵顯著相關聯。那麼，有沒有可能糟糕的空氣品質影響投資者和做市商的心情，糟糕的心情使投資者變得相對悲觀，更願意拋售股票，最終導致股價下跌？我在2009年美國金融管理協會年會上討論過一篇有趣的文章， 該文作者採集了米蘭空氣中的細顆粒（PM，包括PM2.5，PM10這些細顆粒）、一氧化氮、二氧化氮和二氧化硫含量的數據。在1994年4月15日之前，米蘭證券交易所做市商是在交易大廳交易的，而之後交易所就採用了程式化和分散化交易系統。作者發現做市商們在交易所大廳交易時，空氣污染程度和股市收益率呈負相關。當交易所採用程式化交易系統後，這種相關性消失了。這說明空氣污染確實能影響人的投資行為。
作者：美國新澤西理工大學金融學教授 閻志鵬
即溫度越低，股指相對越高。這說明了在溫度低時，投資者更願意冒險去投資股票。空氣品質直接影響人們的身心健康。空氣污染與疲憊、情緒低落、抑鬱和衰竭等生理和心理表徵顯著相關聯。那麼，有沒有可能糟糕的空氣品質影響投資者和做市商的心情，糟糕的心情使投資者變得相對悲觀，更願意拋售股票，最終導致股價下跌？我在2009年美國金融管理協會年會上討論過一篇有趣的文章， 該文作者採集了米蘭空氣中的細顆粒（PM，包括PM2.5，PM10這些細顆粒）、一氧化氮、二氧化氮和二氧化硫含量的數據。在1994年4月15日之前，米蘭證券交易所做市商是在交易大廳交易的，而之後交易所就採用了程式化和分散化交易系統。作者發現做市商們在交易所大廳交易時，空氣污染程度和股市收益率呈負相關。當交易所採用程式化交易系統後，這種相關性消失了。這說明空氣污染確實能影響人的投資行為。
作者：美國新澤西理工大學金融學教授 閻志鵬