美圖解禁跌破上市發行價，蔡文勝之子完美套現？

美麗廈門住著一個讓人變美的公司， 他的哢嚓一下被認為是遙遠東方的妖術之一， 這家公司就是美圖。

對於美圖來說今天是個大日子， 上市滿6個月也是鎖定籌碼解禁日， 美圖到底美不美就看它今天的表現了。

作為港股互聯網僅次於騰訊的的二號龍頭， 美圖上市至今備受關注， 價格最高沖至23元， 估值近1000億人民幣， 這家曾經讓投資者美到不行的公司， 股價卻走了一個倒深V， 今天的股價已跌回發行價的8.5港元。 這走勢， 很好得詮釋了一個短語， 一朝回到解放前。

回望美圖上市之初， 科技股是投資者追捧的熱詞，

全球市場都對自己看不懂的東西覺得甚是喜歡， 美圖改容換貌的技術讓它成為了港股中的科技寵兒。 月活比Snap高， 上市市值又僅是Snap上市市值的1/7， 也是讓南下資金百般寵倖， 當時美圖一度走出11日連漲， 背後的男人蔡文勝更是連發紅包， 祝賀美圖成為福建市值最高民營企業， 引贊無數。

但是胡建之光沒做多久， 美圖股價大跳水， 一天振幅42%， 也是讓人覺得有點打臉。 如今股價更是跌回了發行價格， 除了南下資金被管控之外更多是因為投資者對於科技股的估值逐步恢復理性。

我們看到美圖“首次公開發售前投資者”占股權架構39.9%， 對於這些PE， VC機構來說， IPO就等同於專案完工， 需要收尾了。 解禁了， 減持是必然的。 不過， 大股東蔡文勝之子半年減持套現9億港元， 這個助攻也是可以的？雖然美圖今天表示， 創始人不會減持， 但是美圖現有的商業模式和估值是否匹配依舊值得我們對這家科技公司再三考慮。

以工具類應用起家的美圖公司， 還沒能把龐大的用戶轉化為現金流。

MAU4.46億， 看起來很美， 但是工具類的MAU卻不能帶來太高估值。 以獵豹為例， 獵豹月度活躍用戶超出美圖近1/3， 市值卻只有14億美元， 還不到美圖的1/3， 由此看來美圖借全球科技浪潮也是六得飛起。 再說盈收， 做了這麼多年廣告， 美圖的廣告卻仍比不上獵豹。

從2008年成立至今，

美圖公司累計虧損62.6億元人民幣， 在美圖2016年第三季度6.28億元的營收中， 來自智慧硬體（即美圖手機）的收入為6.09億元， 占比達到97.1%。 但靠手機完成美圖盈利的夢想可能會有點牽強。 漲勢趨緩， 這已經是智慧手機市場必須面對的現實， 更為不妙的是， 美圖“網紅手機”聚焦的女性用戶群也正在被OPPO、vivo的旗艦產品壓制。

於此同時， 美圖的電商平臺、直播平臺、短視頻業務也面臨著各大巨頭的重重挑戰。 美顏工具+智慧硬體+美顏社區， 看起來美麗豐滿， 但是能否能突出重圍， 還得劃個問號。 當科技股的浪潮退去， 一些在A股港股看起來很美， 卻很難看懂美的商業模式的科技公司值得我們思考它的真正價值。