不良資產
據騰訊財經獲悉， 5月29日， 基金巨頭貝恩資本旗下Bain Capital Credit已經與國內一家資產管理公司達成協議， 將購買其2億美元(約13.7億人民幣)不良貸款組合。 此次交易是貝恩資本旗下信貸基金在華首次購買不良貸款組合,貝恩資本此次購買的不良貸款組合， 主要集中在地產領域， 其中包括一些酒店、商業地產以及工業地產等不動產。 中國不良貸款市場再次引起外資投資者的興趣。
何為“不良貸款組合”，
它與“不良資產”又有何關聯？
“不良資產”是一個泛概念， 它是針對會計科目裡的壞賬科目來講的， 主要但不限於包括銀行的不良資產，
“不良資產”真的就不良了嗎？
其中蘊藏著萬億市場！
不良資產在大部分人的認知中， 都以為是“質次”的資產， 其實“不良”只是一個泛概念， 指的是會計科目裡的壞賬科目， 這也並不意味著它們是沒有價值的資產。 其實只要不良資產處置得當， 回報率也是驚人的。
總理在兩會工作報告中， 就將不良資產排在四大金融風險的首位， 伴隨著去產能、去杠杆、去庫存， 我國銀行與非金融企業大量不良資產亟待剝離， 因此， 不良資產投資市場正迎來一個前景廣闊、潛力巨大的黃金發展機遇期。
不良資產主要來源於銀行、非銀行金融機構、以及非金融機構。 他們構成了一級市場的出讓方。 銀行貸款包括正常、關注、次級、可疑、損失五類。 照此來分， 後三類即成為不良資產。 而信託、證券、基金、資管等非銀行金融機構在涉及信貸業務時， 同樣會滋生不良資產。 非金融機構的不良資產主要指企業尚未處理的資產淨損失和潛虧(資金)掛帳， 以及按財務會計制度規定應提未提資產減值準備的各類有問題資產。 另外不良資產具體表現形式包括實物、股權和債權。 其定價業內通常採用334定價密碼來表述。 即成本30%、利潤30%、折舊40%。 除了利潤方面， 新一輪不良資產的市場空間大， 政策環境好，
市場空間大：
截止2017年1季度， 商業銀行的總資產超過200萬億元， 其中關注類貸款3.4萬億元， 不良貸款餘額1.58萬億元， 不良貸款率1.74%。 銀監會統計， 截止2016年第三季度商業銀行不良貸款餘額15萬億， 連續19個季度上升， 債券市場信用風險事件集中爆發， 企業盈利水準大幅下滑及去杠杆壓力， 不良資產市場空間達10萬億量級， 未來3-5年行業增速將保持在20%以上。
政策環境好：
國務院、銀監會出臺政策檔， 幫助消化債務， 處置不良， 國家建立征信體系， 推進司法獨立， 監管部門拓寬處置通道， 鬆綁各省成立第二家資產管理公司（AMC）允許對外轉讓不良資產。 目前全國已成立31家省級AMC。
資產相對優質：
資產相對優質， 以民企為主， 抵押物充足，
不良資產是怎麼運作的？
按照供求關係， 不良資產管理分收購市場和處置市場。 行業參與方包括收購市場的賣方。 即銀行、非銀行金融機構、實體企業。 東方、華融、長城、信達國有四大AMC， 地方性AMC及不持牌AMC三類機構， 它們既是不良資產一級市場的接收方， 也是不良資產處置市場的主要處置方， 處置市場的買方包括上市公司、個人投資者、境外投資者以及禿鷲基金。
首先， AMC獲得不良資產分拆、打包、重組、經營、處置、回收獲得收益。 收益包括折扣收益、質押物價值增長收益、兼併重組等整合收益、及稅收優惠收益等。 具體來說， 市場主流業務模式分收購處置類、收購重組類、債轉股、不良資產證券化等四種。
模式一， 收購處置類：按帳面價值給予30%-40%的折扣， 而後通過出售實現收益。 處置週期12-36個月。
模式二， 收購重組類：根據經營狀況、風險程度、與債務人協商重組協議。 以確定重組收入金額。 收益在協定簽署時便約定。 因不涉及訴訟、追償、這種模式收益彈性小， 穩定性高。運作週期12-36個月。
模式三，債轉股：以債轉股方式取得股權即資產控制權。通過經營管理、資本結構優化等提升資產價值，最後置換、重組、並購、上市等方式退出並獲得收益。
模式四，不良資產證券化：將流動性較差的資產進行組合，使其具有較穩定的現金流，提高信用，轉化為流動證券。作為一種投資方式，類似散戶買股票，買在低位，低於內在價值，等市場回到合理估值再出售，不參與公司管理。
需更多市場參與主體
潛在的巨大市場，將吸引更多的市場主體參與。如貝恩資本等外資對這一市場關注度提升，但是這僅僅是“外援”，在專業性強的不良資產市場並不具有優勢。
當前我國不良資產市場參與者可分為“三大陣營、一個外援”：第一陣營是四大AMC，屬於“國家隊”，具有17年不良資產收購管理處置專業經驗和“全牌照”的綜合性服務功能；第二陣營是各省地方AMC，屬“地方隊”；第三陣營是由民間資本成立的AMC，屬“民間隊”，主要從四大AMC和地方AMC手中獲取資源進行運作，其中不乏“高手”。自從去年地方AMC放開“二胎”以來，地方AMC數量持續攀升。地方AMC主要專注於本區域，與四大AMC形成了錯位競爭的競合關係。
伴隨著互聯網金融的發展，去年互聯網金融企業涉足不良資產成為一大熱潮，雖然經過這一年的發展，脫穎而出的成熟企業並不多見，而且大多分佈在產業鏈條的某一環節，尤其是居間服務方面。在處置環節，多是涉及到催收領域。
目前來看，市場的參與主體仍然不足。進入門檻高是一大因素，專業性要求高也是其中的一大原因。考慮此輪不良資產的潛在規模，需要更多有經驗的市場參與主體，化解潛在的金融風險的同時，分享不良資產的萬億盛宴。
免責聲明：本文僅作為知識分享，不構成任何投資建議，對內容的準確與完整性不做承諾與保障。過往業績表現不代表未來業績，投資可能帶來本金損失;任何人據此做出的投資策，風險自擔。
穩定性高。運作週期12-36個月。模式三，債轉股：以債轉股方式取得股權即資產控制權。通過經營管理、資本結構優化等提升資產價值，最後置換、重組、並購、上市等方式退出並獲得收益。
模式四，不良資產證券化：將流動性較差的資產進行組合，使其具有較穩定的現金流，提高信用，轉化為流動證券。作為一種投資方式，類似散戶買股票，買在低位，低於內在價值，等市場回到合理估值再出售，不參與公司管理。
需更多市場參與主體
潛在的巨大市場，將吸引更多的市場主體參與。如貝恩資本等外資對這一市場關注度提升，但是這僅僅是“外援”，在專業性強的不良資產市場並不具有優勢。
當前我國不良資產市場參與者可分為“三大陣營、一個外援”：第一陣營是四大AMC，屬於“國家隊”，具有17年不良資產收購管理處置專業經驗和“全牌照”的綜合性服務功能；第二陣營是各省地方AMC，屬“地方隊”；第三陣營是由民間資本成立的AMC，屬“民間隊”，主要從四大AMC和地方AMC手中獲取資源進行運作，其中不乏“高手”。自從去年地方AMC放開“二胎”以來，地方AMC數量持續攀升。地方AMC主要專注於本區域，與四大AMC形成了錯位競爭的競合關係。
伴隨著互聯網金融的發展，去年互聯網金融企業涉足不良資產成為一大熱潮，雖然經過這一年的發展，脫穎而出的成熟企業並不多見，而且大多分佈在產業鏈條的某一環節，尤其是居間服務方面。在處置環節，多是涉及到催收領域。
目前來看，市場的參與主體仍然不足。進入門檻高是一大因素，專業性要求高也是其中的一大原因。考慮此輪不良資產的潛在規模，需要更多有經驗的市場參與主體，化解潛在的金融風險的同時，分享不良資產的萬億盛宴。
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