前些日子， 有人諮詢中美私募有啥差異點， 想來要回復也是需要各種擺資料， 講趨勢。 恰好近日看到這則主題為“美國私募行業全方位解讀及中美私募差異”的總結， 特分享於此。 當然， 這裡面的資料取自 2014 年—2015年， 當時中國私募規模遠不及美國。 而在 2017 年的今天， 私募規模早已突破 11 萬億， 放之全球也算處於領先地位。
2015年10月16日， 美國證監會發佈了首份私募基金行業統計報告《美國私募基金統計報告(2014)》， 全面反映了美國私募基金行業2013年一季度到2014年四季度的資料資訊， 也讓我們有了管中窺豹的機會。 下面， 就讓我們通過詳實的資料，
一、總體概況
從總體資料上看， 截止2014年底， 在美國證監會登記的私募管理人2694家， 管理基金24725只， 管理總資產9.96萬億美元， 淨資產6.71萬億美元。 基金業協會的資料顯示， 截止2015年10月末， 備案登記的私募基金管理人21821家， 管理基金20853只， 管理資產4.9萬億人民幣（約7700億美元）。
相比之下， 美國的私募基金行業規模遠超我國， 管理的資金總規模是我國的10倍以上。 而中國GDP總量已經達到美國的2/3， 因此中國的私募規模還有很大增長空間。 關於私募基金管理人， 由於中國實行全口徑備案， 15709家（占72%）未發產品的私募也包括在內， 而美國SEC對符合一定條件的VC基金和管理資產在1.5億美元以下的私募基金管理人採取豁免登記， 因此中國的資料被放大， 美國的資料被放小。
從平均數據可以看出， 國內單檔基金規模和管理人平均管理規模與美國都有較大差距， 管理規模超過100億人民幣的大型私募機構數量也遠落後於美國， 由此可見中國私募基金行業還處於起步階段， 未來還有很長的路要走。
二、私募證券投資基金
從私募基金類型上看， 美國私募基金數量最多的是證券投資基金（對沖基金）， 共有8635只， 占比約35%， 總資產為6.09萬億美元， 占比61.14%；其次是股權基金， 共8407只， 占比34%， 總資產1.89萬億美元， 占比18.98%。 中國恰恰相反，
美國對沖基金的規模是中國的11倍以上， 差距十分懸殊。 美國對沖基金主要投資衍生品， 並從事高頻交易， 對沖基金投資衍生品名義規模平均是對沖基金自身淨資產的5倍左右，
美國前十大對沖基金管理人的資產淨值占整個私募基金行業20.8%， 風險敞口占整個私募行業的41.9%， 平均每家對沖基金管理淨資產達到1400億美元， 管理的總資金規模平均可達到4000億美元以上， 而中國最大的私募基金管理規模不過幾百億人民幣，可見美國私募基金行業集中度高。美國的私募基金行業是一種超越投行和共同基金等傳統金融機構的高級金融業態，被譽為華爾街王冠上的明珠。目前國內數量龐大且低集中度的私募基金行業，未來可能會經過行業洗牌淘汰大部分市場參與者，最後留下一批競爭力較強的私募機構，行業集中度提升。
三、私募股權基金
股權投資基金是國內私募基金規模最大的類型，股權投資基金規模是證券投資基金的1.33倍，而且國內股權投資基金的平均規模也大於證券投資基金。
四、投資者類型
從美國私募基金收益所有權結構可以看出，養老基金是私募基金的最大投資人，州或市政養老金占比12.8%，養老金計畫占比12.5%，合計占比25.3%，而私募基金本身(包括FOF、基金管理人出資及跟投基金)占20.2%，而FOF背後的出資人主要是養老基金為首的機構投資者為主。因此，養老基金是私募基金最大的投資人。個人投資者只占13.9%。未來隨著我國養老金對私募基金的逐步放開，養老金也會成為我國私募基金重要的投資者。
美國的私募基金主要以機構投資者為主，但中國的私募基金合格投資者雖然法定條件高於美國，但是投資者結構與美國有很大不同，呈現散戶化、短期化的特點。私募基金主要通過銀行、券商、信託、協力廠商銷售機構等管道銷售，導致私募基金的持有人高度分散，以個人投資者為主。
五、形式和業務多元化
美國私募基金的業務和形式呈現多元化，包括對沖基金、私募股權基金、證券化資產基金、房地產基金、流動性基金、風險投資基金、其他私募基金等。中國的私募基金主要分為四類，私募證券投資基金、私募股權投資基金、私募創業投資基金和其他私募基金，私募基金的形式和再國內還需要進一步細化，私募基金的業務也需要不斷的創新。
六、註冊地和投資地
美國私募基金的註冊地和投資地呈現全球分佈，私募基金的註冊地主要分佈在美國、開曼群島、愛爾蘭、維爾京、百慕大等地。其中開曼、愛爾蘭、維爾京、百慕大等地是著名的避稅港，美國私募基金利用避稅港進行避稅。美國私募基金的風險敞口也是全球分佈，體現美國私募基金全球化投資的特點。中國的私募基金基本都在國內註冊，只有5家在香港註冊，不過近年來國內私募機構的境外投資在逐漸增多。
美國是私募基金行業和私募基金監管制度的發端地，私募基金發展歷史悠久，規模龐大。與美國相比我國的私募基金行業還處於發展初期，私募基金行業需要加快發展步伐。發展私募基金，要放開養老金、社保基金、保險資金等龐大的機構投資者投資于私募基金，促進FOF等機構的壯大。隨著我國對外開放，私募基金的投資領域和投資範圍將更加豐富，全球化將使大勢所趨。作為全球第二大以及增長速度最快的經濟體，我國私募基金行業必將有非常廣闊的空間。
中國與美國私募基金資料比較
兩點重要說明
一、中美兩國的監管口徑不同導致資料不能完全反映行業的真實全貌
中國實行全口徑備案，所有的私募基金和基金管理人都需要向中國基金業協會登記和備案。可以說，中國基金業協會資料更能反映中國私募基金行業的全貌。但是資料業存在一定水分和誤差。原因在於到基金業協會登記是個增信的過程，所以許多所謂的“私募基金管理人”爭相到基金業協會登記，但其實並沒有管理過一支私募基金。截止2015年10月底，在基金業協會登記的21821家私募基金管理人，有大約15000家管理資產規模為零，約占70%。
美國SEC對符合一定條件的VC基金和管理資產在1.5億美元以下的私募基金管理人採取豁免登記，所以在SEC公佈《美國私募基金統計報告》中，大量的VC基金和VC基金管理人以及管理規模小於1.5億美元的私募基金管理人並沒有包含其中。
監管口徑不同導致中國私募行業資料被放大，美國私募行業行業被放小。“一大一小”這一點大家在研究中美資料時一定要注意。
二、中美監管部門發佈資料時間不同導致不便於對資料進行同時間同步進行比較
這方面的主要問題在於美國SEC。SEC在資料發佈方面顯得比較懶惰啊。《美國私募基金統計報告2014》的資料截止於2014年12月31日，SEC竟然於2015年10月16日才對外發佈；相反，中國基金業協會的統計資料每個月都在更新，十分及時。理想的情況是SEC能夠在年初就公佈上一年的統計報告，這樣就可以與中國基金業協定的年度統計資料進行同步比較。希望大家給SEC寫信，督促他們效率高點。
由於中國基金業協會登記備案去年才開始，截止到2014年年底登記和備案正在大規模進行當中，故2014年年底的資料不能反映中國私募基金行業的整體情況。而截止到2015年10月底，大部分的登記工作已經完成。所以本文將SEC發佈的2014年12月底資料與中國基金業協會2015年10月底的資料進行比較。
關鍵發現
1、美國私募基金行業管理資產規模超過中國10倍
截止2014年12月底，美國私募基金行業淨資產規模為67080億美元。根據SEC的標準，私募基金淨資產是基金投資組合的市場價值/公允價值 出資人尚未出資部分（uncalledcapital)。中國私募基金行業的認繳規模為4.89萬億，相當於7700億美元。雖然中國和美國關於私募基金行業規模的資料統計方法不盡相同，根據前文提到的“一大一小原則”和以上資料可以推斷出美國私募行業管理資產總規模在中國10倍以上。
2、美國單支私募基金規模平均為中國的7倍
中國單只私募基金的規模為2.35億人民幣（相當於0.37億美元）。美國單檔基金的規模為17.15億人民幣（相當於2.7億美元），相對於中國的7倍左右。
3、中國私募基金管理人平均管理規模僅為美國同行的二十分之一
在中國全部私募基金管理人之中，扣除15968家資產管理為零的機構，剩餘5982家。這5982家機構平均管理資產規模為8.17億人民幣（1.29億美元）。而美國同行的平均管理淨資產規模為158.12億人民幣（24.9億美元）。美國私募基金管理人為中國的20倍。
4、中國私募基金管理人管理資產超過100億人民幣為85家，而美國為734家
美國管理PE基金資產超過20億美元的209家，而管理對沖基金資產超過15億美元的為525家。中國私募基金管理人民幣PE基金超過100億人民幣的機構為37家，管理私募證券投資基金超過50億人民幣的機構為51家。中國私募基金行業還處於起步階段，私募基金管理人管理資產規模與美國存在比較大的差距。
5、中國單支對沖基金的規模僅為美國的十六分之一
中國單只對沖基金的規模為1.53億人民幣（0.24億美元），美國單只對沖基金規模為25億人民幣（3.94億美元）。相比美國對沖基金，中國單只對沖基金的平均規模要小很多。
6、美國PE基金平均規模為中國的3倍
中國的PE基金平均規模相對中國的對沖基金規模要大很多，平均為4億人民幣（0.63億美元），而美國PE基金的平均規模為13.2億人民幣（2.1億美元）。
7、美國對沖基金規模是，美國PE基金的2倍，而中國PE基金規模是中國對沖基金的1.34倍
美國對沖基金是私募行業的老大，占全部私募基金資金規模的51%，是PE基金總規模的2倍；而中國恰恰相反，中國的PE基金管理總規模為中國對沖基金的1.34倍，是中國私募行業的老大。
8、私募基金經理人的私募基金業務呈現多元化
如果把SEC公佈的各類別私募基金管理人單獨統計匯總，例如把對沖基金、PE基金等不同類別私募基金管理人加在一起為3651家。這比SEC最終確認的2694家少了將近1000家。顯然這1000家是包含在2694家之內的，這表明許多私募基金經理人的私募業務呈現多元化，同時管理不同類型的私募基金。以黑石為例，它不但管理PE基金，還管理房地產基金、對沖基金等私募基金。
9、相比中國私募基金，美國私募基金形式更加豐富
美國私募基金的類型更加豐富，除了傳統的對沖基金、PE基金、VC基金，房地產基金，還包括資產證券化基金、流動性基金等。這些私募基金形式在中國還有待進一步的細化和創新。
10、避稅港在美國私募基金註冊地中扮演重要角色
總體來看，美國私募基金的註冊地（按照淨資產計算），一半在美國本土（49.7%)，一半在開曼、愛爾蘭、維爾京、百慕大等著名的避稅港。這充分體現了私募基金利用避稅港進行運作的特點。
11、相比美國PE基金，美國對沖基金註冊地更青睞避稅港
規模在5億美元以上的對沖基金更青睞開曼群島（55.4%），超過美國本土（31.5%）。
而管理資產20億美元以上的PE基金管理人管理的基金更青睞美國本土（63.3），開曼群島占到30.7%，英國占2.3%。
12、美國私募基金管理人總部所在地集中在美國本土，其次為英國
美國89.9%（按照淨資產計算）的私募基金管理人的總部位於美國，其次為英國占到6.5%。
管理資產20億美元以上的PE基金管理人的總部所在地更加聚集在美國，占97.8%（按淨資產計算）。
13、養老基金是美國私募基金的最大份額持有者
養老基金是美國私募基金的最大收益所有人，占25.3%，全部持有份額達到16970億美元。而私募基金本身（包括FOF、基金管理出資及跟投基金）占20.2%，持有份額達到13550億美元。而FOF背後的出資人主要是養老基金為首的機構投資者為主。看來，養老基金是私募基金最大的基石投資人。
總體來說，美國私募基金的出資人主體是各種類型機構投資者（包括養老基金、FOF、主權財富基金、非營利組織、保險公司、銀行等），個人投資者僅占13.9%的基金份額。
機構投資者在PE基金中的持有份額更加集中，其中養老金占33.4%，私募基金（FOF為主）占21.8%。個人投資者僅占8.8%。
14、大型對沖基金管理人[1]管理的對沖基金風險敞口集中在北美地區
大型對沖基金管理人管理的對沖基金在北美地區的風險敞口為39540億美元，在歐洲經濟體為11290億美元，在亞洲為6120億美元。在其他地區的風險敞口比較小。從國別來看，在中國（包括香港）的風險敞口為1420億美元，占在亞洲的總風險敞口的23.2%。
15、美國PE基金控制的投資組合公司[2]總資產價值近七成集中在美國
PE基金控制的投資組合公司總資產價值在美國為43000億美元，占67.1%；在中國（包括香港）受控投資組合公司的總資產價值為1860億美元，僅占2.9%。
啟示與展望
1、中國私募基金行業方興未艾，未來5年處於黃金髮展期
2014年，美國GDP為161970億美元，中國GDP為103850億美元。美國GDP為中國的1.56倍。而美國私募基金行業管理資產規模竟超過中國10倍，中國與美國之間的差距還相當大。
未來5年，中國處於經濟轉型的關鍵時期，無論多層次資本市場建設、資產全球化配置、創新創業等都離不開私募基金的支持與參與。目前，中國私募基金行業的認繳規模僅為4.89萬億人民幣。未來5年，將是中國私募行業發展的黃金時期。根據過去5年的發展速度估算，中國私募基金行業規模在2020年有望超過15萬億人民幣。
2、私募基金管理人的多元化策略和全球化策略是必然的趨勢
自從金融危機以來，美國領先的私募基金管理人紛紛開展多元化的業務策略，不斷豐富私募產品。有能力的PE機構紛紛開展對沖、債券、資產證券化、FOF等私募業務，而對沖基金也在VC、PE方面積極拓展，協同發展。提供綜合的另類資產解決方案成為私募基金管理人做大做強的核心策略。另外，領先的私募基金管理人在全球主要資本市場建立網路，通過本土化團隊，在全球各主要資本市場尋找投資機會，更好滿足投資者的個性化需求。
中國領先的私募基金管理人需要在多元化投資策略和全球化策略方面未雨綢繆，加快佈局，以應對未來來自海外的競爭，以及到海外去競爭。
3、養老基金等機構投資者是美國私募行業的基石，中國相比劣勢明顯
前文資料提到：美國私募基金的出資人主體是各種類型機構投資者（包括養老基金、FOF、主權財富基金、非營利組織、保險公司、銀行等），個人投資者僅占13.9%的基金份額。美國私募基金行業的發展正是得益於美國養老基金於上世紀70年代允許配置私募基金。可以說以養老基金為代表的機構投資者是私募行業發展的穩定器和基石。通過這些機構投資者在VC、PE、房地產、對沖等基金的長期、連續的配置，有效促進了美國的創新創業、企業公司治理的提升和價值發現。也為養老基金提高收益提供了重要的手段。
中國合格機構投資者缺乏一直沒有取得突破，這將嚴重束縛中國私募基金行業的發展。沒有長期的有耐心的合格投資者，私募基金行業發展難免大起大落，難免急功近利，只顧眼前利益。
除了全國社保基金，中國的養老基金先天不足。目前來看這是與美國生態最大的差距。中國的養老金還無法在私募基金配置方面擔當重任，哪天能夠雄起，沒有人知道。但目前行業要積極行動起來，推動國家在政策上面做好設計，為未來養老基金和企業年金投入私募基金做好政策準備。
保險公司雖然在政策上允許配置私募基金，但從美國的經驗來看，保險公司在私募基金中的配置僅占3.9%，無法擔當大任。況且，中國的主要保險公司自身投資能力就比較強，配置私募基金需求不是十分強烈。
未來五年，即使中國私募基金行業發展到10萬億人民幣規模，每年新增的資金配置就需要1萬億人民幣。這1萬億資金從哪裡來，恐怕還主要以上市公司和高淨值個人為主。雖然不夠理想，但這就是中國的現實情況和特色。股權眾籌創新在部分程度上解決企業融資難問題，為投資者找到股權投資的通道。其實，這樣做對投資者風險更大。還不如通過創新的政策和創新的管道推動高淨值個人通過配置VC/PE基金進入股權投資，將資金交給VC/PE專家打理，從而促進創新創業，實現多贏。
4、豐富私募基金類型，差異化競爭，創造價值，滿足不同層次市場需求
中國的私募基金類型相對比較單一，大多數私募基金管理人從事同質化的競爭。從全民PE,到全民VC，再到全民新三板，大多數私募機構都是在跟風操作，吃別人嚼剩的骨頭。導致市場不是過冷就是過熱，投資靠運氣，而不是依靠自己創造的獨特價值。這樣的機構雖然有時運氣好，但是從長遠來講，無法差異化競爭，發現價值和創造價值的私募機構終將被市場所淘汰。
而中國最大的私募基金管理規模不過幾百億人民幣，可見美國私募基金行業集中度高。美國的私募基金行業是一種超越投行和共同基金等傳統金融機構的高級金融業態，被譽為華爾街王冠上的明珠。目前國內數量龐大且低集中度的私募基金行業，未來可能會經過行業洗牌淘汰大部分市場參與者，最後留下一批競爭力較強的私募機構，行業集中度提升。三、私募股權基金
股權投資基金是國內私募基金規模最大的類型，股權投資基金規模是證券投資基金的1.33倍，而且國內股權投資基金的平均規模也大於證券投資基金。
四、投資者類型
從美國私募基金收益所有權結構可以看出，養老基金是私募基金的最大投資人，州或市政養老金占比12.8%，養老金計畫占比12.5%，合計占比25.3%，而私募基金本身(包括FOF、基金管理人出資及跟投基金)占20.2%，而FOF背後的出資人主要是養老基金為首的機構投資者為主。因此，養老基金是私募基金最大的投資人。個人投資者只占13.9%。未來隨著我國養老金對私募基金的逐步放開，養老金也會成為我國私募基金重要的投資者。
美國的私募基金主要以機構投資者為主，但中國的私募基金合格投資者雖然法定條件高於美國，但是投資者結構與美國有很大不同，呈現散戶化、短期化的特點。私募基金主要通過銀行、券商、信託、協力廠商銷售機構等管道銷售，導致私募基金的持有人高度分散，以個人投資者為主。
五、形式和業務多元化
美國私募基金的業務和形式呈現多元化，包括對沖基金、私募股權基金、證券化資產基金、房地產基金、流動性基金、風險投資基金、其他私募基金等。中國的私募基金主要分為四類，私募證券投資基金、私募股權投資基金、私募創業投資基金和其他私募基金，私募基金的形式和再國內還需要進一步細化，私募基金的業務也需要不斷的創新。
六、註冊地和投資地
美國私募基金的註冊地和投資地呈現全球分佈，私募基金的註冊地主要分佈在美國、開曼群島、愛爾蘭、維爾京、百慕大等地。其中開曼、愛爾蘭、維爾京、百慕大等地是著名的避稅港，美國私募基金利用避稅港進行避稅。美國私募基金的風險敞口也是全球分佈，體現美國私募基金全球化投資的特點。中國的私募基金基本都在國內註冊，只有5家在香港註冊，不過近年來國內私募機構的境外投資在逐漸增多。
美國是私募基金行業和私募基金監管制度的發端地，私募基金發展歷史悠久，規模龐大。與美國相比我國的私募基金行業還處於發展初期，私募基金行業需要加快發展步伐。發展私募基金，要放開養老金、社保基金、保險資金等龐大的機構投資者投資于私募基金，促進FOF等機構的壯大。隨著我國對外開放，私募基金的投資領域和投資範圍將更加豐富，全球化將使大勢所趨。作為全球第二大以及增長速度最快的經濟體，我國私募基金行業必將有非常廣闊的空間。
中國與美國私募基金資料比較
兩點重要說明
一、中美兩國的監管口徑不同導致資料不能完全反映行業的真實全貌
中國實行全口徑備案，所有的私募基金和基金管理人都需要向中國基金業協會登記和備案。可以說，中國基金業協會資料更能反映中國私募基金行業的全貌。但是資料業存在一定水分和誤差。原因在於到基金業協會登記是個增信的過程，所以許多所謂的“私募基金管理人”爭相到基金業協會登記，但其實並沒有管理過一支私募基金。截止2015年10月底，在基金業協會登記的21821家私募基金管理人，有大約15000家管理資產規模為零，約占70%。
美國SEC對符合一定條件的VC基金和管理資產在1.5億美元以下的私募基金管理人採取豁免登記，所以在SEC公佈《美國私募基金統計報告》中，大量的VC基金和VC基金管理人以及管理規模小於1.5億美元的私募基金管理人並沒有包含其中。
監管口徑不同導致中國私募行業資料被放大，美國私募行業行業被放小。“一大一小”這一點大家在研究中美資料時一定要注意。
二、中美監管部門發佈資料時間不同導致不便於對資料進行同時間同步進行比較
這方面的主要問題在於美國SEC。SEC在資料發佈方面顯得比較懶惰啊。《美國私募基金統計報告2014》的資料截止於2014年12月31日，SEC竟然於2015年10月16日才對外發佈；相反，中國基金業協會的統計資料每個月都在更新，十分及時。理想的情況是SEC能夠在年初就公佈上一年的統計報告，這樣就可以與中國基金業協定的年度統計資料進行同步比較。希望大家給SEC寫信，督促他們效率高點。
由於中國基金業協會登記備案去年才開始，截止到2014年年底登記和備案正在大規模進行當中，故2014年年底的資料不能反映中國私募基金行業的整體情況。而截止到2015年10月底，大部分的登記工作已經完成。所以本文將SEC發佈的2014年12月底資料與中國基金業協會2015年10月底的資料進行比較。
關鍵發現
1、美國私募基金行業管理資產規模超過中國10倍
截止2014年12月底，美國私募基金行業淨資產規模為67080億美元。根據SEC的標準，私募基金淨資產是基金投資組合的市場價值/公允價值 出資人尚未出資部分（uncalledcapital)。中國私募基金行業的認繳規模為4.89萬億，相當於7700億美元。雖然中國和美國關於私募基金行業規模的資料統計方法不盡相同，根據前文提到的“一大一小原則”和以上資料可以推斷出美國私募行業管理資產總規模在中國10倍以上。
2、美國單支私募基金規模平均為中國的7倍
中國單只私募基金的規模為2.35億人民幣（相當於0.37億美元）。美國單檔基金的規模為17.15億人民幣（相當於2.7億美元），相對於中國的7倍左右。
3、中國私募基金管理人平均管理規模僅為美國同行的二十分之一
在中國全部私募基金管理人之中，扣除15968家資產管理為零的機構，剩餘5982家。這5982家機構平均管理資產規模為8.17億人民幣（1.29億美元）。而美國同行的平均管理淨資產規模為158.12億人民幣（24.9億美元）。美國私募基金管理人為中國的20倍。
4、中國私募基金管理人管理資產超過100億人民幣為85家，而美國為734家
美國管理PE基金資產超過20億美元的209家，而管理對沖基金資產超過15億美元的為525家。中國私募基金管理人民幣PE基金超過100億人民幣的機構為37家，管理私募證券投資基金超過50億人民幣的機構為51家。中國私募基金行業還處於起步階段，私募基金管理人管理資產規模與美國存在比較大的差距。
5、中國單支對沖基金的規模僅為美國的十六分之一
中國單只對沖基金的規模為1.53億人民幣（0.24億美元），美國單只對沖基金規模為25億人民幣（3.94億美元）。相比美國對沖基金，中國單只對沖基金的平均規模要小很多。
6、美國PE基金平均規模為中國的3倍
中國的PE基金平均規模相對中國的對沖基金規模要大很多，平均為4億人民幣（0.63億美元），而美國PE基金的平均規模為13.2億人民幣（2.1億美元）。
7、美國對沖基金規模是，美國PE基金的2倍，而中國PE基金規模是中國對沖基金的1.34倍
美國對沖基金是私募行業的老大，占全部私募基金資金規模的51%，是PE基金總規模的2倍；而中國恰恰相反，中國的PE基金管理總規模為中國對沖基金的1.34倍，是中國私募行業的老大。
8、私募基金經理人的私募基金業務呈現多元化
如果把SEC公佈的各類別私募基金管理人單獨統計匯總，例如把對沖基金、PE基金等不同類別私募基金管理人加在一起為3651家。這比SEC最終確認的2694家少了將近1000家。顯然這1000家是包含在2694家之內的，這表明許多私募基金經理人的私募業務呈現多元化，同時管理不同類型的私募基金。以黑石為例，它不但管理PE基金，還管理房地產基金、對沖基金等私募基金。
9、相比中國私募基金，美國私募基金形式更加豐富
美國私募基金的類型更加豐富，除了傳統的對沖基金、PE基金、VC基金，房地產基金，還包括資產證券化基金、流動性基金等。這些私募基金形式在中國還有待進一步的細化和創新。
10、避稅港在美國私募基金註冊地中扮演重要角色
總體來看，美國私募基金的註冊地（按照淨資產計算），一半在美國本土（49.7%)，一半在開曼、愛爾蘭、維爾京、百慕大等著名的避稅港。這充分體現了私募基金利用避稅港進行運作的特點。
11、相比美國PE基金，美國對沖基金註冊地更青睞避稅港
規模在5億美元以上的對沖基金更青睞開曼群島（55.4%），超過美國本土（31.5%）。
而管理資產20億美元以上的PE基金管理人管理的基金更青睞美國本土（63.3），開曼群島占到30.7%，英國占2.3%。
12、美國私募基金管理人總部所在地集中在美國本土，其次為英國
美國89.9%（按照淨資產計算）的私募基金管理人的總部位於美國，其次為英國占到6.5%。
管理資產20億美元以上的PE基金管理人的總部所在地更加聚集在美國，占97.8%（按淨資產計算）。
13、養老基金是美國私募基金的最大份額持有者
養老基金是美國私募基金的最大收益所有人，占25.3%，全部持有份額達到16970億美元。而私募基金本身（包括FOF、基金管理出資及跟投基金）占20.2%，持有份額達到13550億美元。而FOF背後的出資人主要是養老基金為首的機構投資者為主。看來，養老基金是私募基金最大的基石投資人。
總體來說，美國私募基金的出資人主體是各種類型機構投資者（包括養老基金、FOF、主權財富基金、非營利組織、保險公司、銀行等），個人投資者僅占13.9%的基金份額。
機構投資者在PE基金中的持有份額更加集中，其中養老金占33.4%，私募基金（FOF為主）占21.8%。個人投資者僅占8.8%。
14、大型對沖基金管理人[1]管理的對沖基金風險敞口集中在北美地區
大型對沖基金管理人管理的對沖基金在北美地區的風險敞口為39540億美元，在歐洲經濟體為11290億美元，在亞洲為6120億美元。在其他地區的風險敞口比較小。從國別來看，在中國（包括香港）的風險敞口為1420億美元，占在亞洲的總風險敞口的23.2%。
15、美國PE基金控制的投資組合公司[2]總資產價值近七成集中在美國
PE基金控制的投資組合公司總資產價值在美國為43000億美元，占67.1%；在中國（包括香港）受控投資組合公司的總資產價值為1860億美元，僅占2.9%。
啟示與展望
1、中國私募基金行業方興未艾，未來5年處於黃金髮展期
2014年，美國GDP為161970億美元，中國GDP為103850億美元。美國GDP為中國的1.56倍。而美國私募基金行業管理資產規模竟超過中國10倍，中國與美國之間的差距還相當大。
未來5年，中國處於經濟轉型的關鍵時期，無論多層次資本市場建設、資產全球化配置、創新創業等都離不開私募基金的支持與參與。目前，中國私募基金行業的認繳規模僅為4.89萬億人民幣。未來5年，將是中國私募行業發展的黃金時期。根據過去5年的發展速度估算，中國私募基金行業規模在2020年有望超過15萬億人民幣。
2、私募基金管理人的多元化策略和全球化策略是必然的趨勢
自從金融危機以來，美國領先的私募基金管理人紛紛開展多元化的業務策略，不斷豐富私募產品。有能力的PE機構紛紛開展對沖、債券、資產證券化、FOF等私募業務，而對沖基金也在VC、PE方面積極拓展，協同發展。提供綜合的另類資產解決方案成為私募基金管理人做大做強的核心策略。另外，領先的私募基金管理人在全球主要資本市場建立網路，通過本土化團隊，在全球各主要資本市場尋找投資機會，更好滿足投資者的個性化需求。
中國領先的私募基金管理人需要在多元化投資策略和全球化策略方面未雨綢繆，加快佈局，以應對未來來自海外的競爭，以及到海外去競爭。
3、養老基金等機構投資者是美國私募行業的基石，中國相比劣勢明顯
前文資料提到：美國私募基金的出資人主體是各種類型機構投資者（包括養老基金、FOF、主權財富基金、非營利組織、保險公司、銀行等），個人投資者僅占13.9%的基金份額。美國私募基金行業的發展正是得益於美國養老基金於上世紀70年代允許配置私募基金。可以說以養老基金為代表的機構投資者是私募行業發展的穩定器和基石。通過這些機構投資者在VC、PE、房地產、對沖等基金的長期、連續的配置，有效促進了美國的創新創業、企業公司治理的提升和價值發現。也為養老基金提高收益提供了重要的手段。
中國合格機構投資者缺乏一直沒有取得突破，這將嚴重束縛中國私募基金行業的發展。沒有長期的有耐心的合格投資者，私募基金行業發展難免大起大落，難免急功近利，只顧眼前利益。
除了全國社保基金，中國的養老基金先天不足。目前來看這是與美國生態最大的差距。中國的養老金還無法在私募基金配置方面擔當重任，哪天能夠雄起，沒有人知道。但目前行業要積極行動起來，推動國家在政策上面做好設計，為未來養老基金和企業年金投入私募基金做好政策準備。
保險公司雖然在政策上允許配置私募基金，但從美國的經驗來看，保險公司在私募基金中的配置僅占3.9%，無法擔當大任。況且，中國的主要保險公司自身投資能力就比較強，配置私募基金需求不是十分強烈。
未來五年，即使中國私募基金行業發展到10萬億人民幣規模，每年新增的資金配置就需要1萬億人民幣。這1萬億資金從哪裡來，恐怕還主要以上市公司和高淨值個人為主。雖然不夠理想，但這就是中國的現實情況和特色。股權眾籌創新在部分程度上解決企業融資難問題，為投資者找到股權投資的通道。其實，這樣做對投資者風險更大。還不如通過創新的政策和創新的管道推動高淨值個人通過配置VC/PE基金進入股權投資，將資金交給VC/PE專家打理，從而促進創新創業，實現多贏。
4、豐富私募基金類型，差異化競爭，創造價值，滿足不同層次市場需求
中國的私募基金類型相對比較單一，大多數私募基金管理人從事同質化的競爭。從全民PE,到全民VC，再到全民新三板，大多數私募機構都是在跟風操作，吃別人嚼剩的骨頭。導致市場不是過冷就是過熱，投資靠運氣，而不是依靠自己創造的獨特價值。這樣的機構雖然有時運氣好，但是從長遠來講，無法差異化競爭，發現價值和創造價值的私募機構終將被市場所淘汰。