核心觀點:
一周表現:
美國加息如期進行,美國長端利息有望向上修復,其溢出效應潛在利好保險、信託板塊。 同時,券商一季度業績有望顯著改善,臨近歷史估值低位,值得關注。
保險:利率回穩,壓力緩解
四家上市公佈1-2月保費資料。 壽險方面,新華保險保費繼續調整,同比下降29.6%。 中國人壽、中國平安、中國太保同期壽險保費分別同比增長19%、40%和44%。 財險方面,平安品牌優勢再次凸顯,1-2月保費同比高增21%,太保同比增長3%。 美國如期加息,未來加息通道有望延續。 國內利率近期回穩,利好保險板塊,壽險更甚。 估值上,中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險對應17年P/EV分別為1.08x、0.95x、1.00x、1.06x,考慮彈性和估值重點推薦中國人壽、中國太保。
證券:關注一季報業績披露
據我們測算,受益於良好的自營環境及低基數影響,預計2017年1季度上市券商業績有望顯著改善。 目前大型券商如中信、海通2016年P/B估值分別為1.31、1.55倍,整體仍處於底部區域,建議關注一季報業績。 推薦具備較強綜合實力優勢的大型券商,如中信證券、海通證券、國泰君安;具備事件驅動的優質中小型券商,如國金證券、國元證券。
信託:社融中信託貢獻增強,關注信託公司上市熱潮
上周央行發佈2月社融資料,社會融資規模增量中信託貸款占比9.3%,達近兩年內次高水準,繼續保持自去年11月以來均高於8.5%的高占比,信託行業在社會融資中的貢獻顯著增強。
風險提示:利率受突發因素影響波動超預期等