華寶興業基金：強者恒強 風格切換尚未到來

華寶興業基金策略週報（2017-6-26）

核心觀點

（1）強者恒強， 風格切換尚未來到。 上周市場又回到了熟悉的節奏， 特別是中小板中原先強勢的家電、消費電子等板塊漲幅明顯， 單周上證綜指、創業板指數漲跌幅分別為：1.1％、-0.14％。 從板塊的漲跌幅排名看， 表現最好的是深證100、上證50， 而一些小盤指數表現墊底。

（2）短期有政策不確定性風險。

6月的流動性反彈到上周來看， 小盤股的反彈已經出現走弱跡象， 資金反而更加集中到了之前強者恒強的板塊之中。

最近一周或存在政策不確定性帶來的市場衝擊， 建議關注兩個事件的演化：

一是對資管產品增值稅的徵收新規。 財政部和國稅總局聯合下發的《關於全面推開營業稅改征增值稅試點的通知》（2016年36號文）， 以及2016年12月下發的《關於明確金融、房地產開發、教育輔助服務等增值稅政策的通知》（2016年140號文）， 兩個文件對資產管理行業的營改增做了規定， 新規執行的時間是7月1日（2017年2號文《關於資管產品增值稅政策有關問題的補充通知》）。

有幾個需要關注的方面：首先， 納稅的主體是資管機構；二是應稅的範疇， 包括利息收入， 金融商品轉入收入；三是免征條件， 證券投資基金（封閉式和開放式證券投資基金）管理人運用基金買賣股票、債券產生的金融商品轉讓收入免征。

由於新規尚未出細則， 市場集中產生疑問的方面如下：首先，

從影響來看， 如果7月1日正式開始計提， 那麼對非公募的資管機構而言， 可能會產生兌現部分收益的行為， 而集中的賣壓可能會對市場產生一次性衝擊， 特別是在目前政策細則未出， 市場預期較弱的情況下， 可能會加速這個過程。

另外， 上周提到的《證券經營機構投資者適當性管理實施指引（徵求意見稿）》如何推進， 目前也需要進一步的觀察。

（3）短期建議對不確定性保持謹慎， 配置仍以穩為主。 建議仍沿著基本面角度進行配置，

（4）建議關注優質藍籌方向基金， 如紅利基金（501029）、滬深300增強（003876）、中證100（240014）、價值ETF（510030）及其聯接基金（240016）、華寶資源優選（240022）等， 此外可關注中長期業績出色&；熱點主題方向的優質權益類基金， 如華寶動力組合（240004）、華寶生態中國（000612）、華寶品質生活（000867）、華寶醫藥生物（240020）等。

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