“債券通”開啟在即 有利香港和內地市場

繼香港與內地股市“互聯互通”後， 兩地債券市場“互聯互通”將於今年年內啟動。 業內人士認為， “債券通”將吸引海外資金通過香港投資內地債市， 內地資金也可通過香港買賣境外債券， 這將進一步開放內地資本市場， 同時增加香港債市的流動性。 就內地債市而言， 分析人士指出， 債市對外開放正有序推進， 有望在未來平衡資本流動中發揮積極作用。

“債券通”有利兩地市場

3月15日， 李克強總理在十二屆全國人大五次會議中外記者會上表示， 去年出臺“深港通”之後， 今年準備在香港和內地試行“債券通”，

允許境外資金在境外購買內地債券。 這是中央高層第一次對“債券通”明確表態， 意味著香港和內地監管機構討論已久的“債券通”終於破題。

中銀香港發展規劃部總經理張朝陽認為， “債券通”意味著內地和香港資本市場互聯互通將從股市延伸到債市， 將為香港離岸人民幣中心的發展增添新動力（愛基,淨值,資訊）(310328,基金吧)。

港交所亦於當日發佈消息稱， “債券通”將為內地資本市場發展迎來又一大突破， 也將進一步鞏固香港作為連通內地市場和國際市場門戶的優勢地位。 港交所強調， 將在兩地監管當局的指導下， 積極參與“債券通”的準備工作， 並適時由相關各方公佈更多細節。

業內普遍認為， “債券通”對內地及香港資本市場發展均會帶來積極作用。

於香港而言， 可為其開闢境外投資者投資中國內地債市的管道， 有助於鞏固香港作為國際金融中心的地位。 還有機構認為， “債券通”將增加內地投資者對香港港幣債、點心債的需求， 香港債券發行活動也會大量增加。

雖然“債券通”的具體細節尚未公佈， 但德意志銀行高級策略師劉立男認為， 該計畫年內有望推出三點舉措:首先， 對離岸市場投資者(包括香港及所有其他境外投資者)全面開放銀行間債市及交易所(上交所及深交所)債市；其次， 將中國銀行(601988,買入)(601988,股吧)間債市的結算、清算部門與國際知名離岸結算、清算機構(包括香港及國際債市的機構)相連通， 以便利境外資本流入銀行間債券市場；第三，

進一步擴大目前的“滬港通”和“深港通”項目， 增加“滬港債券通”和“深港債券通”， 允許投資者買賣對方交易所上市的債券。

劉立男表示， 可能於今年稍晚推出的“債券通”將極大便利境外資本投資在岸人民幣債市， 更重要的意義在於， 通過“債券通”項目， 國際債市上知名的清算機構有望對在岸人民幣市場上所有的國內固定收益產品直接實施標準化清算及結算， 同時方便投資者的投資及撤資行為。 “債券通”的公佈， 加之近期放開的在岸外匯衍生品市場、可能要放開的境內利率衍生品市場， 以及今年晚些時候有望明確的稅收及匯付相關規定， 更加提高了人民幣債券在下半年被納入全球主要債券指數的期待。

穆迪副董事總經理鐘汶權則認為， 去年中國銀行間債市已向國際投資者開放， 因此從“債券通”的重要性來看， 這僅是境外投資者投資內地市場的另一種途徑。 相比之下， “債券通”對境內投資者更重要， 因為這將擴大其投資境外債券的管道， 目前境外債券投資因QDII和RQDII額度幾乎全部用完而受到限制， 預計“債券通”開通後， 資金南下壓力將大於北上壓力。

債市開放穩步推進

回顧歷史可以發現， 境內債市的對外開放是一個有序推進、不斷提升的進程， 而隨著國內債市不斷發展， 債市進一步開放的需求也越來越緊迫。 業內人士認為， “債券通”的落地， 標誌著國內債市開放進一步推進。

中信證券(600030,買入)(600030,股吧)固定收益研究主管明指出，

“債券通”是這些年來內地債市開放政策的延伸， 有利於擴大內地債市規模和投資者範圍， 長期看有助於債券市場平穩發展。 3月10日， 央行行長周小川在回答記者提問中確認今年債市對外開放的步子會快一些。 他表示， 去年人民幣國際化進一步邁進， 人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權籃子， 都有利於外國投資者對中國債市的興趣， 積極性也增加了， “我們也不刻意追求人民幣債券是否納入某一個具體的債券指數， 但會穩步地在這個方向推進， 在對外開放方面， 會逐步再取得更明顯的進展。 ”

央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在同一場合表示， 在支援中國的實體經濟發展方面， 中國債市的發展發揮著越來越重要的作用。 債市對外開放基本上在兩個維度進行:一是境外機構到中國市場發行債券，即通常所說的“熊貓債”。到去年底，“熊貓債”發行金額達600多億元人民幣。二是推動境外機構投資中國債市。截至目前，投資中國的債券市場的境外投資者有400多家，金額約8000億元人民幣，僅2016年就增加了100多家，額度增加1500億元人民幣。

整體來看，國內債市發展空間廣闊，目前市場餘額達63.7萬億元人民幣，位居全球第三、亞洲第二。境外投資者投資占全市場比重僅為1.2%，顯著低於主要發達市場，如德國(45%)、英國(39%)、美國(17%)，與一些新興市場國家，如馬來西亞(28%)、印尼(25%)、南非(14%)相比也有不小差距。潘功勝指出，從這個角度而言，債市對外開放還有很大潛力。

劉立男認為，隨著“債券通”年內開啟，未來五年外資流入人民幣債市的規模或達7000—8000億美元，其中約六成來自國際央行類儲備管理機構和主權基金，四成來自機構類投資者。2017年新外資流入的規模或在3000億元人民幣左右，之後四年外資流入還將進一步提速。

債市對外開放基本上在兩個維度進行:一是境外機構到中國市場發行債券，即通常所說的“熊貓債”。到去年底，“熊貓債”發行金額達600多億元人民幣。二是推動境外機構投資中國債市。截至目前，投資中國的債券市場的境外投資者有400多家，金額約8000億元人民幣，僅2016年就增加了100多家，額度增加1500億元人民幣。

整體來看，國內債市發展空間廣闊，目前市場餘額達63.7萬億元人民幣，位居全球第三、亞洲第二。境外投資者投資占全市場比重僅為1.2%，顯著低於主要發達市場，如德國(45%)、英國(39%)、美國(17%)，與一些新興市場國家，如馬來西亞(28%)、印尼(25%)、南非(14%)相比也有不小差距。潘功勝指出，從這個角度而言，債市對外開放還有很大潛力。

劉立男認為，隨著“債券通”年內開啟，未來五年外資流入人民幣債市的規模或達7000—8000億美元，其中約六成來自國際央行類儲備管理機構和主權基金，四成來自機構類投資者。2017年新外資流入的規模或在3000億元人民幣左右，之後四年外資流入還將進一步提速。