事件
公司年報顯示,2016年度實現營收36.9億元,同比增長15.8%;實現淨利潤0.58億元,同比增長189.76%;扣非後淨利潤0.47億元,同比增長796.7%。 每股收益0.12元。
點評
自治區外銷量大幅增長。 受公路、鐵路等重要基礎設施投入力度加大的影響,公司區域水泥、商品混凝土市場需求增加。 2016年公司銷售水泥1,584.87萬噸,同比增加13.35%,商品混凝土產銷量183.08萬方,同比增加8.29%。 自治區外增長明顯,營業收入增長26.94%。
水泥價格上漲,四季度盈利能力創新高。 2016年公司毛利率和淨利率分別較上年提高4.5和0.9個百分點到28.9%和16.%,其中四季度當季毛利提高到至32.9%,創近年來新高。 根據數位水泥資料,四季度銀川地區高標水泥價格維持在260元/噸,較上年同期上漲8.3%。
提升管理降本增效,期間費用率下降2個百分點。 2016年公司期間費用率較上年下將2個百分點至23.2%。 其中管理費用同比降低6.7個百分點,費用率下降1.9個百分點至7.9%;財務費用通過債務置換等措施降低利息支出,同比下降5個百分。 銷售費用由於運輸費用上漲增長20%。
投資策略
預計公司2017-2019年EPS分別為0.58,0.73和0.84元,以目前價格計,對應PE為23,18和15倍,我們維持公司“推薦”評級。
風險提示
1、基建投資不達預期2、煤炭價格大幅上漲