中泰證券——通信行業：聯通資本開支繼續下滑，物聯網和光通信板塊存結構性機遇

投資建議

3月15日,中國聯通公佈2017年資本開支計畫為450億元。 我們認為,雖然聯通CAPEX出現大幅下滑,但仍可尋找細分板塊的投資價值。 首先,聯通的資本開支在三大運營商中所占的比例約18%,2017年進一步下降後其所占百分比約10%。 此前國務院常務會議上,總理要求繼續加大電信基礎設施的投資,中國電信2017年CAPEX小幅提升至1000億元,中國移動也將於近期公佈其計畫,我們預計2017年運營商總體資本開支將小幅下降,因此聯通CAPEX的大幅下降對整體支出的負面影響不大。 其次,我們一直強調資本開支呈結構性變化的邏輯未變,物聯網及光網路將成為資本投資的重點。

無線側4G建設支出將繼續下滑,但三大運營商開展NB-IOT試點網路建設,物聯網板塊的感測器、智慧表具及平臺標的將受益。 建議投資者關注宜通世紀、金卡股份、三川智慧、漢威電子。 流量爆發增長驅動光網路升級擴容的長期大邏輯依然成立,2017年廣電700M和光進銅退有望展開,光網路的建設量有望繼續維持,建議投資者關注光通信板塊的設備商、器件廠商及光纖/光纜廠商中興通訊、博創科技、中際裝備、光迅科技、亨通光電。

由於近期市場關注度較高,我們再次對物聯網平臺的分類及功能作簡要介紹。 物聯網平臺是物聯網解決方案的核心,可實現終端管理、連接管理、應用支援、業務分析等主要功能。

從底層至高層可分為設備管理平臺DMP、連接管理平臺CMP、應用使能平臺AEP、業務分析平臺BAP。 其中,CMP平臺一般應用于運營商網路上,説明運營商管理物聯網M2M。 AEP平臺則是提供應用開發和統一資料存儲兩大功能的PaaS平臺,架構在CMP平臺之上,為開發者提供成套應用開發工具及資料存儲等功能。 我們看好宜通世紀在物聯網產業鏈CMP/AEP平臺+垂直行業應用的整體佈局,繼續重點推薦。 此外,物聯網行業正處於連接數爆發增長的階段,建議投資者關注智慧表具商金卡股份、三川智慧以及感測器領域的漢威電子。

市場回顧

上周滬深300上漲0.52%,中小板上漲0.62%,創業板下跌0.02%。 TMT大板塊中通信板塊上漲0.64%,電子、電腦和傳媒分別上漲1.32%、0.70%和0.28%。 ? 通信板塊個股方面,本周漲幅前五名的公司分別為:中興通訊(12.30%)、宜通世紀(10.84%)、三川智慧(9.02%)、凱樂科技(8.57%)、中際裝備(7.32%)。

本周跌幅前五名的公司分別為:網宿科技(-13.25%)、國脈科技(-4.80%)、東土科技(-4.58%)、金亞科技(-3.35%)、信維通信(-3.29%)。

風險提示:NB-IOT網路建設進度不及預期;光網路的建設量不及預期。