東莞證券——中糧地產2016年年報點評：銷售及結算增長理想，業績符合預期

事件:中糧地產(000031)公佈的16年年報顯示,實現營業收入180.25億,同比增長31.34%;歸屬上市公司股東淨利潤7.2億,同比增長10.89%;基本每股收益0.4元。

點評:

16年歸屬淨利增長約一成一符合預期。 公司16年全年實現營業收入180.25億,較上年增長31.34%,主要是本年住宅項目結轉面積同比增加;利潤總額22.34億,較上年增長72.22%,主要是本年住宅項目結轉收益同比增加;歸屬于上市公司股東的淨利潤7.20億元,較上年增長10.89%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤5.04億元,較上年增長1,475.95%;基本每股收益0.40元。 公司16年整體介紹業績錄得平穩增長,符合預期。

銷售金額增長理想提升結算收入。 2016年度,公司住宅類項目(包含權益類項目)實現簽約面積93.16萬平米,較上年同期減少6.73%;簽約金額199.62億元,較上年同期增長27.31%;結算面積98.38萬平米,較上年同期增長19.61%;結算收入171.77億元,較上年同期增長32.61%;已售待結轉面積81.37萬平米。 公司16年整體銷售金額增長較理想,結算收入提升明顯。

其它業務收益增長較快。 其它業務方面,房屋租賃收入4.48億元,比上年同期增加1.03億元,增長30.06%,主要是北京祥雲小鎮租金收入增加。 物業管理收入1.58億元,比上年同期增加4270萬元,增長36.81%,主要是本年新增住宅項目結轉交付,物業管理面積同比增加。 其它業務收益增長較快。

積極參與城市更新土地儲備相對充裕。 16年公司新增成都祥雲裡、上海新場、上海顧村、北京永豐、北京青龍湖、煙臺中糧朗雲、深圳69區創芯公園7個項目,合計計容建築面積77.95萬平方米(按權益計49.35萬平方米)。

其中公司積極參與城市更新專案。 除在建的深圳中糧天悅壹號(原名中糧紫雲)、深圳祥雲國際、深圳雲景國際等城市更新項目外,公司還申報了深圳寶安25區城市更新項目、寶安69區城市更新項目(即“69區創芯公園”項目)。 公司在深圳寶安區合計擁有物業建築面積約130萬平米。 截至16年末,公司在建擬建項目的占地面積合計429.79萬平米(按權益計401.02萬平方米),計容建築面積合計702.99萬平方米(按權益計653.73萬平方米),土地儲備相對充裕。

總結與投資建議:整體看,公司近年積極提速發展房地產業務,在城市更新改造中積極參與,取得理想的成績。

16年整體銷售情況良好,業績增長符合預期。 同時,公司為中糧集團旗下唯一的住宅類地產上市平臺,肩負著國企改革的歷史重任,國企改革雷厲風行,公司價值提升值得期待。 公司當前整體土地儲備較豐富,區位良好,看好公司發展前景。

預測17年--18年EPS分別為0.44元和0.48元,對應當前股價PE分別為17倍和16倍,維持公司“推薦”投資評級。

風險提示。 房地產業務發展緩慢國企改革低於預期