文 | 申不怵
最近， 悅達投資（600805）持股的東風悅達起亞汽車公司（以下簡稱“汽車公司”）——這支“現金奶牛”出現了點問題。
據南方都市報報導，
汽車公司銷量下跌， 悅達投資日子不好過。
公開資料顯示， 悅達投資實際控制人為是鹽城市國資委， 通過悅達集團和悅達資本合計間接持股比例為29.05%， 其自我定位為是一家綜合類公司， 主營業務為紡織、公路收費、生物柴油、新材料， 參股業務有汽車整車製造、拖拉機製造、火力發電、煤炭開採等。
雖然貴為上市公司， 但悅達投資旗下業務能拿得出手的實在不多， 只有汽車、公路、電力還能賺點錢。
除了上面四個業務， 其他業務業績都慘不忍睹。 2016年， 紡織公司虧損1.58億元；拖拉機合資公司虧損1.55億元；新材料虧損1833萬元、生物柴油公司虧損1.02億元、西蒙悅達煤礦虧損7507萬元。
悅達投資的所有投資中， 最成功可能就是2002年與東方汽車、韓國起亞汽車合資成立的悅達起亞汽車， 三方分別持股25%、25%、50%， 雖然悅達投資只持有汽車公司25%的股權， 但這部分股權卻對其有舉足輕重的意義， 正是這部分持股， 成了悅達投資的現金奶牛， 依靠每年汽車公司的現金分紅， 悅達投資保持著不錯的業績。
以2016年為例， 2016年悅達投資實現營收15.49億元， 同比下降12.21%；歸屬于上市公司股東淨利潤1.10億元，
近些年， 悅達投資可以說越來越倚重汽車公司貢獻的利潤。 從下圖可以看出， 汽車業務貢獻的利潤占悅達投資利潤的比例越來越大， 近三年汽車業務貢獻的利潤均超過了悅達投資的淨利潤， 2016年更是達到339.09%。
可是這頭現金奶牛最近也越來越不可靠了。
2015年， 悅達起亞汽車公司實現淨利潤10.20億元， 給悅達投資貢獻利潤2.55億元， 同比下降76.12%。
汽車公司貢獻利潤的大幅下跌直接導致了悅達投資業績的暴跌， 2015年悅達投資實現歸屬淨利潤1.30億元， 暴跌87.82%， 淨利潤直接從“十億級”降至“億級”。
悅達投資年報披露， 2015年汽車公司銷量61.6萬輛， 同比下降4.63%， 完成年度計畫的82.14%， 銷量的下跌直接導致了業績的下滑， 這種影響最終傳導給了悅達投資。 而到2016年， 悅達起亞汽車銷量大幅下滑， 似乎比2015年來得更兇猛， 悅達投資今年靠什麼“吃飯”？
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