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私有化方案揭曉 新世界百貨9.35億港元退市計畫下的估值之困

觀點地產網 對於中國人來說, “10”是圓滿之數, 意味著結束, 同時也意味著新的開始。 而對於在香港資本市場上市十年的新世界百貨來說,

2017年可能是它化整為零, 尋求顛覆性變化的一年。

6月26日, 新世界中國發展發佈綜合要約及回應檔稱, 將透過瑞士銀行香港分行, 提出自願有條件現金要約, 收購新世界百貨全部已發行股份(新世界發展已經持有的股份除外), 進行建議私有化。 每股要約股份代價為現金2港元。

這也是繼去年8月, 新世界中國發展從港交所註銷退市後, 時隔11個月, 再次上演的退市大戲。 公告顯示, 本次要約於2017年6月27日起可供接納, 接納要約的最後時間為2017年7月18日下午四時正, 除非根據收購守則以其他方式經修訂或延期。

公告稱, 截止接納要約的最後時間前, 倘若收到不少於90%的新世界百貨要約股份及不少於90%無利害關係的有效接納, 則新世界發展將會強制收購未被要約人根據要約收購的要約股份,

申請撤銷新世界百貨中國股份在港交所的上市地位。 若少於以上所述份額, 要約將不會成為無條件, 並將告失效, 而新世界百貨中國股份仍將在聯交所上市。

資料顯示, 於最後實際可行日期即2017年6月23日, 新世界百貨中國的法定股本為10億港元, 分為100億股新世界百貨中國股份, 其中已發行股份為16.86億股, 新世界發展持有的股份為12.19億股, 占已發行股份總數約72.29%, 要約股份總數為4.67億股。

根據要約價2港元計算, 截至6月23日, 全部已發行新世界百貨中國股份的價值約為33.72億港元。 假設要約股東悉數接納要約且按4.67億股要約股份計算, 要約的價值約為9.35億港元。

觀點地產新媒體查閱公告獲悉,

要約價較新世界百貨最後交易日(6月2日)的每股收市價1.33港元溢價約50.4%。 同時也比新世界百貨截至最後交易日(包括該日)止連續30個及180個交易日的平均收市價1.24港元及約1.15港元溢價約60.7%及73.5%。

此前業內人士曾表示, 新世界百貨每股淨資產3塊多, 股價只有1塊多。 長期的低估值或成為其私有化的肇因。 新世界百貨在公告中也證實了這一點, 它表示“低流通量導致現有的上市平臺不足以充當業務及發展的資金來源”。 上市十年來, 新世界百貨股價由2007年7月12日的每股作價5.8港元, 大跌77.1%, 市值蒸發3/4。

為此在公告中, 新世界百貨向要約股東悉數參與要約的裨益, 並表示為免錯過, 大家必須“即時行動”。

新世界百貨表示, 其股份的流動量甚低,

使得要約股份持有人難以在對股價造成不利影響的情況下進行重大市場出售。 而本次要約將給予要約股東具有吸引力的溢價, 以實現變現。 同時, 新世界百貨認為, 自2007年上市以來, 新世界發展一直保持對新世界百貨的大多數投票控制權。 因此, 其他協力廠商尋求以與要約相若或更佳的價格收購要約股份的機會甚微。

而“苦口婆心”的背後, 還有新世界百貨調整業務的迫切性。 公告中透露, 私有化之後, 新世界發展將全面接手新世界百貨的現有業務, 新世界百貨或將面臨重大調整。

近年來, 中國的零售市場面對前所未有的挑戰, 尤其是電子商務平臺的迅速發展以及大型商場的湧現, 使得百貨等傳統實體零售店的客流量大幅減少。

鑒於百貨行業的不景氣現象, 新世界百貨作出改變以增強競爭力顯得尤為迫切。

2016年年報顯示, 2016年, 新世界百貨自營貨品銷售約為10.03億港元, 較2015年增加約12.0%。 另外, 新世界百貨2016年錄得的股東應占利潤為0.46億港元, 較2015年的0.7億港元減少約34.6%, 主要是由於年內專櫃銷售傭金收入減少所致。

在公告中新世界表示, 私有化後其將受益於非上市公司的靈活性, 包括可從新世界發展獲得額外發展資本而不會面對市場波動風險。 實施要約後, 新世界發展及新世界百貨可著眼於長期利益作出及時的戰略決策, 而不會分心或面對需要爭取中短期表現的壓力。 私有化後亦可消除行政、合規及其他上市相關費用及開支。

據觀點地產新媒體查閱公告獲悉,於最後實際可行日期,新世界百貨經營40家百貨店及2家購物中心,總建築面積約為164.69萬平方米,分佈于北方、華東和中西三個營運區域,覆蓋包括武漢、天津、寧波、北京在內的22個主要城市。當中37家為自有店,5家為管理店。

據觀點地產新媒體查閱公告獲悉,於最後實際可行日期,新世界百貨經營40家百貨店及2家購物中心,總建築面積約為164.69萬平方米,分佈于北方、華東和中西三個營運區域,覆蓋包括武漢、天津、寧波、北京在內的22個主要城市。當中37家為自有店,5家為管理店。

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