十大券商｜招商證券：以中線眼光逢低配置行業成長型龍頭

證監會官員：投資者可以購買高出能力承受範圍的產品

【新浪財經】關於7月1日即將實施的投資者適當性管理制度， 證監會投資者保護局局長趙敏指出， 過去投資者買賣產品， 沒有一對一的分級， 新規實施後， 就從入口處把風險擋在門外了， 當投資者買過高于自身風險的產品時， 會有一些提醒。

南方航空：擬同時定增A股和H股募資買飛機及補血

南方航空披露定增預案， 擬發行18億股A股股份募資不超95億元。 南航集團將以珠海摩天宇50%股權及部分現金參與認購定增股， 珠海摩天宇50%股權交易價16.74億元。 此次募資將用於引進41架飛機專案、A320系列飛機選裝輕質座椅專案。

【晨報精選】

未來外占回升具備充分條件但不具備必要條件

人民幣中間價引入逆週期因數後， 人民幣匯率在過去兩個月的時間內漲幅達到0.8%。 由於金融監管導致國內資金面吃緊， 人民幣匯率形勢有所好轉後， 市場自然對外匯占款走勢抱有更大希望。 若外匯占款告別負增長狀態， 對緩解國內資金面的緊張狀態會有一定的説明。

那麼逆週期因數的引入能不能改善外匯市場供求狀況， 能不能帶來外匯占款的持續回升？我們認為， 外匯占款難以出現系統性， 持續性的回升。 主要原因是， 外匯占款持續回升的充分條件的確是外匯市場的供求狀況顯著改善，

外匯的供應大於需求。 這個充分條件， 下半年有可能階段性出現。 而外匯占款持續回升的必要條件是央行重新在外匯市場上干預， 買入市場上“多”出來的外匯， 向市場上投放人民幣（外匯占款）。 但是， 我們猜測央行對人民幣匯率的態度是希望能夠提升匯率的彈性， 讓匯率能夠真正能升能降， 最終實現清潔浮動。 如果下半年外匯市場供求狀況明顯改善， 央行可能選擇讓匯率回升而不是選擇買入外匯。 因此， 外匯占款回升的充分條件可能具備， 但必要條件不具備。

並且， 外匯占款回升的充分條件只可能階段性出現也可以從近期港元匯率走勢得到一定驗證。 上周港元匯率跌至近期最低點7.8000， 其主要原因在於美聯儲加息預期下，

香港利差規模持續收窄。 美國貨幣政策仍在加息週期內， 基本面的差異決定了中美利差難以維持當下走擴的趨勢， 那麼港元走弱就預示了人民幣匯率不會因為逆週期因數的引入而擺脫貶值趨勢。 既然人民幣無法持續升值， 那麼央行也就沒有必要在外匯市場買入美元， 未來外匯占款尚不具備回升的充要條件。

【投資策略】

以中線眼光逢低配置行業成長型龍頭

週一滬深兩市在白馬藍籌繼續上攻的帶領下強勢上漲， 板塊個股普漲， 超級大盤股和創業板表現相對弱勢， 主機板指數再創本輪反彈新高。

消息面上， 央行副行長易綱表示“中國去杠杆已有初步結果”， 市場對流動性收緊的擔憂進一步下降， 受此預期提振，

債市、股市全線上漲。 但是， 我們也關注到離岸人民幣匯率昨日大跌200點至一個月低位， 央行貨幣政策仍受到匯率掣肘， 對於流動性不具備過分樂觀的基礎。

盤面觀察， 昨天市場最醒目特徵來自MSCI指數與滬市300指數同步上漲， 自6.21A股納入MSCI以來， 相關成份股的漲幅顯著， 增量資金流入該板塊有目共睹。 除了MSCI加速A股投資者國際化進程之外， 對於後市成分股擴容預期也是該板塊樂觀的助推器。 MSCI首席執行官近日表示未來A股5%納入因數或進一步提高， 如果深港通和滬港通擴容， MSCI也將做出相應調整， 此外還可能選擇納入195只中盤股。 由於上證50和滬深300大盤股基本已經被納入， 這一表態對於中小板表現提振作用更大。 中小板指數昨日漲1.57%，

連續第二天領跑寬基指數。

預計市場樂觀普漲的局面難以持續， 但短期內市場資金從上證50向中小板擴散仍可能延續， 據統計， 中小板中報業績增速有望超30%， 翹楚滬深主機板和創業板。 市場投資風格偏好于業績估值性價比（PEG）最優的價值成長股， 不限於中小板。 建議以中線的眼光逢低配置行業成長型龍頭。