過度偏重公司業務， 零售業務權重不足一成， 加大了資產品質風險。 同時從2012年到2016年， 該行不良率已從0.46%猛升至1.33%
文 | 《投資時報》記者 薛南駿
赴港上市的內地銀行日子並不好過。
從多項重要業績指標看， 浙商銀行這家來自中國富庶地區的銀行要好於很多上市股份制銀行， 但就是這樣一家看起來業績優良的銀行， 卻經歷了IPO資金未募足由基石投資者補足、上市首日股價即破發的尷尬。 現在， 浙商銀行準備一魚兩吃， 打道回府衝擊A股主機板。
儘管盈利指標亮麗， 但浙商銀行業務結構在很多業內人士看來存有很大缺陷。 作為一家缺乏零售業務的銀行， 其經濟轉型期遇到的衝擊會比較大， 未來的發展亦將被掣肘。
過分依賴對公業務
乍一看浙商銀行的財報， 投資者大多眼前一亮。
事實上， 該行收入增長水準一直快于行業平均水準， 其資產總額、營業收入、淨利潤等多項指標從2012年以來一年一個臺階向上走。
資料顯示， 從2012年12月31日至2016年12月31日， 浙商銀行總資產複合年增長率高達36.19%， 營業收入複合增長率高達33.91%。 光大證券研究報告分析稱， 上述兩項指標均高於香港上市城商行同期平均增幅。 同期， 浙商銀行淨利潤複合增長率為26.02%，
再從浙商銀行自身的縱向對比看， 多項業績也是“芝麻開花”。
2016年浙商銀行資產總額13549億元， 同比增長31.33%；營業收入336億元， 同比增長33.91%， 淨利潤102億元， 同比增幅44%。 近幾年來， 大多數上市銀行利潤增速放緩， 個位數的增幅已經成為常態， 有的銀行甚至步入負增長時代。 而浙商銀行交出上述成績單可謂同業中的一股清流。
但， 業績亮麗不能掩蓋潛在的問題。
那， 就是不良貸款率持續攀升。 1.33%的不良率在行業內並不算高， 但從浙商銀行自身來看， 卻是個持續攀升的過程。
財報資料顯示， 從2012年到2016年， 浙商銀行不良貸款率分別是0.46%、0.64%、0.88%、1.23%和1.33%。
浙商銀行大本營在富庶的浙江，
因此， 在2015年之前， 浙商銀行總行只設有公司銀行部、小企業信貸中心、投資銀行總部、國際業務部、資金部、電子銀行部、授信評審部等業務部門。 很長時間內零售銀行業務並不受到重視， 以至於該行將零售銀行業務放在小企業信貸中心，
然而隨著利率市場化的推進， 銀行業的利潤壓力和風險管理壓力不斷加大。 利率市場化直接降低了公司信貸業務對銀行利潤的貢獻率， 導致公司銀行業務的利潤增長放緩。 形勢所迫， 浙商銀行開始發力低資本消耗、低風險權重的零售銀行業務。
顯然， 該行已意識到了零售銀行短板問題， 2015年1月1日該行正式成立個人銀行部。
不過從報表資料看， 有決心未必代表有實效， 慣性思維依然強大。
財報資料顯示， 浙商銀行2016年公司銀行業務占比最高， 為53.22%， 資金業務占比37.24%， 而零售銀行業務僅占9.31%。
從存款指標看， 公司存款比重占到所有存款的95.13%， 而個人存款僅占4.56%。
銀行業內有句行話：無零售不穩。 占比過高的對公業務在面對經濟形勢變化時， 極容易受到衝擊。在同行不良趨穩之際，浙商銀行不良率仍在攀升就是個例證。華東地區民營經濟繁榮，但在此輪經濟轉型調整過程中，受到的衝擊也比較大。
此外值得關注的是，浙商銀行的貸款五級分類中，關注類貸款大幅攀升，同比大增近53%。而關注類貸款轉為不良貸款，一步之遙。
遭遇破發欲回A股
日前，在港股上市的浙商銀行發佈公告稱，公司2016年度股東大會審議通過了首次公開發行A股股票並上市的相關議案。
這距離該行實現港股上市僅過去一年有餘。此次回歸A股浙商銀行計畫首次公開發行不超過44.9億股股票。
據《投資時報》記者粗略統計，浙商銀行應是第9家宣佈回歸A股的內地行，其他8家包括哈爾濱銀行、徽商銀行、盛京銀行、青島銀行、鄭州銀行、錦州銀行、重慶銀行和重慶農商行。
和其他赴港上市的內地地方銀行類似，初來乍到者難免受到冷遇。浙商銀行經歷了公開發售部分認購未足額和上市首日即破發的雙重打擊。據悉，其公開發售部分的認購額僅有56%，最終依仗基石投資者才將缺口補足。在登陸港股首日，開盤價與發售價持平，當日盤中即出現破發。即便是在港股漲勢如虹的近半年，包括浙商銀行在內的內地地方銀行股無甚起色。而與之相對，即便A股市場近年表現不盡如人意，但銀行股卻走勢良好，尤其是個別次新銀行股更是“妖氣沖天”。
“一方面是兩個市場受到的待遇不同，再加上多家銀行的資本充足率逐漸出現窘態，回歸A股獲得融資變得較為緊迫。”有業內人士認為。
此前選擇港股上市的內地地方銀行，主要是出於補充資本的需要，以及A股IPO常年對銀行封閘。現在A股市場已對銀行股打開大門，回歸A股，不僅銀行自身更熟悉內地市場，更重要的是A股投資者對這些銀行的認識和熟悉程度遠高於港股投資者。
據記者統計，截至目前，在H股市場上市的內地銀行合計21家，其中，國有銀行和股份制商業銀行多已實現“A+H”上市，而純H股的內地銀行除郵儲銀行、浙商銀行外，其餘10家均為城商行和農商行。
在眾多欲實現“A+H”的地方銀行中，盛京銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、青島銀行以及鄭州銀行無疑是行動最為迅速的。上述銀行不但已在證監會網站預披露了招股說明書，而且先後進入了A股IPO首發排隊名單之中。從這5家銀行披露的招股書來看，擬在上交所發行A股的哈爾濱銀行，在所有擬進行“A+H”的地方銀行中發行規模居首，擬發行36.66億股A股；徽商銀行擬發行A股上限為12.28億股；青島銀行計畫發行不超過10億股；盛京銀行與鄭州銀行的A股擬發行規模最小，發行上限為6億股。
極容易受到衝擊。在同行不良趨穩之際，浙商銀行不良率仍在攀升就是個例證。華東地區民營經濟繁榮，但在此輪經濟轉型調整過程中，受到的衝擊也比較大。此外值得關注的是，浙商銀行的貸款五級分類中，關注類貸款大幅攀升，同比大增近53%。而關注類貸款轉為不良貸款，一步之遙。
遭遇破發欲回A股
日前，在港股上市的浙商銀行發佈公告稱，公司2016年度股東大會審議通過了首次公開發行A股股票並上市的相關議案。
這距離該行實現港股上市僅過去一年有餘。此次回歸A股浙商銀行計畫首次公開發行不超過44.9億股股票。
據《投資時報》記者粗略統計，浙商銀行應是第9家宣佈回歸A股的內地行，其他8家包括哈爾濱銀行、徽商銀行、盛京銀行、青島銀行、鄭州銀行、錦州銀行、重慶銀行和重慶農商行。
和其他赴港上市的內地地方銀行類似，初來乍到者難免受到冷遇。浙商銀行經歷了公開發售部分認購未足額和上市首日即破發的雙重打擊。據悉，其公開發售部分的認購額僅有56%，最終依仗基石投資者才將缺口補足。在登陸港股首日，開盤價與發售價持平，當日盤中即出現破發。即便是在港股漲勢如虹的近半年，包括浙商銀行在內的內地地方銀行股無甚起色。而與之相對，即便A股市場近年表現不盡如人意，但銀行股卻走勢良好，尤其是個別次新銀行股更是“妖氣沖天”。
“一方面是兩個市場受到的待遇不同，再加上多家銀行的資本充足率逐漸出現窘態，回歸A股獲得融資變得較為緊迫。”有業內人士認為。
此前選擇港股上市的內地地方銀行，主要是出於補充資本的需要，以及A股IPO常年對銀行封閘。現在A股市場已對銀行股打開大門，回歸A股，不僅銀行自身更熟悉內地市場，更重要的是A股投資者對這些銀行的認識和熟悉程度遠高於港股投資者。
據記者統計，截至目前，在H股市場上市的內地銀行合計21家，其中，國有銀行和股份制商業銀行多已實現“A+H”上市，而純H股的內地銀行除郵儲銀行、浙商銀行外，其餘10家均為城商行和農商行。
在眾多欲實現“A+H”的地方銀行中，盛京銀行、徽商銀行、哈爾濱銀行、青島銀行以及鄭州銀行無疑是行動最為迅速的。上述銀行不但已在證監會網站預披露了招股說明書，而且先後進入了A股IPO首發排隊名單之中。從這5家銀行披露的招股書來看，擬在上交所發行A股的哈爾濱銀行，在所有擬進行“A+H”的地方銀行中發行規模居首，擬發行36.66億股A股；徽商銀行擬發行A股上限為12.28億股；青島銀行計畫發行不超過10億股；盛京銀行與鄭州銀行的A股擬發行規模最小，發行上限為6億股。