回顧2017年上半年,截止6月20日醫藥板塊跌幅為2.42%,略跑輸大盤,在28個申萬子行業中排名第14位。 相較小市值公司,市值排名前十的公司總體上漲勢頭強勁,龍頭效應顯著。
在醫藥子行業中,醫藥商業和中藥板塊表現相對較好,而化學原料藥、醫療器械和醫療服務則下跌超過10%。
國際比較:我們特別關注了海外主要市場與A股的白馬醫藥公司未來三年複合增速和估值的對比情況。 照市場的一致預期,我們認為目前A股的主流醫藥上市公司相對於增速而言,估值尚在合理區間內。
生產和分銷環節,政策將推動供給側進一步優化。
終端消費環節,我們預計整體比例將會重構。 ①分級診療:2017年進入關鍵執行年,就診人群逐步下移至基層,其中慢病人群會先行;②公立醫院改革:零差率使得醫院藥房在帳面上無法實現盈利,將漸進式推動處方外流;③醫保支付:國家支付進入瓶頸期,支付領域的精細化改革勢在必行;商業健康險崛起將推動高端醫療和用藥的發展。