【宏觀視角】
單月利潤增速回暖 非主營業務為主因
1-5月份工業企業利潤增速繼續縮窄1.7個百分點至22.7%，
但5月單月利潤增速16.7%，
較上期相比小幅回升2.7個百分點。
總結來看，
本次工業企業利潤資料有以下幾點值得關注：其一，
1-5月累計利潤增速趨勢回落的走勢並未改變，
前期價格效應消逝所帶來的負面影響仍繼續存在；其二，
5月單月利潤增速回升幅度相對較小，
同時投資收益、非營業收入等項目是利潤回暖的最主要原因，
而其蘊含的可持續性和趨勢性較差；其三，
汽車行業5月單月利潤增速出現回暖，
與5月份汽車產量、零售額增速的小幅上升走勢一致，
【投資策略】
經濟韌性與壓力並存 七月更兼均衡配置
七月投資建議圍繞“反週期”均衡配置， 並適當加強金融板塊配置。 6月以來股、債、商品市場在金融監管邊際趨緩、流動性維穩等利好作用下， 相繼走出情緒修復行情。 目前幾個市場的一些線索顯示出市場已完全Price in了這種利好。 但我們認為三季度流動性和金融監管尚難看到趨勢逆轉， 因此7月應更加重視防禦板塊的相對投資價值，
【公司評級】
強烈推薦許繼電氣
我國西部大型能源基地開發和西電東送大格局不會改變， 特高壓直流實質是剛需， 下半年陝北-武漢、雅中-江西等特高壓直流工程有望落地；柔性直流由於性能優越， 近年每年都有電壓等級更高、容量更大的柔直工程投運， 未來具大規模推廣潛力；一帶一路大背景下， 海外市場、跨國直流前景廣闊。 許繼在特高壓換流閥方面的市占份額超過30%，