安羅替尼：有望近期推出市場的重磅品種，
將成為公司短期股價催化劑。
作為公司不斷壯大的腫瘤板塊中的新藥，
我們預期安羅替尼將從2018年起成為公司主要的增長動力。
安羅替尼屬於新型的多靶點酪氨酸激酶抑制劑，
是由子公司正大天晴研發的1.1類新藥。
安羅替尼目前正在就多個適應症開展臨床試驗，
包括非小細胞肺癌，
軟組織肉瘤，
胃癌，
結腸直腸癌，
食管鱗狀細胞癌等多個癌種。
安羅替尼於今年4月進入了國家藥監局的優先審評列表，
並於5月公佈了其在非小細胞肺癌上III期臨床的樂觀結果，
病人的生存時間得到顯著有效提高。
我們預期該產品有望於今年下半年通過生產審批。
根據我們的財務模型，
我們預測該產品在非小細胞肺癌和轉移性結直腸癌兩個領域將於2018年分別帶來3.124億人民幣和2.025億人民幣的收入貢獻，
帶動整個腫瘤板塊於2018年取得48.5%的收入增速。
多樣化產品線佈局。
除了安羅替尼外，
公司當前擁有多樣化產品線佈局。
截止2016年底，
公司收入主要來源7個領域的治療用藥，
包括：肝病用藥，
心腦血管用藥，
腫瘤藥，
鎮痛藥，
骨科用藥，
抗感染藥以及腸外營養用藥。
2016年，
公司前4大治療領域上的銷售收入占公司總收入約78.1%。
其中，
肝病用藥收入占比達到45.8%，
心腦血管用藥占比10.2%，
腫瘤和鎮痛藥分別占比11.1%和11%。
首次覆蓋給予“買入”評級。
考慮到全國各省招標進入收尾階段，
我們認為其股票價格已經完全反映了由本輪招標帶來的降價因素。
我們認為作為細分市場企業的中國生物製藥，
有望憑藉其豐富的在研產品帶來新的收入貢獻。
我們認為公司在今年下半年至明年上半年亦有催化劑，
包括安羅替尼正式通過藥品註冊、安羅替尼針對結直腸癌/腎癌的較好臨床資料等。
基於公司在研發能力上的優勢、在研品種，
尤其是安羅替尼即將帶來的收入貢獻，
以及公司強大的獨立銷售隊伍和管理能力，
我們認為公司的合理價值應為617.435億港元，
對應17/18年市盈率分別為29.2倍和25.2倍。
作為港股醫藥行業的龍頭，
公司業績有望在未來幾年開始新一輪的高速增長。
因此我們首次覆蓋公司並給予“買入”評級，
目標價為8.33港元，
與現價相比具有約20.5%的上升空間。
風險因素。
安羅替尼生產批文及其它產品的研發進展未及預期。
